美团盈利增长能见度高，分析师称其核心本地业务十分健康

 

2022年已来到尾声，过去一年是全球金融动荡之年，新冠疫情、地缘政治、债务危机、还有以美国联邦储备局为首的央行加息潮，令全球股市和金融市场都大幅波动，港股恒生指数由2021年收市的23 ，397点，一路向下，到今年10月低见14597点，累跌达38%，之后虽开展大幅反弹达37%，逼近20000点关，但恒指全年计仍暂时跌12%。

 

三字尾年份利港股

展望2023年，虽然近月市场主要都是在炒作复常概念，但另一方面，美国经济陷入衰退的机率甚高，美息至少明年上半年预期都会维持高企，港股是否就能承接今年年底的反弹势头，甚至重启另一牛市周期，仍然是有甚多变数。

 

而且明年适逢又是“三字尾”年份，回顾过去几次“三字尾”年份的港股，市况多数都绝不平淡，反而不乏大起大落的“大时代”场面，投资者更加不能掉以轻心。

 

1993国企来港

1993年是港股表现最佳的“三字尾”年份，在内地A股连续三年大牛市的背景推动下，国企股开始来港上市，青鸟啤酒（0168）于7月成为首只在联交所挂牌的H股，而恒指由年初的5446点急升至年底以11，883点收市，全年大升115%。

 

2003沙士来袭

接下来的2003年，众所周知是“沙士”袭港的一年，自2月份首个个案由内地传入开始，疫情大规模爆发，恒指亦由9200点水平急挫至4月底低位8331点，跌幅9%; 不过疫情自5月底开始受控，恒指逐步回升，年底更升至12，575点收市，全年累计升幅达35%。

 

2013美国退市

至于最近一个三字尾年份，2013年12月，美国联邦储备局开始阶段性退出量化宽松政策，美国经济亦逐步好转，吸引资金流入美国股市; 而恒指亦由年内低位19426点回升近20%，至年底以23，306点报收，按年则上升2.8%。

 

总结而言，“三字尾”年份对港股而言应是属于利好，因为在过去五次“三字尾”年份中，除1973年外，之后四次都是升市，即使是沙士年也都一样，1993年更是按年倍升，是除1972年后港股历年第二佳年度表现。

 

大行看好明年恒指表现

事实上，近期大行报告，对明年恒指表现预测亦普遍趋向乐观，大和对2023年恒指基本情景目标为22，500点，相等于港股有21%上升空间，至于悲观情恒指目标为21，000点。

该行认为，内地防疫政策转变及美元回软，是决定市场变化速度的两大因素，预期市场短期会是换马活动为主，到明年第二季度，将由价值股更快地转向增长股为主。

 

摩根士丹利上调恒指明年目标

另一大行摩根士丹利，更是一个月内两次上调恒指明年目标，在基本情境下，恒指明年12月目标价由18200点上调至21200点，相当于预测明年12月市盈率9.9倍;牛市情境下，大摩给予恒指明年12月目标价为24500点。 板块方面，大摩建议可增持复常概念股，包括消费股。

总体而言， 市场对明年港股最看好的板块，主要有消费、互联网、生物医药。

 

1. 润啤高端化成增长引擎

憧憬2023年消费复苏和成本通胀缓和，是市场看好消费股的基本逻辑，其中华润啤酒（0291.HK）被视为首选。

润啤今年上半年业绩，营业额210.13亿元人民币，按年升7%; 纯利38.02亿元人民币，按年跌11.4%。 集团表示，上半年整体啤酒销量较去年同期轻微下降0.7%至约62. 95亿升，表现较整体行业水平更好; 其中喜力品牌产品于上半年的销量录得双位数增长; 至于集团整体平均销售价格较去年同期上升约7.7%。

 

有潜力增长7倍

另润啤早前刚完成以113亿元人民币增资及购入贵州金沙窖酒酒业股权，成为持股55.19%的大股东。 交银国际报告指，金沙酒业对润啤2023年净利润可望带来5%的提振，而展望2023年，该行预计润啤销售及净利润将分别同比增长22%及33%，因主要原材料成本下降、加价及产品组合改善，又指高端化将是润啤的长年增长引擎， 旗下华润啤酒与喜力的高端化势头才刚开始，有潜力增长7倍以达到百威品牌目前在内地的规模，重申华润啤酒“买入”评级，目标价69元。

 

2.美团盈利增长能见度高

互联网股过去两年主要受监管政策影响，其次是疫情的打击，即使近月已大幅反弹，但料估值仍有修复空间，特别是一些有业绩表现支持的股份，如美团（3690.HK）便是例子。

 

美团早前截至9月底止第三季业绩，令市场有惊喜，收入626. 2亿元人民币，按年增长28.2%; 亏转盈录得溢利12. 2亿元人民币，而去年同期为亏损99.9亿元人民币;经调整盈利为35.3亿元人民币，远高过市场预期上限，同样按年亏转盈，去年同期为亏损55.3亿元人民币。

 

美团的长期盈利潜力保持不变

摩根大通报告指，虽因应疫情影响，下调美团未来几个季度的收入预期，但认为美团的长期盈利潜力保持不变，一旦消费受益于重新开放，其收入增长将反弹，

 

该行又指，美团核心本地商业业务利润健康增长，同时新业务持续推进成本优化，预期2023年经调整净利润可增长6倍，成为该行覆盖中增长最快的消费互联网股票，且未来数年利润增长能见度高，并属中国潜在重启边境的最佳投资标的之一，维持 “增持”评级，惟目标价由260元下调至235元。

 

3. 医药股上行趋势明显

医药股方面，随着内地防疫政策优化，市场关注重点从感染病例或疫苗接种，转向对新冠相关用药及医疗服务的需求增加，相关板块股份上行趋势明显。

 

药明生物（2269.HK）截至6月止中期业绩理想，录得收益72. 06亿人民币，按年增加63.5%; 纯利25.35亿元人民币，增长37.6%。 期内毛利34.13亿元人民币，增加48.6%; 毛利率由52.1%降至47.4%。

 

市场疑虑减

集团亦刚有好消息公布，旗下子公司之一的上海药明生物技术有限公司，已被美国商务部从未经核实名单中移除，消息带动其股价做好。

 

野村发表报告指，消息预料将加快消除投资者对药明生物的疑虑，又指注意到无锡工厂从被检查至到获得美国当局从名单上移除，花费了大约四个月时间，认为今次是地缘政治紧张局势得以缓和的积极信号，亦是公司股价正面催化剂，因此重申药明生物的“买入”评级， 维持目标价97.78元。

 

4. 旅游出行板块亦属最受看好的板块之一

防疫政策放宽，旅游出行板块亦属最受看好的板块之一，尤其是去年行业盈利基数处低位，反弹空间更大。

 

携程集团（9961.HK）截至今年9月底止第三季业绩，录得营业额68.97亿元人民币，按年升29%。 亏转盈赚2. 66亿元人民币，上年同期蚀8.49亿元;季内经调整EBITDA为14亿元人民币，按年增长164%，按季增长300%，经调整EBITDA利润率为21%，较去年同期的10%及上一季度的9%倍增。

 

携程集团收入优于预期

集团表示，随着愈来愈多的市场重新开放以及解除防疫管控的措施，整个亚太地区的旅游活动也迅速反弹，公司国内酒店预订量较去年呈正增长，几乎完全恢复到新冠疫情前的水平。

 

大和报告指，携程第三季收入及经营利润均优于预期，预料进一步放宽防疫措施令被抑压需求最早于明年次季反映出来; 而关链催化剂在于重开边境及增加出境旅游数量，尤其在中港两地之间，将其目标价由275元上调至310元，重申其评级为“买入”。

 

5. 港交所受惠港股估值修复

最后，展望明年美国加息期有望结束、经济疫后复常、加上稳增长政策，有利明年港股进一步修复估值，港交所（0388.HK）自然具留意价值。

 

港交所近年持续优化二次上市与双重主要上市门槛，吸引中概股回港上市，又刚宣布旗下证券市场将推出“港币—人民币双柜枱模式”及双柜枱庄家机制，进一步支持人民币柜枱在香港上市、交易及结算。

 

农历新年后经济有望加快复苏

中信证券报告指，农历新年后经济有望加快复苏，同时美国联储局货币紧缩边际放缓预期下，美汇指数持续回落，流动性正在改善，港股日均成交额（ADT）亦明显回升，预期趋势将于明年维持，港交所明年业绩将修复， 因此将2022至2024年各年纯利预测分别上调至100亿、121亿及141亿元; 另考虑到加息效应将在明年更充分体现，该行估计港交所明年委外投资收益不出现大幅波动，相应将目标价上调至400元，并维持“增持”评级。