蔚来股价跌回10美元，分析师称其在轿车市场进行大胆而冒险的赌博

作者：Stephen Tobin

来源：seekingalpha

作者系知名公司高级经理，分析师、投资人。

在2022财年，蔚来汽车增长大幅放缓，但该公司在2023年有了一个良好的开端。最近，蔚来汽车的股价再次面临压力，在特斯拉今年1月下调汽车价格后，蔚来汽车的股价跌回了10美元。然而，我相信蔚来汽车有充分的理由在2023财年实现强劲的交付增长，因为该公司的产品线已经得到加强。而蔚来汽车最近的交付业绩是受到了1月份农历春节的影响。总的来看，我认为蔚来汽车执行良好，供应链问题的缓解和新产品的推出可能会使2023财年成为蔚来汽车的“丰收之年”，考虑到蔚来汽车目前的股价不到预期营收的1.0倍，我认为现在该股的风险回报比去年第四季度要好得多。

新年开局

蔚来汽车在今年第一个月交付了8506辆电动汽车，与去年同期相比下降了11.9%，在中国三大电动汽车初创企业中，，该电动汽车制造商发布的数据显示其当月交付量排名第二。1月份，交付量最高的电动汽车公司是理想汽车，共交付15141辆，但即使是理想也出现了环比下降，因为中国春节影响了生产和交付。小鹏的电动汽车交付量同比降幅最大，仅向客户交付了5218辆电动汽车。小鹏的交付增长最近与竞争对手相比放缓很多，但我相信小鹏在2023年也有估值反弹的机会。最近，我再次看好小鹏的一个关键原因是该公司在2022年估值大幅下降。

将数据和现实情况结合不难看出，整个行业交付放缓是由于农历春节假期（从1月中旬开始，一直持续到月底）。在1月份，数百万中国人回到家乡与家人共度时光，这意味着电动汽车的生产和销售都会受到季节性的打击。通常情况下，中国春节的影响会持续到2月，因此投资者或许在3月才能看到这些电动汽车制造商的生产完全恢复正常水平。

在蔚来汽车1月份的交付报告中，令人惊讶的是，该公司轿车交付量持续飙升，而轿车交付量是过去6个月该公司增长的关键驱动力。2022年，蔚来汽车在轿车市场进行了一场大胆而冒险的赌博，该公司在2022年推出两款轿车产品ET5和ET7。蔚来汽车推出轿车主要是为了使其产品线多样化，并快速进入一个新的、但增长迅速的细分市场。

显然，由于客户需求强劲，蔚来汽车的轿车交付量也持续飙升。蔚来汽车1月份向客户交付了6316辆电动轿车，与12月份相比下降了30%。然而，在蔚来汽车的总交付结构中，轿车变得更加重要：1月份，蔚来的轿车交付占比为74.3%，高于六个月前的29.3%。

特斯拉降价对蔚来汽车有什么影响？

特斯拉在1月份宣布降价14%，以刺激需求，同时这家美国公司1月份的交付量增长好于预期。显然，价格下降并没有伤害到特斯拉，但这可能会损害竞争对手，后者正面临越来越大的压力。然而，我认为现在就下结论说特斯拉降价将对蔚来汽车收入和交付潜力的影响还为时过早。目前，农历春节和较短的2月掩盖了蔚来汽车真实的生产和交付表现。然而，到3月份左右，我们应该就能知道特斯拉的降价对蔚来汽车将产生怎样的影响。

蔚来现在可能是一只价值股

尽管预计蔚来汽车未来几年的收入将大幅增加，但由于增长放缓、需求疲软和供应链等一系列问题，投资者已经对电动汽车行业望而却步。但我有充分的理由满怀希望。

中国经济正在复苏，这可能会在2023年释放出被压抑的需求，并帮助像蔚来这样的电动汽车公司。蔚来推出了ET5和ET7轿车以及ES7 SUV等新产品，根据CNEVPost的数据，这些产品占到蔚来1月份交付量的86%。

由于蔚来的三款最新电动汽车产品正处于热销中，目前该公司的股价还不到预期营收的1.0倍，我认为实际上蔚来汽车可以被视作一只价值股。

未来四年，蔚来汽车的收入预计将以年均38%的速度增长。在2022财年至2026财年期间，蔚来汽车的收入预计将从74亿美元增长到269亿美元，这意味着其总收入将增长264%。考虑到中国经济的复苏，蔚来汽车将受益于需求的释放，我相信这家电动汽车制造商在2023年及以后可能会更好。

与蔚来的中国电动汽车竞争对手相比，现在该公司是投资者能买到的最便宜的电动汽车股票。

尽管蔚来在产量和交付量方面不如特斯拉，但相对于大多数美国电动汽车公司，蔚来的价值也被严重低估。

风险

蔚来汽车面临的关键风险是交付增长可能放缓。蔚来汽车产品的需求也可能会受到影响。另一个潜在风险因素是，近期行业降价带来了顶线定价压力，同时原材料成本上升又带来了底线压力。成本上升可能会压缩蔚来汽车的利润率。

结论

与去年第四季度相比，我现在更加看好蔚来汽车。蔚来汽车在1月份发布了强有力的交付数据。在轿车产品的推动下，蔚来的营收强劲增长，目前的估值不到预期营收的1.0倍，对于蔚来这样的成长型股票来说，这是一笔划算的交易。疫情过后中国经济复苏以及被压抑的需求释放，这些都可能成为蔚来汽车2023年交付和收入增长的强大催化剂。此外，我还认为，基于收入的低估值限制了蔚来汽车，因为大多数电动汽车公司，包括那些产量和交付量都低得多的美国汽车公司，基于收入的估值都要比蔚来高得多。