LVMH集团利润大幅下降，分析师称都在“勒紧裤腰带”生活

作者：Matthew Smith

来源：seekingalpha

作者系注册会计师，曾任职四大会计师事务所审计师。

投资LVMH集团可能不会发财，至少短期内不会。尽管目前市场波动很大，但LVMH股票能做到的就是通过极其安全的资产、较好的收益率和可观的上行空间来保护资本，并为投资者提供安全之地。

奢侈品提供了保护

LVMH不是一个简单的公司。这是一家专营奢侈品的国际集团。该集团旗下的一些经典品牌可以追溯到700年左右的历史。一些人们可能耳熟能详的主要品牌包括：迪奥（Christian Dior）、LV、Fendi、Marc Jacobs、Kenzo、宝格丽（Bulgari）、Zenith、丝芙兰（Sephora）等等。

LVMH是全球领先的奢侈品生产商。该公司目前的市值超过3500亿欧元，年销售收入在400- 550亿欧元之间，毛利率通常在65-68%之间，税前运营利润率约18-22%，息税折旧摊销前利润约35%。要记住这是一个难以置信的利润率。

尽管该公司近50%的销售额来自时尚行业，但该公司正努力通过酒类、香水、手表、珠宝等产品等来平衡这一比例。

在投资这样一家公司时，对奢侈品有所了解是有好处的。

我对这些产品的购买欲望和需求没有受到当前经济状况的影响——在这一点上，我和其他LVMH的买家非常相似。

该公司的销售额总体上是上升的。

喜欢购买奢侈品的人已经把想买的东西列入了预算，所以这类消费者通常不会因为经济低迷而调整自己的消费习惯。最近一个季度，即22年第三季度，LVMH销售额同比增长28%，其中20%是有机增长。剩下的8%是外汇。

现在市场上有一个论调就是，像这样的奢侈品公司在经济低迷时期将表现不好，因为人们需“勒紧裤腰带”生活。但在我看来，这种说法是错误的。LVMH在低迷时期的销售也大致保持稳定，甚至还会上升。就连波动性较大的手表珠宝类产品的销售也同比上涨了23%。LVMH的精品零售部门也在迅猛增长，同比增长30%。

该公司的展望是，当前在奢侈品带领下的增长势头，将有助于保持该公司的盈利稳定性和贯穿周期的安全性。

风险

LVMH也确实存在一定风险。

该公司超过40%的销售收入来自亚洲市场，特别是来自中国消费者对奢侈品日益增长的兴趣。

此外，LVMH目前也高度依赖少数表现良好的品牌，这些品牌也占据其很大一部分收入。而该公司一直通过多元化和收购更多品牌来减少这种依赖，但这还没有完全实现。除了多元化风险和一些估值风险之外，这家奢侈品公司似乎没有其他太大的风险。

估值。

该公司的竞争来自奢侈品同行，包括爱马仕国际、开云集团、历峰集团、普拉达等等。取决然而，我认为，这些公司都不像LVMH那样具有多元化和成熟的吸引力。

在计算后，我预测LVMH的股价为760欧元/股。32位分析师认为该公司的目标价区间为595欧元至910欧元不等，该股的平均目标价为775欧元。32位分析师中，有27位给出了“买入”或类似的评级。

结论

我认为，买入LVMH将是一项“安全”的长期投资。对我而言，我更看重一家公司的投资组合质量、产品、预期收益增长、资产弹性、商业模式、管理等因素。而在我看来，很少有公司能够满足所有这些条件，但LVMH确实是其中之一。