车车科技赴美借壳上市，分析师称中概股乐观情绪重燃

作者：Nick Cox

来源：seekingalpha

作者系美国企业家、知名投资者，毕业于伦敦大学学院经济学专业。

在线汽车保险公司车车科技正在通过SPAC借壳上市的方式走上通往华尔街的捷径。在乐观情绪的推动下，中概股突然变成了热门投资标的。

日前，腾讯投资的汽车和非寿险保险运营商计划通过与Prime Impact Acquisition I合并，在纽约上市，投前估值为7.6亿美元，而后者是一家总部位于圣何塞的投资公司、特殊目的收购公司（SPAC）。

这笔交易将使车车科技可以在纽约证券交易所上市，但不必经历传统IPO的繁琐缓解。因此过去几年，SPAC借壳上市十分火热。

如果车车科技和Prime Impact的股东都批准交易并满足其他条件，该交易预计将在第三季度完成，并将筹集6800万美元的资金。车车科技创始人兼首席执行官Zhang Lei将继续掌舵该公司。

中概股情绪

新的一年是中概股上市的好时机，投资者现在对中概股热情高涨。而这背后的推动因素之一就是疫情防控措施的调整，人们十分看好世界第二大经济体的复苏。

去年12月，美国监管机构表示，根据相关协议，美国监管机构对在美上市的中国公司进行了首轮全面检查后表示满意。

这消除了在美国上市的中概股的一个巨大风险。此前，美国监管机构表示，除非符合审计要求，否则部分中国公司将从美国交易所摘牌。

随着这些风险逐渐消除，中概股最近开始“起飞”。上证综合指数自今年年初以来上涨了近4%。追踪海外上市的中国股票的恒生中国企业指数（Hang Seng China Enterprises Index）涨幅更大，达到5.6%。更令人印象深刻的是，被视为在美上市的中概股领头羊的电子商务巨头阿里巴巴今年迄今已上涨超过13%。

现在，整体情绪是积极的，对投资者来说，车车科技也有自己的吸引力。中国是世界上最大的汽车市场，因而车险市场也同样巨大。目前，汽车保险的年销售收入超过1000亿美元，随着汽车拥有率的提高，这一领域还有很大的增长空间。

目前，电动汽车领域正在经历爆炸式增长。中国一直很重视环保汽车的发展，而这些汽车都将需要保险。

车车科技成立于2014年，是一家为100多家承保合作伙伴销售汽车保险的经纪公司。这意味着，该公司不受到实体保险公司日益严格的资本约束，该公司也不必担心管理从保险销售中收取的保费。

同行

截至去年9月，类似的在线保险公司水滴已经连续三个季度实现了季度盈利。相比之下，中国数字保险行业的先锋众安在线财险股份有限公司在去年上半年出现净亏损，主要原因是在全球股市和债券市场低迷期间，作为该公司主要利润来源的投资收入几乎小时殆尽。

根据车车科技向投资者发布的报告，该公司去年的服务费收入增长可能超过40%，达到人民币25亿元(合3.61亿美元)，预计今年将增长25%。

去年，该公司促成保费收入152亿元，较2021年增长36.3%。目前，该公司还没有盈利，所以成本控制至关重要。该公司在这方面似乎也取得了良好的进展，预计其运营费用在2022年增长17%后，今年的变化不会不大。

简而言之，车车科技拥有很多投资者希望在一家有前途的科技公司身上看到的特质。但要估计该公司合并后的估值可能不容易。

投资者难以确定SPAC借壳上市的估值的典型案例是Lanvin，这是另一家拥有多个全球奢侈品牌的中国公司。自去年12月中旬在纽约完成SPAC借壳上市以来，Lanvin的股价从最高10美元跌至最低4.51美元。

车车科技强调，合并后公司的估值，即在市值中加上债务，减去现金持有量，约为今年预期营收的1.9倍。

车车科技似乎认为，与高增长的保险经纪公司、金融服务平台和保险软件制造商的更高数字相比，这个倍数比较适中。

但车车科技的企业价值/营收比与众安保险类似，远高于水滴的0.28。这个倍数是基于车车科技对今年收入的预测，这可能过于乐观了。如果以2021年的收入计算，这一比例将跃升至3以上。

从Prime Impact的角度来看，寻找上市合作伙伴的时间已经不多了。该公司于2020年上市，SPAC通常有18个月到两年的时间来寻找目标公司进行合并，以避免解散。

在宣布收购车车科技后，Prime Impact的股价略有下滑，但随后又回升至之前的水平。这表明SPAC的股东对合并没有太大意见。

车车科技还没有证明该公司可以盈利，但该公司有着良好的定位和前景。鉴于目前华尔街的乐观情绪，该公司正抓紧时间通过与SPAC上市交易。