鸿海财报被下调预期，分析师称其电动汽车业务很有吸引力

作者：Nat Stewart

来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

领先的电子制造公司鸿海精密最近的第三季度财报被下调的预期所影响，因为其郑州富士康工厂持续的中断给iphone相关的生产和利润率带来了压力。不过，该公司管理层重申有信心到2025年实现10%的毛利率目标，这意味着苹果将继续在供应链上保持领先地位。鉴于鸿海精密强大的制造能力，我倾向于认可这一观点。

电动汽车业务也可能成为未来的一个增长引擎，鸿海目前已经与至少一家汽车制造商合作。电动汽车领域的蓬勃发展将是该股的积极催化剂，郑州的生产不利因素也将得到缓解。自从我上次研究该股以来，该股一直在下跌，目前鸿海的市盈率为8倍左右，相比之下并不算太高。到24财年，该公司的每股收益增幅预计在10%左右，我仍然看好这家公司。

近期前景承压 长期影响有限

鸿海在发布第三季度报告的同时，该公司旗下的郑州富士康工厂突发疫情问题，但其客户订单依然强劲。因此，该公司管理层认为在可预见的未来，鸿海的产能分配前景或市场份额变化不会受到影响。

受iPhone新产品周期的推动，鸿海10月份销售额同比增长41%。在我看来，关键的问题是，在郑州工厂问题之后，苹果可能会选择降低其供应链的风险，导致鸿海的市场份额随着时间的推移而下降。需要注意的是，鸿海是高端iPhone Pro机型的主要供应商。

也就是说，鸿海的主要竞争对手也面临着类似的问题——例如，同行Luxshare更容易受到来自地缘问题的不利影响。鸿海的关键区别在于其日益多元化的生产基地——该公司目前在中国太原和深圳设有生产工厂，还在越南和印度尼西亚等东南亚国家设有生产公。这意味着，该公司在应对未来任何宏观逆风方面都处于最佳位置。因此，尽管鸿海11月的销售报告和即将发布的第四季度财报将受到郑州工厂生产损失和零部件供应紧张的巨大影响，但我认为12月后鸿海将迅速复苏。

在短期阻力下 下调投资预期

不出所料，鸿海继第三季度财报业绩达标后，又更新了低于预期的业绩指引。目前，该公司营收同比持平，而由于郑州iPhone生产中断和疫情导致的成本上升，其毛利率将在本季度连续收缩。

不过，鸿海重申了到25财年中期毛利率为10%的目标，因为该公司管理层认为近期事件的余波不会产生持久影响，而数字化和电动汽车带来的新业务贡献将带来增量增长。

展望23财年，鸿海认为这将是充满挑战的一年，收入将与上年持平，原因是预期中的宏观经济逆风导致消费者和电脑需求疲软。毛利率的增长也会因不利的产品结构转变和通胀成本压力而放缓。为了减轻对利润的影响，鸿海管理层强调其每股收益最大化比毛利率增长更重要，这意味着未来将进一步削减成本。值得欣慰的是，更新后的指引也包含了新业务的贡献。

电动汽车增长动力

从长远来看，鸿海的电动汽车业务看起来很有吸引力。举例来说，该公司的模式是不同的，因为它承担了设计和制造工作，这使得刚进入该领域的企业可以专注于市场营销，从而降低了进入门槛。鸿海的全球业务和专业知识使其在这方面拥有独特的竞争优势，尤其是对那些希望快速、高效扩张的客户而言。

尽管该业务尚未达到较大规模，因此该公司22-23财年的重点是销量较低的商用电动汽车(如E-truck和E-bus)。该公司乘用车电动汽车要到2024财年才会上市，客户名单中已经包括了Fisker等一些大品牌。

越过逆风

尽管该季度业绩稳健，但郑州富士康工厂的疫情影响了鸿海第四季度业绩指引。尽管有理由担心，但考虑到最近产量下降和成本上升的影响，鸿海在苹果供应链中的领先地位仍然保持不变。

首先，该公司在制造方面的能力是无与伦比的，特别是在高端产品方面。此外，该公司的生产基地更加多样化，足迹已经到达了越南和印度尼西亚，所以从中长期来看，该公司应该能够进行相应的调整。

此外，鸿海在电动汽车方面的发展也很有前景。鸿海正在与全球各地的汽车制造商敲定更多的交易，由于电动汽车电池和激光雷达的生产也在筹备中，该公司似乎将受益于未来该领域的发展。

相对于该公司的核心盈利能力和未来新的盈利机会的潜力，目前鸿海的估值是便宜的，为投资者提供了一个有吸引力的切入点。