亿航智能适航认证引发担忧，分析师称受做空报告影响极大

作者：Stephen Tobin

来源：seekingalpha

作者系知名公司高级经理，分析师、投资人。

我关于亿航智能的第一篇发表于7月，重点是分析一份做空报告，旨在表明亿航智能是一家拥有产品的真实公司。自那以后，亿航智能的股价跌至3.32美元的低点，跌幅高达59%，直到近日有所回升，该股收盘价近日一度达到5.73美元。我相信，亿航智能的价值远不止于此，股价飙升近在眼前。

问题

7月，我给予亿航智能的目标价为每股30美元，并认为该公司的适航认证（type certification）将在2022年第三季度获得。事实证明并非如此。如果没有适航认证，该公司的价值接近于零。适航认证不仅仅是一种安全证书，对该公司来说也是一个至关重要的步骤。没有这个步骤，亿航智能就没有办法开展业务，就无法出售飞行器，也无法运行计划中的空中移动平台（air mobility platform）。

自7月以来，亿航智能几乎没什么消息，只是在9月份发布了一篇新闻稿，称该公司正在进入认证的深入阶段，10月份又发布了一份新闻稿，表示与HAECO集团或将建立合作关系。

由于缺乏信息、认证工作又没什么进展，再加上做空报告引发的质疑，亿航智能的股价必然会跟随其他evtol飞行器制造商一起走低。

Evtol飞行器

今年对这个领域的投资者来说是充满挑战的一年，很多投资者在Joby Aviation等无人驾驶飞行器公司的投资下跌了很多。

在最近的第三季度财报电话会议上，我发现了为什么这一切似乎都陷入了停滞。

该公司首席运营表示，疫情的卷土重来给原有的适航认证流程带来了巨大挑战。该公司首席财务官进一步表示原计划该认证是在今年12月完成。该公司近期又表示，预期可能是明年1月左右完成适航认证。。

如果在2023年1月进行适航认证，这要比Joby Aviation早两年多，而我认为Joby Aviation可能是下一个将进入认证环节的公司，比另一家无人驾驶飞行器公司Wisk Aero要早五年。

如果亿航智能可以在1月份通过认证，我们可以期待，该公司的业务将会怎样？

中国在Evtol飞行器是发展较快的，主要是因为亿航智能，该公司飞行超过3万次，远超其所有竞争对手。今年9月，中国民航总局参加了在加拿大举行的国际民用航空大会(International Civil Aviation Organisation Assembly)上介绍了无人机适航标准和认证过程。

作为认证过程的一部分，中国已经指定了20个城市作为试验区。亿航智能在这些地区有着强劲的需求，并已经在其中大部分地区进行了试飞。到目前为止，该公司已经在15个地点完成了6800架次飞行，包括上海等大城市和长城等旅游景区。亿航智能公司表现非常活跃，并在这些人口密集的地区拥有着一定需求。

蓄势待发

第三季度，亿航智能收到来自亚洲各地客户的210份预订订单，目前该公司订单累计超过1200份。

亿航智能正蓄势待发。在业绩电话会议上，该公司与HAECO集团已形成讨论达成合作关系，并在亚洲各地提供维修和培训服务。

当获得认证之后，亿航智能将拥有15个运营地点，而20个城市已经拥有该公司运营的基础设施。

此外，该公司拥有全面的制造业务，并已销售和交付了100多架EH-216飞行器。其飞行器平均售价约为每台28.7万美元(不考虑汇率波动)。

根据计算，该公司每架飞机的直接材料成本为7.5万美元。每架飞机的固定成本(人员工资等)约为10万美元，每架飞机对该公司净收入贡献约为11.2万美元。

在最新的新闻中，亿航智能报告了1120万美元的产品库存，可能是成品飞行器和生产中的飞行器的综合，根据数据计算，这可能相当于150架飞行器的库存。亿航智能在2021年年报中表示，该公司在广东云浮的生产基地(当年6月投入使用)的产能为600台。

亿航智能的生产能力、库存、订单和维修服务足以使其年营收达到1.72亿美元，毛利润约为1.04亿美元。

目前该公司的运营成本约为每年4400万美元。根据最近收益电话会议上的信息，我预计该公司每年净收入为2450万美元。目前航空航天行业的平均市盈率为35倍。亿航智能的流通股为5720万股，市盈率为35倍，我认为该公司目标价在15美元，并且这个价格可能很快就会达到。

空头

亿航智能的空头比例为20%，这是一个非常高的比例，很多做空者都希望获得可观的账面利润。

假设亿航智能像该公司设想那样，在明年1月获得适航认证，该公司的飞行器就会开始从工厂飞向中国各地的天空。在这种情况下，该公司股价将迅速上涨。

结论

亿航智能公司及其股票正蓄势待发。请记住，该公司的适航认证或将在2023年1月完成。

受做空报告和疫情的影响，该公司股价似乎远低于其真实价值。我认为，该股短期内上涨300%都是很有可能的。

当然，如果适航认证延迟，那么该股股价就要另当别论了。