小鹏汽车收入和利润都不理想，分析师称价格战增加更多不确定性

作者：Donovan Jones

来源：seekingalpha

作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。

在本文中，我将小鹏汽车在2022财年第四季度财报电话会议后的前景。小鹏汽车在过去三个季度的收入和利润都不理想，该公司估值悲观主要是由于缺乏盈利能力。

小鹏股票也显示出下跌和低谷趋势，这表明未来该公司面临更多的不确定性，其低于预期的前瞻性指引更是加剧了这种不确定性。

小鹏汽车2023年第一季度的营收预期中值为41亿元人民币，意味着环比下降20.2%、同比下降44.9%。此外，该公司预计第一季度的交付量中值为18500辆汽车，这意味着环比下降16.6%，同比下降46.4%。这些数字与其在2022年第一季度的目标形成了鲜明对比。

结合小鹏2022年第四财季的毛利率下降8.7%，同时2022年第三财季的毛利率下降13.5%，该公司的短期前景存在不确定性。考虑到2023年即将推出的三款新车型，该公司的毛利率也可能受到影响。

由于价格战在中国市场愈演愈烈，小鹏的处境明显恶化。这场价格战最初由特斯拉发起，现在由许多其他汽车制造商也纷纷加入。考虑到特斯拉销量的强劲增长，这一战略对特斯拉来说是有效的，Model 3和Model Y在2023年2月的新能源汽车销量中占据榜首，同比增长46%，达到33920辆。

当然，这些都是以牺牲价格为代价的，尽管小鹏在部分车型上降价了12.5%，但其交付数据仍然不尽如人意。2023年2月，该汽车制造商仅交付了6010辆，而2022年2月则交付了6220辆。

该公司面临的部分逆风还归因于比亚迪在10万低成本车型领域越来越受欢迎，这使得销量从高端品牌转移。

虽然在最近一个季度，小鹏的运营费用环比下降了4.5%，同比下降了14.2%，至29.6亿元，但该公司是否能在2025年实现正运营利润率仍有待观察。

因此，我对这家汽车制造商缓慢的复苏持谨慎乐观态度。

小鹏的ADAS梦想

我一直在关注小鹏在先进驾驶辅助系统（ADAS）方面的进展，这也被称为下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP（XPeng Navigation Guided Pilot）。该公司强调，在2023年第三季度之前会将该业务扩展到几十个中国城市。

此外，小鹏还计划将独立开发其XNGP软件，让更多客户能够使用最新的自动驾驶功能。特别需要提出的是，该公司预计到2024年将提高XNGP的性能，达到“具有3年驾龄的司机”水平。

小鹏将利用人工智能技术加速发展其XNGP，但合作伙伴尚未宣布。我认为对小鹏来说，阿里巴巴可能是一个不错的选择，因为后者通过达摩院在人工智能和无人驾驶方面取得了进展。

与此同时，这家汽车制造商可能不得不与百度竞争。百度已经在北京、武汉和重庆获得了相关的自动驾驶出租车许可。百度还声称其每辆车每天接单20次以上，2022年第四季度累计接单561000次，环比增长18%，同比增长162%。

这些数字表明，百度的自动驾驶出租车正在取得巨大的商业成功，到2022年9月，它已优步（Uber）在纽约的日均接单12次。

此外，还需要强调的是，百度一直依赖Pony.ai提供的机器学习和深度学习自动驾驶模型。尽管如此，假设小鹏的XNGP显示出类似的成功，我们可能会看到从2024年起该公司的收入增长将有所改善。消费者对自动驾驶的认知程度不断提高，再加上监管的完善，这可能会对小鹏有利。

新任总裁

小鹏决定，夺回从2021年的3.05%下降到2022年的2.12%的市场份额。

该公司管理层决定聘请长城汽车前副董事长兼总经理王凤英担任该公司总裁。这一进展十分重要，因为这位总裁帮助哈弗SUV品牌在中国国内市场取得了成功。

咨询公司Suolei的高级经理Eric Han表示:小鹏可以通过这位总裁的经验和远见，帮助该公司有效地开发新车型，以吸引中国的目标客户。这位新总裁非常了解汽车行业，也了解中国司机的需求。但小鹏需要提高销量，以追赶特斯拉。

虽然这位新总裁加入公司不就，但重组工作已经开始，目前小鹏已经在推进其产品规划和销售计划。因此，从2023年下半年开始，我们可能会看到小鹏业绩有所改善，从而有助于其股票复苏。

竞争

尽管如此，我也必须提醒投资者，考虑到特斯拉、传统汽车制造商和其他中国电动汽车公司的激烈竞争，小鹏的转型可能比预期的要慢。

在欧盟，小鹏还不得不与蔚来汽车进行竞争，后者计划在2023年交付多达1万辆电动汽车。比亚迪同样也有雄心勃勃的计划，到2030年，比亚迪预计其在欧盟的电动汽车年交付量将高达80万辆。到2022年，中国电动汽车品牌已经占据了欧盟市场的2%。

小鹏股票

因此，小鹏股票是否值得买入？我认为，这取决于投资者的风险承受能力和投资轨迹。一方面，小鹏平淡无奇的指引和财报业绩并没有激发市场的信心，这同样反映在该公司迄今为止的股价上。

另一方面，我认为，最近ADAS的进展和新总裁的领导可能在未来几年帮助这家公司逐步走出低迷。从这个角度来看，这意味着该股更适合长线投资者，因为预计到2025年小鹏才能实现正运营利润率。

结论

中国电动汽车领域的价格战在短期内可能会继续，这意味着小鹏的股价在目前10美元的基础上有更大的下行压力。因此，我认为有兴趣的投资者可以在8美元至9美元的底部区间买入该股，以提高投资的安全边际。

另一方面，想要抄底投资者等到该股回调至7美元左右的水平。由于全球的宏观经济前景在短期内仍不确定，因此投资者应该保持耐心。