快手收入和利润都超过市场预期，分析师称该股并未被低估

作者：Paul Franke

来源：seekingalpha

作者曾就职于Maverick Investor等公司，担任过Quantemonics Investing公司研究总监，还被Timer Digest评为顶级投资顾问。

我给予快手股票的投资评级为“持有”（“中性”）。

下面我将重点评估快手最近的季度财务表现。2022年第四季度，快手的收入和利润都超出了市场预期，这表明该公司应该能在未来更接近盈利。不过，考虑到快手2024财年远期市盈率超过20倍，我认为快手的估值是合理的。因此，我维持对快手的“持有”评级，直到其估值变得更具吸引力（即远期市盈率更低）。

投资者可以选择进行场外交易，也可以选择快手在香港上市的港股。快手的场外交易KUASF在过去三个月的平均日交易量近100万美元。相比之下，该公司港股的三个月平均日交易额相对较高，约为2亿美元。对于需要更高水平交易流动性的投资者来说，他们可以考虑通过拥有相关资质的美国券商买卖快手港股。

第四季度收入

近期，快手公布了其2022年第四季度的财务业绩。

该公司的收入同比增长了15.8%，从2021年第四季度的244.3亿元人民币增长到2022年第四季度的282.92亿元人民币。快手在最近一个季度实现了更快的营收扩张。该公司2022年第二季度和第三季度的收入同比增长相对较慢，分别为+13.4%和+12.9%。根据S&P Capital IQ的数据，快手第四季度的实际收入比预期的272.81亿元人民币高出3.7%。

在最近一个季度，快手的所有主要业务都表现良好。快手在线营销服务、直播和其他服务的收入分别增长14.0%、13.7%和33.7%，分别达到132亿元人民币、88亿元人民币和24亿元人民币。

快手在其2022年第四季度财报发布会上强调，随着中国经济复苏，其在线营销服务业务将受益于“电商商家的收入”的增加。就直播业务而言，快手成功吸引了更多用户，最近一个季度，其每月付费用户数量同比增长20.4%，达到5840万。最近一个季度，快手电子商务GMV同比增长30%至3120亿元人民币，同时月活跃商户同比增长50%。

第四季度净亏损

快手的营业利润超出了市场预期。快手在2022年第四季度EBITDA为19.36亿元。该公司2022年第四季度的EBITDA比分析师普遍预期的12.99亿元人民币高出49%。

此外，快手的经调整净亏损从2022年第二季度的- 13.12亿元人民币和2022年第三季度的- 6.73亿元人民币收窄至2022年第四季度的- 4500万元人民币。根据S&P Capital IQ的数据，分析师本来预计快手在去年最后一个季度的净亏损要大得多，为-3.03亿元人民币。

该公司在管理成本方面做得非常出色，这有助于推动其最近一个季度的EBITDA为正，净亏损也有所收窄。快手的销售、一般和行政（SG&A）成本与收入之比从2021年第四季度的45.6%和2022年第三季度的44.1%下降到2022年第四季度的38.1%。

此外，快手能够在不过度补贴的情况下实现用户基数的扩大。在2022年第四季度的财报电话会议上，快手强调，通过制定“用户运营战略”和“智能补贴促销”，该公司在最近一个季度“提高了用户转换效率（user conversion efficiency）”。

估值还不具吸引人

尽管如此，在我看来，快手股票的估值还不具吸引力。过去两个月快手的股价表现可以支持我的观点。自我上一篇分析快手的文章发布以来，该公司的场外交易和港股分别下跌了16%和14%。

根据S&P Capital IQ的估值数据，目前市场对快手的估值为2024财年远期市盈率21.3倍。根据我的估算，预计快手2024财年的收入增长将相对温和，净利润率将分别保持在15%左右或较高的个位数水平。我认为，快手的营收扩张和盈利能力指标不足以证明其远期市盈率超过20倍是合理的。

结论

2022年第四季度快手的财务业绩超出了分析师的预测。但该股目前的估值应该已经计入了其最近一个季度的强劲表现。我认为，给予快手“持有”评级是合理的。