亿航智能适航认证仍无进展，分析师称其前景变得模糊

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

亿航智能公司处于新兴市场UAM（城市空中交通）的前沿，该市场可能会彻底改变城市交通，但对投资者来说，这个有点模糊。

亿航智能管理层在第三季度财报电话会议上表示，该公司的216自动驾驶飞行器的适航认证可能会在“1月份左右”完成。然而，时间已经过去，与此同时，没有任何消息表明该公司已经完成了认证。

当然，这对亿航来说并不是一个新领域，该公司完成认证的时间总是近在眼前。而最终获得认证对该股的前景来说是个利好，但目前该公司的资金流动以及风险影响了这一前景，因此我对亿航智能的整体看法是中性的。

亿航智能的适航认证过程已经进入符合性验证的最后阶段，这似乎重新点燃了市场对该公司股票的信心，自该消息传出亿航智能的股票大幅上涨。从行业来看，城市空中交通市场可能会大幅增长，市场预计到2030年将增长到283亿美元以上，复合年均增长率CAGR约为34.3%，而摩根士丹利预计到2040年潜在市场TAM将达到1万亿美元。

认证

亿航智能的认证从2021年一直推迟到现在。该公司超过100个来自中国的订单是有条件的，那就是完成适航认证。当然，也只有在获得认证后，该公司才可能获得更多的订单。

然而，该公司在2022年第四季度的财报电话会议透露，目前还没有明确的完成认证日期，亿航智能管理层转而与其他距离认证还有数年时间的eVTOL（电动垂直起降）公司进行了比较。在我看来，这似乎是一个不太好的迹象，感觉像是出于某种原因，该公司管理层无法给出更具体的目标，留给人们的是漫长的等待。

该公司表示，目前，超过70%的合规测试已经完成或即将完成。这意味着基本上已经完成了该型号90%以上的认证过程。

“90%”这个数字究竟是如何得出尚不清楚，在我看来，此番言论感觉是在重申上次电话会议上的进展。

亿航智能确实有令人印象深刻的数据和飞行记录，有利于该公司完成最终的认证。亿航216总共完成了3.4万次飞行，其中8200次试飞在中国18个不同的测试地点进行。该公司管理层指出，第四季度疫情的卷土重来是认证被推迟的原因之一。

该公司管理层表示，去年第四季度，亿航216-S型无人驾驶航空器的认证顺利进入最后阶段。然而，由于疫情的卷土重来，相关进程被推迟到端午节假期。

这个解释似乎是合理的，并且给出了明确的延迟时间，这似乎对亿航智能未来的前景有利，因为这看起来对该公司来说是偶发性的阻碍。

竞争

UAM市场是一个全新的市场，因此并不存在传统意义上的直接竞争，亿航智能无疑是中国市场的第一，可以说是在一个新兴的市场上最接近获得认证的公司。Joby是一家美国eVTOL公司，上个月刚刚完成了美国联邦航空局（FAA）要求的5个认证的第二阶段，但目前项目的认证将在2025年进行。Vertical Aerospace计划在2025年获得监管部门的批准，但目前还没有生产飞机。在这些指标数据上，亿航与竞争对手相比更胜一筹，相比之下，亿航在大量试飞和认证方面取得了更大的进展，这在eVTOL公司中并不常见。

亿航拥有的一个重要优势是先发优势，至少在中国市场和亚洲市场是这样。到目前为止，该公司的认证在某种程度上阻碍了发展进程，但这也给了该公司时间来建立他们的品牌声誉。

亿航智能不仅是eVTOL制造商，而且是UAM运营商。一旦完成认证，该公司在亚洲市场上就领先一步。尽管许多其他亚洲国家可能需要本国再次进行认证，但该公司管理层预计这一过程将大大简化。

其他风险

UAM的需求一部分是基于旅行，另一部分是旅游业。这两项都可能受到全球经济衰退的严重影响，因为这显然是不必要的支出，除此之外，还会对亿航智能的资金产生影响。考虑到最近的银行倒闭潮和市场上的其他警告信号，这显然是令人不安的。

对亿航智能来说，更大的风险是发生事故，这可能会打击人们对该公司的信心，而自动驾驶汽车的特性则进一步加剧了这一风险。一幸运的是，中国对自动驾驶汽车持更积极的态度，86%的人对该领域前景持积极态度。尽管总体上该交通方式是相对安全的，但一旦发生事故就会对该公司产生重大影响。从这个意义上说，作为一种新型的交通方式，自动驾驶汽车的创新性质本身可能就是一种风险。

结论

亿航智能在认证进程中仍然领先于其他eVTOL公司，但推迟认证就会使得该公司失去优势。值得注意的是，虽然UAM市场是一个蓬勃发展的市场，在一定程度上应该预见到未来的挫折。在认证时间更加明确之前，我对该公司持中立态度。