星巴克宣布新增长路线图，分析师称咖啡增长已达天花板

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

星巴克最近公布了其第四财季的业绩，该公司以积极的成绩结束了2022财年。

更重要的是，该公司提出了一个乐观的中期增长路线图，这为其2023财年创纪录的业绩奠定了基础。尽管如此，我仍然认为该股估值过高，并对该公司持谨慎态度，因为我觉得星巴克几乎没有给投资者留下任何安全边际。因此，我对这只股票持中立态度。

2023财年伊始，星巴克的增长势头强劲

在去年取得了优异业绩和星巴克管理层描绘了乐观展望之后，星巴克似乎带着强劲的增长势头进入了2023财年。

具体来说，星巴克第四财季营收同比增长3.2%，达到创纪录的84.1亿美元。这看起来像是一个疲软的增长数字，但这里有三点需要注意。

首先，第三财季是该公司的又一个创纪录的季度，数据显示出进一步的环比改善。其次，随着通货膨胀的加剧和抵押贷款的增加，消费者的购买力正在下降，这意味着星巴克等优质咖啡品牌的收入本应该下降。但相反的是，星巴克的增长数据实际上都是相当显著的。最后，由于星巴克在国际市场的深入发展，该公司的销售受到了强势美元的影响。如果按不变汇率计算，该公司收入增长实际上会更强劲。

在北美，星巴克的业绩没有受到外汇不利因素的影响，因此同店销售额增长了11%。让我印象深刻的是，星巴克的平均价格再次创下历史新高，该公司的扩张得到了食品支出增加和最近实施的战略性定价措施的支持。

我个人预计，食品销售将会强劲增长，但肯定不会达到18%，这再次说明了星巴克的品牌及其管理层在实现现金流多元化方面的执行力。在我看来，食品仍将是星巴克强劲的增长催化剂，因为咖啡的定价似乎已经达到了天花板。因此，星巴克的新食品受到顾客青睐是另一个催化剂。

中国市场前景广阔

正如我刚才所说，星巴克的国际收入受到了强势美元的负面影响。尽管如此，与国际销售相关的关键指标还是相当强劲的，尤其是在中国，中国已经成为对星巴克增长来说最重要的地区之一。

举例来说，星巴克在中国的活跃会员人数超过1700万，比上个季度增长29%，而利润率更高、应该能提高其盈利能力的外卖销售额同比增长35%，目前占销售额的24%以上。

星巴克的盈利能力

星巴克的收入增长和整体销售指标是相当好的。然而，通货膨胀的力量确实抵消了部分收入的增长。具体来说，星巴克的营业利润率下降了250个基点，至14.3%，主要原因是劳动力成本上升，包括门店员工工资的提高。

由于利润率下降，星巴克的利润也受到挤压，导致调整后的每股收益从去年的0.99美元降至0.81美元。因此，该公司全年调整后的每股收益为2.96美元，而去年为3.20美元。

尽管如此，我相信星巴克的盈利能力依然相当强劲。该公司2022财年调整后的每股收益显示，尽管多重不利因素对其产生了负面影响，但这一数字仅下降了10%左右。如果宏观经济环境改善，我们应该可以看到星巴克的利润率大幅增长。

买入还是卖出？

在华尔街，星巴克在过去三个月获得了13个买入和10个持有评级，并在此基础上获得了“适度买入”的一致评级。星巴克的平均目标价为100.35美元，意味着未来12个月该股的上涨潜力为0.83%。

结论

根据星巴克的增长预期，分析师预计今年该公司每股收益将反弹近15%，达到3.40美元。然而，这意味着该股的远期市盈率约为29倍，在当前的市场环境下，这是一个相当高的估值倍数。

另一方面，星巴克的每股收益预计将在未来几年保持两位数的增长，这在一定程度上证明了溢价是合理的。

然而，如果当前的宏观经济逆风持续下去，投资者几乎没有安全边际，这就是我对该股当前持中立态度的原因。