赣锋锂业利润增幅达636%，分析师称电动汽车增速放缓影响盈利潜力

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

石油通常被称为“黑色的金子”，锂在过去两年也被称为“黑色的金子”，由于电动汽车的电池依赖于这种金属，锂的价格飙升。这推动了碳酸锂生产商的利润大幅增长，如赣锋锂业集团股份有限公司。

赣锋在发布的消息显示，预计去年该公司利润为人民币180亿元(合26.5亿美元)至220亿元，意味着较2021年的人民币52.3亿元增长321%。该公司还表示，扣除非经常性业务，去年利润将达到人民币174亿元至214亿元，增幅高达636%。

利润激增的背后有两个密切相关的主要因素。其中之一是市场对赣锋碳酸锂的旺盛需求，使该公司得以大幅提高这一核心产品的价格。随着锂电池需求的激增，该公司的锂电池业务也蓬勃发展，这不仅得益于电动汽车制造商的需求，还得益于太阳能和风力发电公司的需求，后者使用这种电池来储存能量。

在经历了多年的低迷之后，碳酸锂期货价格终于在2021年火了起来，从2021年8月的10万元/吨上涨到去年11月的60万元/吨。

下降

现在，需求已经开始下降，锂价自去年达到峰值后也随之下跌。

此外，作为世界上最大的锂消费国，长达13年的新能源汽车国家补贴政策在去年年底退出历史舞台。由此，电动汽车市场可能放缓，因此也可能对碳酸锂价格构成压力。

赣锋锂业此前表示，去年前三季度扣除非经常性项目该公司净利润增长了872%。这意味着，该公司第四季度利润增长可能大幅放缓。除了受到碳酸锂价格下跌的打击外，该公司锂电池产品的需求疲软也是原因之一。

大和此前表示，尽管大和仍不看好今年碳酸锂价格，但仍给予赣锋锂业“买入”评级，目标价为114港元，。大和指出，尽管中国碳酸锂期货价格有望在第一季度反弹，但第二季度到第四季度或将保持低迷，到年底将跌至40万元/吨。

碳酸锂价格的未来将在很大程度上取决于，电动汽车市场上的电动汽车销售能否继续强劲增长。为了保持市场势头，国际电动汽车巨头特斯拉率先在中国市场将Model 3和Model Y的价格下调了10%以上，许多中国国内同行可能很快也会效仿这一策略。

赣锋锂业2021年11月与特斯拉签订产品供应合约，于2022年至2024年间，向特斯拉供应电池级氢氧化锂产品，实际采购数量及销售金额，以特斯拉发出的采购订单为准。特斯拉的电动汽车降价可能会使其保持甚至提高其在中国的市场份额，这可能会转化为赣锋锂业的更多订单，在一定程度上可以抵消补贴退出的一些不利影响。

产业链

近年来，赣锋锂业积极拓展产业链，包括锂矿开采和更多下游产品。1月20日，该公司宣布的两项重大举措，该公司表示将投资100亿元人民币在重庆建设一个年产能24 GWh的动力电池项目。另一方面，该公司表示将投资50亿元人民币，建立一个年产能10 GWh的新型锂电池项目。这两个项目可以从该公司的锂矿资源中获得原料。

赣锋锂业2022年中期报告显示，该公司拥有年产能超过10万吨的碳酸锂生产线。位于江西新余市的基础锂厂，已成为全球最大的锂盐生产基地，该工厂四期前段火法部份已建成并在试产中，后段部分正在建设中，完成后将成万吨高纯碳酸锂项目。

另一个年产能4万吨的碳酸锂项目也在开发中，该项目位于阿根廷的锂盐湖Cauchari-Olaroz。仅这两个项目就为赣锋锂业提供了足够的碳酸锂来增加电池产量。

该公司在锂产品供应链上的影响力不断上升，这意味着该公司需要提高锂产品的销量，以充分利用其不断增长的产能，抵消碳酸锂价格下跌的影响。

在各种项目上，赣锋锂业还与一系列合作伙伴进行合作以免受市场波动的影响。

在估值方面，赣锋锂业的远期市盈率为7.9倍，高于竞争对手天齐锂业。这在一定程度上可能是由于赣锋锂业在锂市场上下游的布局更加多元化，提振了投资者对其长期前景的信心。