京东收入增长惊人，分析师称其经营理念将用户体验放首位

作者：Alberto Abaterusso

来源：seekingalpha

作者在Università degli Studi di Bari获得MBA（工商管理硕士），系知名经济学家、财经作家。

京东一直有一个持续了19年的经营理念。这种理念与业务类型和实现的增长无关。该公司经营理念重要性排序依次是用户体验、成本和效率。

该公司管理层通过努力，在第一点上取得了重要成果。京东在过去5年实现了惊人的30%的收入增长。这一数字强调了为客户提供周到服务的强大能力。关于第二点和第三点，该公司仍在寻找最佳增长路径。

在我看来，没有数据可以证明一家公司将实现长期稳健发展和稳定的盈利能力。然而，京东公司正以一种良性的方式将利润转化为自由现金流，同时利用这些资金进行大量投资，尤其是在技术方面。

就股价估值而言，京东似乎有点昂贵，因为该股股价包含了未来盈利增长的很大一部分。现在，我给予京东的评级是“持有”。

概况

京东可以定义为服务提供商和基于供应链的技术企业。京东的使命是通过卓越的体验为客户服务。该公司主要通过京东网站运营，也可在所有移动设备上使用。

在线电子商务领域活跃于2010年，但京东诞生在19年前。京东是一家完整的供应链服务提供商，负责采购、制造、仓储和交付到最终客户。

该公司的竞争优势包在云技术、大数据和人工智能方面的投资。

财务和运营亮点

从2016年到2021年，京东总营收的复合增长率为30%，这是一个突出的增长率。而今年第三季度京东的增长率“下降”到11%。

最重要的是，第三季度最严重的减速是在产品领域，增长降至个位数(6%)。另一方面，服务业务加速增长，录得42%这一数字。

就服务业务而言，京东的物流在第三季度以+73%的速度增长，年复合年增长率为+81%。

京东物流从- 7亿元人民币(2021年第三季度)发展到+ 3亿元人民币(2022年第三季度)的，这是十分惊人的。

盈利能力有所改善，但仍有很长的路要走

2019年是京东的突破之年，也就是该公司开始盈利的一年。从长远来看，这是一个积极因素。

正如我在京东最新的财报电话会议上所了解到的，2022年京东每股收益较2021年的增长主要是由于规模经济:

与去年同期相比，京东零售实现的毛利率增长了80个基点，这主要是由于优化努力和规模经济的改善。此外，京东继续扩大毛利率，并在运营支出方面保持纪律。

由于该公司在收入和每股收益方面显示出增长，我决定使用过去4年的每股收益增长参数作为未来增长的估计。根据我的计算，58美元的股价似乎被严重高估了，换句话说，这一价格包含了很多未来的增长价值。

回到盈利能力的话题，我们可以看到京东的毛利率(7.81%)是迄今为止所有竞争对手中最低的。

京东多年来的增长有两个主要驱动力。一是产品结构的变化。随着某些产品比例的提高，他们的毛利率将稳步提高，京东提供的服务收入也将增加。对于京东来说，今年该公司更注重降低成本，提高内部管理的稳定性。

结论

从2019年开始，京东多年来一直保持着两位数的增长。该公司息税前利润和资本回报率ROCE增长非常缓慢，特别是与非必需消费品行业的公司相比。

通过对京东的股价进行评估，该股当前价格包含了未来增长的很大一部分。总体而言，该公司在目前情况下，我给出的评级为“持有”。