腾讯多元化业务表现良好，分析师称其是一家健康的公司

作者：Andrew Hecht

来源：seekingalpha

作者系大宗商品和期货交易员、分析师，曾就职于Phillip Brothers、花旗集团等。

科技巨头腾讯拥有中国最受欢迎的社交媒体、视频和直播平台，并在中国的游戏和金融科技行业占据领先地位。

考虑到腾讯的运营规模，来自其他公司的竞争对腾讯来说并不能构成太大威胁。但腾讯也面临着宏观环境的影响，该公司在过去取得了巨大的成就，并有望在未来继续取得成功。

在这篇文章中，我将深入分析为何尽管腾讯目前的股价高于其每股39美元的内在价值，但它仍值得投资者关注。我建议投资者等待腾讯股票价格下跌，这将是一个很好的投资机会。

商业模式

腾讯的商业模式主要分为四个部分：游戏、社交网络、在线广告和金融科技服务。

游戏和金融科技服务分别占其总收入的32%和33%，而社交网络和在线广告收入分别占20%和15%。

作为一家科技企业集团，腾讯拥有多元化的业务组合，在过去几年里，即使一个或多个业务领域受到宏观环境的影响，腾讯也能保持相对良好的表现。

经营业绩

回顾腾讯过去的经营业绩，自2012年以来，腾讯的收入以27.5%的复合年增长率(CAGR)增长，预计到2022年将达到800亿美元左右。

伴随着高增长的是高效率和盈利能力，腾讯5年营业利润率中位数为25.8%，投资资本回报率中位数为13.6%。

高增长和高效率的结合带来了稳定且持续的现金流，腾讯自由现金流（FCFF）从2012年的21亿美元增长到2022年的144亿美元。

财务上，腾讯的净现金头寸为负130亿美元，但流动比率为1.45，债务权益比率为0.45，利息覆盖率为20.5，仍然被视为一家健康的公司。

增长动力与预测

作为一家科技企业集团，腾讯有着不同的增长动力。未来的增长可以通过观察一家公司在增长动力方面投入了多少资金来确定。通过计算，我得出腾讯的预期增长率为16.17%。

在预测腾讯未来的业绩时，我用16.17%的预期增长率来预测其未来的收入。根据计算，到2032年，腾讯的收入预计将达到1850亿美元，复合年增长率为8.76%。

接下来是未来的效率和盈利能力，腾讯是一家多元化的成熟公司，在其运营的市场中占据着重要的领导地位，我预计腾讯的运营利润率将保持在25%左右，而其ROIC预计将在2032年提高到18%。此外，到2032年，该公司自由现金流预计将保持稳定，达到273亿美元。

估值

通过计算，我给予腾讯每股39.2美元的目标价。

结论

根据我的分析和预期，以目前的价格计算，腾讯的股价被略微高估了。

考虑到其业务规模，腾讯证明了该公司的商业模式具有弹性，能够抵御宏观逆风，可以预期腾讯在未来将继续蓬勃发展。然而，目前我建议对腾讯持更为谨慎的投资态度。我认为，该股价格有所调整后，才是一个很好的投资机会。