携程业绩或超市场预期，分析师称今年将是该公司的突破之年

作者：Dan Victor

来源：Tipranks

作者系特许金融分析师（CFA），在大型金融机构从事资本市场和投资管理工作15年。

近几个月来，受益于中国经济的复苏以及由此产生的乐观情绪，携程的股票一直是赢家。该公司通过“携程CTrip”平台被认为中国国内最大的酒店和机票在线预订供应商。在抓住未来亚太地区旅游热潮方面，携程处于有利地位。

在发布财报之前，我想强调的是，今年可能是该公司的突破之年，因为携程有着很大的增长潜力。我看好该股，并认为携程在旅游领域处于领先地位，该公司盈利能力增强的前景将成为其股价攀升的催化剂。

第四季度财报

携程将于3月6日公布第四季度财报和全年业绩。但需要注意的是，截至12月31日的这段时间，携程的业务仍然受到了疫情的影响。因此，携程的运营趋势和财务状况预计在这段时间将出现中断。

回到第三季度的财报，与2021年较弱的趋势相比，携程已经出现了复苏。该公司来自大中华区的收入占总业务的85%以上，同时携程也通过其其他品牌在全球运营。

目前预计，携程的每股收益为亏损0.02美元，与2021年第四季度的-0.24美元相比有所收窄。预计该公司营收为6.98亿美元，同比下降5%，这反映出国际业务的复苏之路坎坷以及外汇的波动。

比整体数据更重要的可能是该公司管理层对第一季度趋势的研判。目前的情况来看，最近的农历春节是中国旅游业复苏的转折点。因此，市场关注的重点问题是，根据12月的预订量，该公司的增长势头如何，或者2023年的预期数据将会受到怎样的影响。

值得一提的是，携程的营收在“超过”市场预期方面有着良好的记录，在过去5年的20个季度中，携程只有一次营收低于预期。在我看来，市场有可能低估了携程复苏的力度，携程的营收很有可能会表现强劲。

下一步何去何从？

现在的情况是，中国和亚太地区的旅游已经开始正常化，但与世界其他地区的复苏相比还有一定差距。

对于携程而言，过去一年的收入和营业利润一直处于低迷水平，看好该股的人士认为，未来几年携程将恢复并超越历史高点。

根据“中国旅游研究院（China Tourism Academy）”的数据，今年中国国内旅游预计将完全恢复到疫情前的水平。

另外，由于各国仍在实施相关检疫检测要求，因此国际旅行复苏可能相对滞后。

麦肯锡的数据显示，来往中国内地的国际旅游需求将迅速复苏，这与香港的情况相似。预计这一趋势将在2023年下半年加速。

这些因素已经反映在目前对携程全年的普遍预期中，预计该公司2023年的收入将增长50%，每股收益接近1.04美元，这意味着比2022年高出近7倍。值得注意的是，对携程2024财年56亿美元的收入预期将超过该公司2019年48亿美元的纪录。

除了酒店预订和机票预订，下一步将会是度假套餐和团体旅游的复苏，这通常代表着增值和高利润的机会。

在估值方面，我关注的指标是2024年携程每股收益预计将达到1.67美元，这意味着该股一年的远期市盈率为21倍。

从这个角度来看，与Booking等其他全球旅游行业领军企业的16倍，或是新兴企业的28倍（例如Despegar.com等）相比，携程的定价显得颇具吸引力。同样，携程的吸引力还在于该公司在中国和亚太地区的地位。在这些地区，不断扩大的中产阶级给旅游行业带来的结构性高增长。如果该公司的收益超出预期，那么该股就会显得被严重低估了。

携程股价接近40.00美元附近的突破水平，自2019年底以来，这一直是该股的一个技术支撑区域。在即将到来的第四季度财报中，该公司管理层的评论将在很大程度上证实其未来前景。我预计携程股价可能趋向于45.00美元的水平。

而与此同时，中国的经济指标也是十分关键的。这不仅包括旅游统计数据，还包括消费者支出等。携程的风险也不容忽视，即旅游需求的逆风将直接影响携程的运营。