阿里股价暴涨超过14%，分析师称重组计划极大提振投资者信心

作者：Andrew Hecht

来源：seekingalpha

作者系大宗商品和期货交易员、分析师，曾就职于Phillip Brothers、花旗集团等。

近日，中国科技公司阿里巴巴发布了重大消息后，其股价再次飙升超过14%，达到近100美元。根据2023年3月28日的新闻，阿里巴巴计划将其拆分为6个板块，这引发了人们的兴趣，市场认为该公司股票可能被重估。由于阿里巴巴拥有大量的现金，并且基于市盈率来看该股已经被低估，我相信阿里巴巴的最新公告会帮助其股票获得重新评级。

重要的催化剂

阿里巴巴近日宣布将分拆业务，同时各部门独立运营。这一消息是在阿里巴巴估值面临重大阻力的背景下宣布的。过去两年，阿里巴巴的股价一直萎靡不振，这家中国公司迫切需要一个重大的催化剂。我认为，阿里巴巴还可以通过宣布更大规模的股票回购来为自己创造催化剂，因为该公司在2023财年的前九个月的平均季度自由现金流水平为67亿美元。

过去几年打压阿里巴巴股价的一个因素是市场的不确定性。中概股的巨大不确定性导致许多美股投资者避开阿里巴巴和其他中国公司的股票。

此外，由于长达3年的疫情对制造业和消费者都造成了影响，阿里巴巴的增长前景也严重放缓。然而，在去年第四季度阿里巴巴的营收增长有所恢复，但由于疫情卷土重来、消费者支出放缓和电子商务领域的整体不确定性，该公司的综合营收增长依旧放缓。

阿里云

阿里巴巴最新的消息提振了投资者的信心。在过去的文章中，我曾多次分析阿里巴巴在中国电子商务市场的前景。

阿里巴巴的分拆计划令人兴奋，这是有原因的。虽然阿里巴巴还没有公布更多细节，但每个个业务部门都有可能进行IPO，这其中就包括阿里巴巴的云计算部门。上个季度，该业务部门创造了202亿元人民币（29.3亿美元）的收入，是电子商务以外增长最快的业务。该业务如果从阿里巴巴的其他业务中分拆出来，那么云计算就会成为IPO的关键候选部门……这可以为阿里巴巴的云业务带来更高的估值。阿里云是第四大云提供商，市场份额为5%。

阿里云明年可能实现900亿元人民币的收入，折合约130亿美元。考虑到该行业的强劲增长前景，许多云计算公司的股价都是销售额的数倍。如果阿里云的估值为营收的4-5倍，那么仅云业务就可能价值480 - 600亿美元……这相当于阿里巴巴当前市值的19-23%。

在拆分前买入阿里巴巴股票

通常情况下，一家公司的重组是其股票上涨的催化剂。这背后的原因是，独立的业务部门可以更快更好地对市场变化并做出反应，能够更有效地配置资本，并且可以更接近客户、更好地运营业务。

因此，随着投资者信心的恢复，以及市场消化了阿里巴巴分拆某些业务后可能获得更高资本回报的可能性，阿里巴巴的股价可能会持续上涨。无论如何，与中国电子商务竞争对手相比，我可以肯定的说，阿里巴巴这家中国电子商务公司已经从根本上被低估了。

阿里巴巴的市盈率为11.1倍，但预计该公司未来两年每股收益将稳步增长，而且其现在的估值没有考虑到阿里巴巴强劲的现金状况。

2024财年和2025财年，阿里巴巴的每股收益平均每年增长12%。截至2022年12月31日，该公司资产负债表上还有每股29美元的现金。如果我们从阿里巴巴的估值中剔除这些现金，这家电子商务公司的调整后市盈率将为7.8倍。这个数值有力地表明，阿里巴巴的股价被低估了。

风险

阿里巴巴面临的最大风险是“不作为”，坐等投资者情绪好转。然而，阿里巴巴的分拆计划是一个改变“游戏规则”的计划，甚至比该公司增加股票回购更猛烈。

在我看来，阿里巴巴的主要风险是宏观环境带来的。全球经济如果没有像预期的那样复苏，那么这可能会给阿里巴巴的核心电子商务业务带来压力，该业务占阿里巴巴的大部分收入。

结论

尽管阿里巴巴的分拆计划仍不明确或者说不具体，但这对该股来说是一个重大的催化剂事件，可能会扭转投资者信心，并促使市场对阿里巴巴的股票进行重新评估。

在我看来，阿里巴巴仍被严重低估。经调整后，阿里巴巴的市盈率不到8倍，而现在该股面临一个重大催化事件的到来。我认为投资者认真考虑在分拆前买入阿里巴巴股票，因为我预计，随着阿里巴巴不断向市场公布分拆的更多细节，投资者对该公司的信心将会逐渐恢复。考虑到阿里巴巴拥有大量的现金，以及阿里云可能IPO等因素，投资阿里巴巴的风险相当低。