小鹏汽车收入和交付量都有所下降，分析师称其正在过“减速带”

作者：Keith Williams

来源：seekingalpha

作者系华尔街知名分析师、企业家，先后毕业于牛津大学、澳大利亚国立大学等国际知名学府。

小鹏汽车是中国十大汽车制造商之一，该公司最近公布了2022年第四季度的财报，该公司收入和交付量都有所下降。然而，我认为这是通往成功之路上经历的“减速带”而已，因为公司内外的情况都发生了很多变化。

小鹏最近任命了一位新总裁，同时该公司2023年2月的汽车销量比上月增长了15%，达到6225辆。此外，该公司即将推出新车型：P7i和G6。在这篇文章中，我将分析小鹏股票的估值和预测。

第四季度

小鹏近日发布了“好坏参半”的2022年第四季度财报。当季该公司营收为7.5亿美元，同比下降39.9%。这主要是由于汽车交付量从2021年同期的41751辆下降了46.8%，至22204辆。

这种大幅下降是由多种因素造成的，包括疫情的影响以及内部问题。然而，如果缩小范围，我们会发现小鹏2022年的总交付量实际上同比增长了23%，达到120757辆。鉴于中国是世界上最大、增长最快的电动汽车市场，小鹏仍有巨大的潜力，该公司确实有很棒的产品，还有即将推出的新车型。

2023年3月10日，小鹏推出了P7i车型，这是P7的升级版。小鹏的P7i与特斯拉Model 3直接竞争，实际上前者的续航里程更大，为436英里，而特斯拉仅为358英里。

我个人认为P7i比特斯拉好看得多，造型更具吸引力。当然，这是主观意见。

技术

P7i还拥有迄今为止小鹏“最先进”的驾驶辅助系统。有趣的是，小鹏在辅助驾驶功能中使用了双激光雷达单元，这是其他自动驾驶汽车公司常用的技术。然而，埃隆·马斯克一直反对激光雷达，并表示任何依赖它的人都会“完蛋”。但在一定程度上特斯拉现在可能倒退了，因为据报道，特斯拉也正在使用激光雷达。无论如何，我认为激光雷达目前是一项可靠的自动驾驶技术。因此，小鹏在这方面可能已经走在了前面。

小鹏P7i的初始订单量较为积极，预计在3月和4月将继续增长。

小鹏还计划在2023年4月的上海车展上推出其最新车型G6。G6将是市场上最新的SUV，该公司管理层预计该车型月销售目标是P7的2-3倍，这是不可思议的。这款产品预计还将配备其最先进的XNGP自动驾驶系统，这有望成为完全自动驾驶汽车的重要进展。预计到2023年，自动驾驶汽车市场的价值将接近989.8亿美元，小鹏在这一领域具有巨大潜力。

有趣的是，小鹏将自己重新定位为一家“移动”公司，最近还展示了其一款“飞行汽车”。

此外，人工智能也是最近的一个热门话题，小鹏已经宣布了在其业务中使用GPT技术来提高效率的计划。事实上，小鹏的自动驾驶汽车系统使用深度学习算法来执行自动驾驶命令。小鹏的内部数据显示，即使在美国，它的XNGP自动驾驶系统在公路上的表现也要“优于同行”。

利润和资产负债表

在利润率方面，小鹏的报告称显示，其所有业务的利润率都受到了挤压。小鹏2021年12%的毛利率压缩至2022年第四季度的8.7%。此外，该公司的净亏损从2021年第四季度的3.53亿美元扩大至2022年第四季度的3.66亿美元。

唯一令人欣慰的是，该公司SG&A费用（销售、一般和管理费用）同比下降12.9%，至2.5亿美元。此外，其研发费用也同比下降了约15.3%，至1.8亿美元。因此，利润率影响似乎是主要由销售收入的大幅下降造成的，当然，这对该公司各个方面的业务都造成了影响。

此外，小鹏还拥有强大的资产负债表，能够抵御任何风暴，该公司拥有约55.5亿美元的现金、现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资。尽管该公司有19.67亿美元的总债务，但这10亿美元中的很大一部分是长期债务，因此考虑到其强劲的现金状况，这些风险都是可控的。

估值及预测

综合考虑多重因素，我计算得出每股12.51美元的目标价。在撰写本文时，小鹏股票的交易价格为每股8.84美元，因此该股被低估了约29.35%。小鹏股票的市销率为1.16，比5年平均水平低82%，这也意味着该股比该领域的许多其他竞争对手便宜。

竞争

电动汽车市场竞争激烈。特斯拉和比亚迪这样的大公司，它们在技术和规模上都比小公司有优势。在中国规模较小的汽车制造商中，还有蔚来汽车、理想汽车以及其他一些不太知名的公司。最终，竞争往往会导致销量下降，而如果一家公司在价格上进行竞争，最终也会“侵蚀”自身的利润率。

结论

小鹏度过了2022年艰难的第四季度，但对该公司来说，这还没有结束。从全年来看，该公司的业绩稳健，新车型即将推出，加上到2023年目前为止的强劲增长，小鹏看起来有可能出现转机。在我看来，小鹏的股票在本质上被低估了，因此我给予该股“持有”评级。