中海油被称蓝筹升幅王，分析师称油价下跌或成隐忧

 

动荡不安的2022年终于成为过去，投资者又是时候总结过去一年在投资市场上的得失，当中港股在这一年的表现，可算得上是惊心动魄。

 

恒指2月一度重上25,000点

经过2021年大跌14%之后，恒生指数在2022年初开局本来不俗，2月份更一度重上25,000点，市场亦期望大市能走出之前一年疫情和内地监管风暴的阴影。

不过事与愿违，随着2月中先后出现的不利因素，令市况急转宜下。首先是美国通胀情况恶化，1月份消费者价格指数（CPI）同比急升7.5%，创出40年来新高，市场忧虑联邦储备局激进加息，推动美债收益率集体走高，10年期债息突破2厘。

 

3月一度跌近4500点

另一方面，俄罗斯与乌克兰关系突趋紧张，2月24日俄罗斯总统普京更正式出兵乌克兰，成为二战后欧洲最大规模战争，成并引发全球金融、商品市场波动，为今年的一大“黑天鹅”事件。

 

港股亦随即展开单边跌浪，恒指2月份急挫1089点或接近4.6%，至22,713点，但只属开始；3月份因有中概股被列入除牌名单；加上内地疫情加剧，深圳更曾封城，恒指一度跌近4500点，低见18,235点，不过短线跌势过急下，大市出现反弹，恒指3月底重上21,996点报收，全月跌幅收窄至716点或3%。

 

4至7月总体向下

之後，美国联储局加息步伐转急，先後在5月、6月和7月份的三次议息会议上，分别加息0.5厘、0.75厘和0.75厘，而港股在4至7月期间则横行整固，但总体向下的走势，期间恒指多番在20000点关争持。

7月中内房危机有升温，由于大量楼盘烂尾未能如期交楼，业主提出集体停还贷款诉求，风潮迅速蔓延至逾80个城市多达200多个项目，市场忧虑内房债务危机扩散至内银内险体系。

 

10月31日创13年新低

港股乘势向下突破，8月以19,954报收，正式跌穿20,000点后，由于联储局9月再次加息0.75厘，并暗示将继续激进加息；而香港面对资金外流压力增加，银行体系结余跌破1000亿水平，本地银行亦自2018年9月以来首次提高最优惠利率。

息口上升压力令恒指于9月和10份分别大跌2,731和2,535点，到低见14,597点，创2010年以来的13年新低，较年内高位跌近10,000点。

 

11月后港股否极泰来

不过，踏入11月后，港股走势否极泰来，随着人民银行与银保监颁布16项“金融支持房地产市场平稳健康发展”措施，内地陆续推出支持房地产企业流动性政策，内房股及物管股开始由低位大幅回升，并带动港股开启一轮底部估值修复的大反弹，恒指11月由头升到尾，单月急升3910点或26%，收报18,597点。

 

 

“复常概念”令港股进一步向上

到12月，由于中、港两地疫情管控措施亦开始放松，炒作“复常概念”令港股进一步向上，恒指一度重返20,000点关，不过未能企稳，最终以19,781点结束全年交易。

总计港股三大指数，恒指2022年共跌3,616点或15%；国企指数跌1,531点或18%；恒生科技指数最伤，跌1,542点或27%。

 

1. 蓝筹升幅王中国海洋石油

个股表现方面，76只恒指成分股中，28只全年计录得升幅；1只平收；47只下跌。当中，中国海洋石油（0883.HK）成为今年蓝筹升幅王，计入除净因素，全年累积升幅达62%。

受惠油价上半年强势，中海油今年首三季盈利大升，录得净利润1,087.68亿元人民币，按年升105.86%；不过，由于受环球经济衰退威胁，国际油价年中之后明显回落，年尾回到俄乌战争前水平，或成为中海油明年股价表现的隐忧。

 

中海油H股目标价8.1元

麦格理报告就指，因该行修订对油价预测、最新外汇预测，以及成本预测，下调中海油2022至2024年各年每股盈测分别7.4%、1%及14.4%，以2023年预测市盈率3.5倍为基础，降中海油H股目标价5%至8.1元，重申“中性”评级。

 

2. 中国神华累升48%

排在升幅榜第二位的是9月才“染蓝”的新晋蓝筹中国神华（1088.HK），全年累升48%。神华业绩亦理想，截至9月止首三季度营业收入2,504.89亿元人民币，按年增加7.5%；录得净利润627.73亿元人民币，增长52%。

 

市场普遍看好煤炭价格後市

市场普遍看好煤炭价格后市以及神华股价表现，摩根大通报告指，欧洲能源危机对全球煤炭市场造成严重破坏，导致需求疲软而供应增长强劲，但内地煤炭价格仍处于历史高位。踏入冬季，该行认为煤炭可以成为季节性和欧洲能源危机恶化风险的对冲工具，认为高昂的煤炭价格和可能明年初宣布的高股息率应能支持估值，将神华评级由“中性”升至“增持”，目标价由23元上调至30元。

 

3. 蓝筹跌幅王舜宇光学科技

至於表现最差的蓝筹跌幅王，则是手机设备股舜宇光学科技（2382.HK），全年股价大跌62%。

由于受疫情及晶片短缺等问题困扰，全球智能手机市场在2022年面对需求疲软和规格升级趋势停滞的困境，舜宇自然难以独善其身，截至6月止六个月中期业绩，纯利大幅倒退49.5%至13.58亿元，期内毛利35.22亿元，下跌28.8%；毛利率下降4.1个百分点至20.8%。

 

市场对舜宇看法仍乐观

不过，展望来年，市场对舜宇看法仍乐观，中金报告指，随着上游“缺芯”情况已逐步好转，预计集团全年车载镜头出货按年10%至15%增长的目标可达成；加上考虑到全球手机需求悲观预期已部分反映于股价，将舜宇2022及2023年净利润预测分别维持32.5亿元人民币和43.2亿元人民币，目标价上调至120元，评级“跑赢行业”。

 

4. 碧桂园全年累跌60%

跌幅榜第二位，是内房龙头之一的碧桂园（2007.HK），全年股价累跌60%。

虽然内房股年底大幅反弹，碧桂园亦较1元低位回升逾160%，惟集团在11月和12月短时间内两度抽水，配股集资超过80亿元，令市场对其抱有戒心，限制了股价向上的空间。

 

市场对内房看法改善

不过，这并无影响市场对内房看法改善，花旗报告指，受惠于利好政策，第四季碧桂园在融资上得到支持，加上集团一直削减成本、控制资本支出、降低应付账款和履行债务义务，预期其2022年盈利可能下滑，但2023/24年可稳定在100亿至110亿元人民币水平，且估值合理，维持“中性”评级，目标价由2.55元上调至2.95元。

 

5. 碧桂园服务难避同步下挫的命运

排第三为同属碧桂园系的碧桂园服务（6098.HK），全年累跌58%。

虽然物管股业务收入稳定，不像内房股般直接面对债务危机及楼市下跌的风险，不过因大股东出售资产套现，物管股每成为优先考虑的选择，故股价同样无法避过同步下挫的命运。

 

市场继续关注大股东会否再沽货

碧服于12月就遭主席及控股股东杨惠妍配股减持，每股配股价21.33元，折让11%，出售2.37亿股股份，筹资逾50.5亿元。

大和报告指，对碧服大股东配股减持并不意外，由于杨氏对碧桂园服务仍持股超过36%，相信市场亦会继续关注其未来会否再沽货，但维持对碧服的“买入”评级。

 

两大因素左右港股2023年走向

总结而言，展望2023年，相信联储局利率政策和内地经济复常进度，会是左右港股大市走向的两大因素。

虽然联储局12月放慢加息步伐，只加息0.5厘，但利利率点阵图却显示息口峰值可能较之前预期为高；另一方面，内地全面复常虽刺激港股反弹，但未来经济的恢复力度和程度仍存在不确定性，均为港股能否进一步回升的关键所在。

 

短期回调的风险上升

而技术走势上，虽然港股14600点水平已几可肯定见了今浪底位，但恒指在2022年最后一个交易日始终未能企稳在20,000点以上作收，令短期回调的风险上升，或有机会要先回到11月份高位18600点水平，才能再次组织另一浪升势。