比亚迪继续扩大市场份额，分析师称有望赢得电动汽车竞赛

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

比亚迪已经成为全球电动汽车竞赛中最不可忽视的一支力量，因为该公司在不同的需求和价格上提供了多样化的产品。该公司的产品包括零售电动汽车、轻型商用电动巴士/卡车、重型建筑卡车/叉车等。

此外，这家中国电动汽车公司的产品零售价格非常有吸引力。在其国内市场上，海豚（Dolphin）小型电动汽车的价格为11.68万元人民币，而其旗舰车型“汉”的价格为27.95万元人民币。2022年，比亚迪继续在中国占据45%的领先市场份额，同比增长15个百分点。今年迄今，比亚迪的市场份额为41%。

与特斯拉在中国的定价介于22.9万元至36.19万元人民币相比，我可以理解为什么这家美国汽车制造商到2022年在中国的市场份额仅为10%（同比增长3个百分点），而今年迄今特斯拉的市场份额为8%。虽然该公司此前曾暗示未来将发布一款2.5万美元的汽车，但迄今为止还没有该车型的进一步细节。

同时，特斯拉在美国的市场份额也下降到57%（同比下降17个百分点），部分原因是来自多家汽车制造商的电动汽车竞争加剧。例如，通用汽车在2022年交付了39090辆电动汽车（同比增长57%），福特汽车公司交付了96000辆电动汽车（同比增长57.3%），这些传统汽车公司削弱了特斯拉的市场主导地位。

不幸的是，比亚迪未来在美国的前景可能有限，因为其零售电动汽车可能无法获得美国削减法案的税收抵免。不过话说回来，由于比亚迪已经在美国拥有一家电动巴士制造工厂，该公司可以在中期将部分现有产能转化为零售电动汽车。

与此同时，比亚迪已经将目光投向了更广阔的国际市场，计划在澳大利亚、新西兰、拉丁美洲（通过巴西）、欧盟、英国、阿联酋、亚洲（通过日本）、东南亚（通过泰国）等地成立多个经销商或建立多个合作伙伴关系。

鉴于其价值定位，我认为这家中国汽车制造商有可能达到丰田（Toyota）目前所拥有的类似主导地位。后者在2022年销售了1050万辆汽车，同时交付了112万辆丰田卡罗拉Corolla，“连续第三年蝉联全球最畅销汽车制造商的头衔”。

此外，比亚迪的战略是垂直整合供应链，在确保来自中国、非洲、智利的锂供应的基础上，在中国国内生产半导体和电池。

到2022年，该公司在全球电动汽车电池市场的占有率为13.6%，与LG能源解决方案（13.6%）相当，但落后于Contemporary Amperex Technology（37%）。有市场传言称，比亚迪可能向特斯拉供应LFP刀片电池，但目前尚未证实此事。

这一供应链战略使比亚迪在2022财年将电动汽车（包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车）的交付量加速到186万辆（同比增长209%），与2019财年的21.19万辆相比增长了104%。正如Snow Bull Capital首席执行官Taylor Ogan所强调的那样，尽管受到疫情影响，全球供应链问题对多家汽车制造商产生了影响，但比亚迪确实取得了令人印象深刻的成就。“比亚迪是我见过的垂直整合程度最高的公司，不仅仅是在汽车领域。比亚迪已经做了特斯拉正在尝试的几乎所有事情，甚至更多。”（彭博社报道）

不过，这并不是说比亚迪不会遇到竞争。到2022财年，通用汽车已经在美国交付了38120辆（同比增长53.5%）Bolt EV，并计划在2023财年将产量提高到7万辆以上（同比增长83.6%）。在中国，通用汽车还在2022财年与上汽集团和五菱合作交付了120万辆五菱红光Mini EV（同比增长200%）。

随着通用汽车于2022年11月正式重新进入欧盟市场，我认为该公司可能会Bolt。

其他传统汽车制造商也没有满足于他们已有的荣誉，大众汽车公司在2023年初推出了入门级车型ID.2all，定价为2.5万欧元（27110美元），并计划于2025年开始生产，从2026年开始交付。

此外，在国内和欧盟范围内，比亚迪还可能面临来自中国汽车制造商小鹏和理想日益激烈的竞争，不过与后两者的竞争可能主要在中端市场，价格约为25万至30万元人民币。

尽管如此，比亚迪计划到2030年在欧盟每年交付多达80万辆电动汽车。我认为，得益于其合理的价格和积极的扩张，这家汽车制造商可能会在该地区获得可观的市场份额。这意味着从2022财年到2019财年，比亚迪的复合年增长率CAGR将加速。

比亚迪股票是买入、卖出还是持有？

比亚迪股价似乎在2023年3月底部找到了支撑，并在撰写本文时该股反弹至27.53美元。目前，基于预计其2024财年的每股收益为1.20美元，目前比亚迪的市盈率为24.84倍。

然而，考虑到迄今为止比亚迪雄心勃勃的全球扩张，我认为该股可能有机会向上重新评级，并接近其同行特斯拉，后者市盈率为47.42倍。

鉴于比亚迪2022财年迄今为止的出色业绩，我认为这是可以实现的。该公司的毛利率上升20.4%，净利润增长166亿元人民币（合24.1亿美元）。作为比较，特斯拉2022财年毛利率为25.6%，净收入为125.7亿美元。

此外，比亚迪在欧盟的销售价格上涨了125.1%，在阿联酋的销售价格上涨了114.3%。因此，我认为比亚迪未来可能会进一步扩大利润率，这主要得益于2023年的可观交付数据。

我认为，比亚迪的优异表现证明，该股市盈率提高30倍是合理的，因此我将比亚迪的目标价上调到36美元，意味着该股的上涨潜力为30.7%。此外，我给予比亚迪股票“买入”评级。