美团在2022年实现扭亏为盈，分析师称团购和零售或是收入新动力

作者：Michele Pagliaro

来源：seekingalpha

作者系长线投资者、世界五百强公司知名分析师。

中国外卖巨头美团持续实现强劲增长，尽管其旅游业务受到疫情的不利影响。随着疫情防控措施的调整，美团有望在短期内从被压抑的旅游需求中受益。美团两大关键业务部门的长期前景都是乐观的，但该公司的新服务可能仍会拖累利润。此外，美团的竞争风险也很大。

增长势头强劲，扭亏为盈

中国外卖巨头美团一直在稳步增长。过去几年，该公司的收入一直以两位数的速度增长。

尽管此前疫情影响了美团在线旅行业务，但美团2022年的收入仍保持了两位数增长，结束了连续七个季度的亏损，在2022年第三季度(截至2022年9月的季度)美团实现了12亿元人民币的利润。

中国的外卖市场有充足的增长空间

中国的外卖市场拥有约5.44亿用户，普及率约为52%，相当成熟。然而，这一用户数量仍有一定的增长空间。中国目前的城镇化率约为64%，接近“十四五”规划(2021-2025年)中65%的目标，但仍低于荷兰(93%)、美国(83%)等国家。中国持续的城镇化进程对食品配送来说是一个积极的趋势。

更大的市场拓展机会可以增加订单价值，这意味着巨大的长期增长机会。

麦格理研究(Macquarie Research)预测，未来几年，中国的外卖市场将以两位数的速度增长，而美团将成为市场领导者(美团是中国最大的外卖平台，市场份额约为67%，阿里巴巴的饿了么紧随其后)。

酒店和旅游

由于疫情的影响，美团最盈利的酒店和旅游业务受到了打击，但由于其消费服务生态系统的持续扩张，以及农村地区渗透率的提高，该业务仍然实现了增长。据报道，该部门业务2021年的利润为140亿元，相较于疫情前的2019年(84亿元)增长了66%。

随着游客热切地希望在新年去旅行，旅行需求激增。这一趋势对美团来说是短期利好，美团在低线市场和低星级酒店的竞争优势将使其受益于中国国内旅游的复苏。

从长远来看，这一领域的收入潜力是很好的。作为中国领先的在线旅行平台之一，美团将受益于中国旅游市场的巨大增长空间。

此外，在乡村振兴计划的帮助下，中国国内旅游和“乡村旅游”正在兴起，这对美团来说是一个积极的趋势，美团主导着中国的低端市场和低星级酒店，而其主要竞争对手Trip.com则主攻高端市场和高星级酒店。

在战略上，美团正在向更高层次的市场和更高星级的酒店扩张，并使其产品多样化，以提供更丰富的旅游套餐，并扩大交叉销售机会。这不仅扩大了美团的目标市场，而且还可能增加利润，因为星级酒店通常锁定更富裕的客户群。

新服务可能是收入的推动力，但不盈利

美团的新服务New Initiatives（包括团购、零售等）是该公司增长最快的业务部门，但也严重拖累了该公司利润，2021年该部门亏损384亿元，远远超过了美团两个盈利部门(食品配送、预计酒店旅游)的210亿元。

尽管这一领域仍在烧钱，但从长远来看可以提高竞争力。这些新服务加强了网络效应，并有助于扩大美团平台的消费者服务生态系统，这不仅提供了交叉销售机会，还提供了可观的客户数据，以便更好地为商家在美团平台上的营销和广告工作服务

在财务上，New Initiatives在可预见的未来可能仍然无法盈利。美团的团购服务主要迎合低线城市的消费者。在这个领域，京东已经尝试过几次，但都以失败告终。

美团的在线零售业务使该公司能够利用中国蓬勃发展的在线零售市场，该市场自2020年以来一直以炙手可热的速度增长，预计未来几年将以每年两位数的速度增长。

然而，如果像Instacart和DoorDash等更成熟的竞争对手一样，在线零售作为一项业务通常也面临挑战：DoorDash目前处于亏损状态，Instacart最近才扭亏为盈，尽管这两家公司都是在美国经营。然而，美团提高运营效率的努力，包括改善供应链和物流能力，可能有助于控制亏损。

风险

大股东腾讯减持了美团的股份，这是腾讯缩小科技投资组合的战略计划的一部分，据报道，腾讯投资者Naspers正在考虑出售从腾讯手中获得的美团股票。

此外，美团面临的最大风险之一是竞争。在食品配送领域，阿里巴巴旗下的饿了么正在努力扩大市场份额(今年8月，饿了么与短视频巨头抖音合作，抖音的观众可以直接从饿了么订餐)，而在旅游领域，携程正在蚕食美团的低线城市份额。

与此同时，阿里巴巴的在线旅游部门飞猪也在不断崛起。而阿里巴巴不仅在财务方面拥有巨大优势，还拥有庞大的用户基础——其支付宝拥有13亿活跃用户，而美团只有不到7亿活跃用户。

团购已经是一个拥挤的市场，包括阿里巴巴、腾讯、拼多多、京东和滴滴在内的所有科技巨头都在争夺该市场的份额，今年早些时候，团购市场约有285家公司。所有这些公司都在在线领域领域展开竞争。未来，传统零售商可能也会推出自己的在线零售服务，以保持利润率并获得客户，这一趋势已经在西方国家开始显现出来，沃尔玛和克罗格(Kroger)等公司也在冒险进入在线零售领域。日益激烈的竞争可能会导致美团大幅亏损。

结论

迄今为止，美团实现了强劲增长。随着疫情防控措施的调整，美团应能从近期被压抑的旅游需求中受益。从长期来看，美团最大的业务——送餐、酒店和旅游等——在这些业务上该公司占据着市场领先地位，并将受益于结构性增长，这将有助于推动美团的营收和净利润增长。

在可预见的未来，美团的新服务(包括具有挑战性的业务，如团购和在线零售)可能仍会拖累利润，但从战略上看，它们可以增强竞争力。然而，竞争风险是巨大的。对于风险偏好高的投资者来说，美团可能是值得买入的。此外，华尔街分析师非常看好美团股票。