【大宗·期货】期货橱窗 | 铅价在多空转换中快速回落，重回长期震荡区间运行

作者：

中国金属矿业经济研究院 宋歆欣

五矿期货有限公司 钟靖

来源：

五矿经济研究院

 

 

(摄影：房明)

 

根据五矿经济研究院金志峰院长“至简交易”投资理论体系，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面。本栏目聚焦期货市场基本面研究，重点分析期货市场资金博弈与价格走势。1月，国内主力资金持仓由多翻空，国际产业资本扩大空头敞口、金融资本收缩多头敞口，铅价在多头向空头力量转换中快速回落，未能有效向上突破长期宽幅震荡区间上沿，延续震荡运行态势。

一、沪铅多头撤离，伦铅空头主导价格回落

1月，沪铅价格未能有效向上突破长期震荡区间上沿，多头主动减仓撤离，持仓量由14.8万手降至12.4万手，带动价格快速回落；伦铅空头主动增仓打压价格跌至震荡区间中部位置，价格围绕震荡区间中枢波动。1月31日，沪铅收盘价15210元/吨，较上月同期15925元/吨下跌4.49%；伦铅收盘价2137.5美元/吨，较上月同期2292美元/吨下跌6.74%。

图1：沪铅多头撤离，伦铅空头主导价格回落

 

 

二、国内主力持仓敞口由多翻空，国际产业资本扩大空头敞口、金融资本收缩多头敞口

1月31日，沪铅持仓量TOP20期货公司净持空头头寸2811手，由多翻空；伦铅商业机构净持空头头寸60837手，较上月同期空头敞口扩大4836手，投资基金净持多头头寸12284手，较上月同期多头敞口减少3095手。

 

 

三、市场炒作风险处在中等水平

1月31日，沪铅主力合约持仓量7.4万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铅库存4.6万吨，盘面持仓规模与库存之比为8.13倍，处于历史均值偏高水平；LME3个月期铅持仓11.1万手，一手25吨，库存2.02万吨，月均可交割产量31.7万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值升至2.85，综合考虑伦铅Cash/3M维持贴水，现货资源未出现明显紧张情况，市场炒作风险处在中等水平。

 

 

四、铅价位于长期价格区间中部位置附近

铅价处在长期价格区间中部位置附近。沪铅期货价格长期运行区间在13000-19000元/吨，短期运行区间在14000-16500元/吨；伦铅期货价格长期运行区间在1500-2700美元/吨，短期运行区间在1740-2300美元/吨。1月31日，沪铅主力合约收盘价15210元/吨，处在长期价格区间中部偏低位置、短期价格区间中部；伦铅期货收盘价2137.5美元/吨，位于长期价格区间中部、短期价格区间中部偏高位置。

 

 

五、短期受阻上方压力位，重回原价格区间宽幅震荡

1月，铅价再次运行至震荡区间上沿，未能有效突破，价格跌破短期上升通道，重回原价格区间宽幅震荡。

 

 

六、市场对铅远期价格走势预期中性，近期现货资源转向宽松

沪铅和伦铅远月合约价格与近月合约价格基本持平，对远期价格维持中性预期。1月底，伦铅Cash/3M转为贴水8美元/吨，较12月底大幅回落51.5美元/吨，反映现货市场转向宽松。

 

 

资料来源：WIND，五矿期货

 

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主编：金志峰  责任编辑：陈琦