蔚来财报引发华尔街悲观情绪，分析称改善毛利率才能打消顾虑

作者：Jim Van Meerten

来源：seekingalpha

作者系知名会计师，世界500强公司财务顾问。

蔚来汽车公司此前发布了其3月份的交付报告，包括其2023年第一季度的最终交付数据。

数据显示，蔚来汽车3月份的交付量为10380辆（同比增长3.9%），第一季度的总交付量为31040辆。

然而，该公司的表现低于平均水平，因为这一数字低于此前的指引中间点，即32000辆汽车。因此，如果投资者期待着蔚来发布一份强劲的报告那可能会失望，因为该公司在2022年第四季度的表现也不是很好。

与此同时，华尔街分析师在对蔚来汽车的预测中也反映出严重的悲观情绪。因此，分析师们预计该公司第一季度收入为17亿美元，将环比下降27.3%。第四季度，蔚来交付了40050辆汽车，比上一季度交付量增加了约30%。

因此，投资者可能会将注意力集中在该公司下半年的表现上。

此前，该公司管理层向投资者保证，蔚来不会通过恶性降价来抢占市场份额，突显出该公司对品牌价值的信心。

蔚来汽车明确表示，特斯拉的降价扰乱了市场动态，而该公司试图捍卫其在中国的市场份额。对蔚来来说，中国领先的新能源汽车制造商比亚迪仍然是一个威胁，后者是“十万元车”细分市场的主要领导者。

然而，蔚来汽车的定价主要集中在“32.8万元至65.6万元”之间的高端市场。因此，在比亚迪努力实现今年360万辆汽车销量的目标之际，这样的定位应该有助于该公司避免与比亚迪进行正面竞争。

然而，鉴于上一季度该公司带来的失望，我认为蔚来汽车必须继续改善其毛利率状况。此外，蔚来首席财务官强调，该公司有信心实现2023年25万辆的销售目标，这表明下半年该公司交付的拐点或将出现。

分析师预计，蔚来上半年营收为43.3亿美元。不过，分析师又预计蔚来汽车下半年的收入将飙升至73亿美元，较上半年的预期增长近70%。

尽管蔚来第一季度的交付量在该公司的指导范围内，但这意味着蔚来需要呈现出巨大的生产和销售势头，才能在未来三个季度实现近二十多万辆的交付量。

我认为，这其中的执行风险非常高，因为蔚来汽车在过去两个季度均表现不佳。蔚来汽车公布3月份TTM交付量为127760辆。尽管锂价的大幅下跌应该有助于缓解该公司毛利率方面的巨大压力，但我预计蔚来汽车在未来三个季度将无法实现其雄心勃勃的年度目标。

然而，我认为该公司管理层在第一季度财报发布会上可能会保持乐观，他们有信心通过“新车型、扩大充电和电池交换网络以及解锁自动驾驶技术”来实现这一目标。

尽管如此，我认为，在报告了两个季度低于平均水平的业绩后，投资者将谨慎地看待蔚来领导层的乐观评论。

蔚来汽车股价近日有所逆转。因此，即使分析师下调了该公司第一季度的收入预期，蔚来汽车股票依然触底反弹了。

然而在我看来，市场已经反映出对该股的悲观情绪，投资者将目光投向蔚来汽车的下半年。

随着过去两周该股的复苏，蔚来汽车已经超过了其最佳买入点，股价接近3月份的支撑位。因此，在目前的水平上，我不建议买入该股。