新东方教育稳步复苏，分析师称其预计在明年恢复盈利

作者：Ben Alaimo

来源：seekingalpha

作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。

中国教育巨头新东方公司在正在强劲复苏。由于新业务计划很有希望，预计该公司在2023财年恢复盈利。然而，竞争风险给该公司的前景蒙上了阴影。

强劲复苏

中国教育行业正迎来一个新的开始，其中的重要参与者之一新东方教育(New Oriental education)在自身不断的努力后看到了积极的迹象。业务调整后的新东方现在专注于四个运营业务，其中包括教育服务和备考服务，在线教育及其他服务，留学咨询服务以及教材和分发。

截至2022年8月的季度，由于K-12辅导业务的停止，新东方收入同比下降43%，至7.448亿美元。截至2022年8月底，该公司学校和学习中心的总数从去年同期的1556所降至706所，同比下降54%。

然而，新东方的盈利能力显著改善，营业收入同比增长140.5%至7790万美元，利润率也有所改善，部分原因是学校关闭和裁员导致固定成本下降。2022年8月，该公司当季毛利率增长至58.1%，而2021年8月当季的毛利率为50.9%，而2022年8月当季的营业利润率跃升至10.4%，而去年同期为2.4%。

新东方现金流也有所改善，其经营性现金流连续第二个季度为正，扭转了去年同期经营性现金流为负的局面。

随着财务状况的好转，该公司决定在2022年7月28日至2023年5月31日期间进行4亿美元的股票回购计划。

展望未来，新东方对其前景很乐观。在2022年5月亏损12亿美元后，该公司管理层预计2023财年将恢复盈利。这可能是通过进一步收缩线下K-12教育业务，同时扩大新的业务来实现的，特别是海外留学咨询，这是该公司目前的主要盈利部门，并且在2022年8月的季度收入同比增长21%，而上一季度同比增长16%。

该公司正在制定长期的战略新业务计划，目前这些计划显示出积极的吸引力。

扩大其他业务

“双减”释放了对唱歌、音乐、自然、艺术、书法、编程、历史、体育、技能(如公开演讲)和游戏(如国际象棋)等领域的丰富课程的需求。利用现有的教育基础设施和资源，新东方在2021年扩大了其非K-12教育业务，并产生了积极的影响，截至2022年8月的季度，该公司相关课程已在中国60多个城市推出，招收了27万名学生。

与此同时，该公司继续专注于海外留学咨询服务(截至2022年5月，目前占收入的约10%)、备考课程，以及智能学习系统和设备业务，该业务在2022年8月的季度拥有13.1万活跃付费用户，具有强劲的吸引力。中国学生海外留学的需求非常强劲，而且从长远来看，这种需求可能会保持下去，那么新东方咨询服务和备考业务的机会也就会越来越多，该公司将不断从中受益。

Koolearn冒险进入电子商务领域

利用现有的直播技术和现有的人力资源，新东方的在线教育品牌Koolearn将业务扩展到电子商务领域，作为该公司调整的一部分，该公司推出了一个电子商务平台“东方甄选”，专注于通过抖音等视频平台的直播销售农产品。在获得巨大的成功后，他们推出了自己的自有品牌产品以及供应链管理系统。展望未来，随着Koolearn的快速增长，它可能会在新东方的收入结构中占更大的份额。

新东方直播带货的成功部分可能与在中国竞争激烈的电子商务领域的差异化有关。该公司的直播视频通常是由知识丰富的老师将教育信息与销售宣传结合起来，提高节目的实用性和吸引力，从而帮助其在中国的直播“海洋”中脱颖而出。

尽管农业电子商务极具挑战性，尤其是在物流方面，但展望未来，我有理由保持乐观。中国电子商务的繁荣在很大程度上忽视了生鲜农产品的在线零售，因此农村地区迄今尚未完全参与到中国电子商务的增长中。

然而，这种情况正在改变。有利的环境和相对较低的农产品电商渗透率表明，中国生鲜农产品电商领域的增长之路还很长，这也是新东方打算从中获利的机会。

风险

竞争风险可能会限制新东方教育的增长前景。作为转型战略的一部分，老牌教育竞争对手也一直在扩展其丰富的课程，而其他公司也效仿新东方进军电子商务领域。与此同时，初创公司也在寻求抢占市场份额。

上个月，美国证券交易委员会(SEC)根据HFCAA法案将新东方列入相关名单。不错，该公司或将从美国退市的风险可以通过投资新东方的港股来抵消。

结论

受教育改革的推动，新东方在经历了不顺畅的2021年之后，正在迅速复苏。该公司预计将在2023财年恢复盈利，其新战略业务举措，尤其是向非学术学科的扩张，以及农业电子商务的前景都非常广阔。

尽管这些新业务是否能长期成功仍不确定，而且随着新竞争者进入这一领域，竞争风险仍然存在，但新东方作为领先的行业公司之一，凭借相当强大的品牌知名度和相对强劲的财务状况，占据一定优势。

截至2022年8月，该公司的净现金头寸为20亿美元。净现金和短期投资占新东方42.5亿美元市值的近一半，这可能使其股票对一些投资者具有吸引力。此外，分析师大多看好新东方的股票。