富途控股被指仍存在下行风险，分析师称其客户或转为竞争对手

作者：Matthew Smith

来源：seekingalpha

作者系注册会计师，曾任职四大会计师事务所审计师。

我给予富途控股的投资评级为“持有”。

我在2022年10月的一篇文章中就表示过，富途控股需要时间才能进一步实现公司客户结构的多样化。考虑到潜在的下行风险和同行的估值，富途控股的股票估值目前较为合理。因此我给予该股“持有”评级。

股价回升

富途控股的股价已从2023年1月3日创下的三个月低点37.84美元大幅上涨29%，截至2023年3月8日，该股收于48.67美元。

此前，由于投资者的担忧，富途控股的股价暴跌。截至2022年12月29日，该公司的股价从58.91美元下跌了31%，在2022年12月30日交易日结束时收于40.65美元。富途控股的股价此前的大幅下跌表明，市场党史预计富途可能会失去大量中国内地的客户。

但现在看来，情况似乎比投资者预期的要好。

富途控股仍存在风险

值得注意的是，虽然富图控股的股价已经从今年1月初37.84美元低点强劲反弹，但目前该股股价仍比2022年12月29日58.91美元的股价低17%。这意味着投资者仍然担心富途控股的潜在下行风险。

一个关键的风险因素是，该公司目前的中国内地客户仍可能转向其他券商。

3月初，《金融时报》的一篇文章指出，“像富途控股这样的跨境券商没有获得提供海外投资服务的许可。”这意味着，中国内地投资者可能会考虑通过香港本地券商进行交易。换句话说，即使富途控股目前获批可以进行交易活动，其中也会有一些客户可为了稳妥起见，转而选择香港金融机构来进行海外投资。

与同行的估值差距已经缩小

此前我在2022年3月15日的文章中曾表示，“基于远期市盈率估值指标，相对于同行来说，富途控股目前的交易价格有大幅折扣。”但现在，我认为情况已经不同了。

根据S&P Capital IQ的数据，市场对富途控股的估值为：未来12个月常态化市盈率为16.1倍。这与Interactive Brokers Group和嘉信理财（Schwab Corporation）的远期市盈率大致相当，这两家公司分别为15.7倍和17.2倍。

因此，现在我认为富途控股目前估值较为合理。

结论

与同行相比，富途控股的股票估值是合理且公平的。该公司最近的股价回升反映出该公司取得的积极进展。然而，富途控股仍面临着中国内地客户转向选择竞争对手等风险。因此，我给予富途控股“持有”评级。