汽车之家销售同比首次增长，分析师称快乐之旅十分短暂

作者：Nat Stewart

来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

受多种激励措施的推动，第三季度中国汽车销售出现复苏，“汽车之家”这家互联网汽车交易商从中获利颇丰。

在线汽车交易商汽车之家（Autohome Inc.）正乘着中国汽车市场复苏的东风。但热潮过去，汽车销售市场的繁荣可能只是暂时的。如果这种情况发生，汽车之家及其同行的短暂快乐之旅可能会突然陷入低谷。

汽车之家近期发布的最新季度财报显示，该公司第三季度净收入同比增长4.5%，至人民币18亿元(合2.59亿美元)。虽然这一涨幅看似不大，但却是该公司很长一段时间以来首次实现销售同比增长。汽车之家上一次同比增长是在一年半前的2021年第一季度。

尽管该公司营收恢复增长，但由于成本增长快于收入增长，汽车之家的净利润同比仍在萎缩。不过，该公司第三季度净利润仍比《华尔街日报》分析师的普遍预期高出约8%。该公司在财报中还表示，其董事会批准了延长回购至多2亿美元美股ADS的计划。

这份总体乐观的财报对投资者来说是令人鼓舞的。此前，由于疫情缓解，中概股全线上涨。在公布财报后，汽车之家在香港和纽约的股价均一度上涨了7%。、

汽车之家最新季度的业绩相对稳健，因为中国的汽车销量在第三季度强劲反弹，8月份同比增长32%。考虑到2021年该公司全年汽车销量增长仅不到4%，这是一个相当大的跃升。

汽车市场是中国经济的重要组成部分。此前，全球半导体芯片短缺也阻碍了生产，导致全球汽车市场出现了长期低迷。中国的激励措施包括延长电动汽车的免税期限，以及将购买小排量汽车的税收减半。

汽车之家的命运与整个行业紧密相连。汽车之家为汽车制造商提供有针对性的营销服务，其来自媒体服务的收入在第三季度同比增长了28%。该公司来自“销售渠道”服务的收入也同比增长了5%，该服务使汽车经销商能够创建自己的网上商店。这两个部门业务占该公司第三季度收入的70%以上。

虽然汽车之家当季营收恢复增长，但这是有代价的。该公司报告称，其销售和营销费用同比增长幅度更大，达到20%，接近其净收入总额的一半。尽管如此，考虑到在全球经济放缓期间以消费者为导向的企业面临着较大的困难，该公司取得的总体结果还是积极的。

但汽车之家的好日子可能也不会持续太久。到目前为止，许多需求的消费者已经买车了，这意味着潜在的新购买者可能正在减少。随着消费者专注于控制支出，像汽车这样昂贵的非必需品的购买自然会受到一定影响。汽车需求已经显示出放缓的迹象。

路透社援引招商银行国际的研究报告称，今年前九个月，汽车制造商向经销商交付量为100万辆，但零售销量远远落后于交付量。

给经销商的交付量和实际销量之间的巨大差距意味着经销商可能会保留大量未售出的库存，这将带来很多问题，因为汽车的储存成本很高，而且随着时间的推移会贬值。

不断增加的库存将迫使汽车制造商削减产量，并最终削减交付量，这将损害它们的收入。最终，汽车制造商和经销商的支出下降将对汽车之家造成一定打击。

汽车之家目前的美股市盈率约为20倍，比港股略低。这与另一家汽车交易服务提供商Cango的21美元价格大致相当。

如此高的估值表明，投资者对整个中国汽车行业相对乐观。

未来，也许将会有更多的激励措施不断出台，这对汽车之家这样的企业来说是一件好事。但当消费者感受到支出压力时，需求可能会有所下降。