完美医疗香港业务发展理想，分析师称仍有增长动力

完美医疗表示，香港市场仍有增长动力，未来仍会投放资源发展，受惠客户到店频率提升，带动近年的同店销售增长理想，现时香港及内地会员人数。

 

完美医疗健康管理有限公司（完美医疗），是一间医学美容的服务供货商，提供纤体疗程、医学美容疗程。并出售从独立制造商采购，以自家品牌卷标的纤体美容产品。

 

完美医疗在中国、香港及澳门经营数十间分店，并针对中高档客户，业务主要以“Perfect Medical”品牌经营，近年开始发展海外市场。

 

完美医疗健康管理有限公司

PERFECT MEDICAL HEALTH MANAGEMENT LIMITED

股票代号：1830.HK

市盈率：11倍

每股盈利：$0.25

市值：$36亿

业务类别：医疗保健

集团主席：欧阳江

主要股东：欧阳江及关连人士（73.8%）

集团网址：http://www.perfectshape.com.hk

 

完美医疗5年业绩

年度    2018    2019    2020    2021    2022

收益（亿港币）  9.06    12.0    12.4    10.9    13.5

盈利（亿港币）  1.94    3.19    3.60    2.85    3.05

每股盈利（港币）    0.18    0.29    0.32    0.24    0.25

每股股息（港币）    0.23    0.34    0.34    0.38    0.25

纯利率  21.4    26.7    29.0    26.1    22.6

（截至31/3为一个财政年度）

 

完美医疗业务模式

完美医疗提供纤体服务、美容服务、相关产品，为顾客提供度身订造的纤体服务，依据顾客的目标，以及身体状况，推荐最适合的纤体疗程。

 

纤体疗程、水疗及按摩服务

当中的纤体顾问及营养师会参予其中，跟进每位客户整个纤体计划的进展，连同医学美容疗程，提供针对身体不同部位的疗程，例如面部、颈部、眼部、手部、胸部等的疗程，亦会加上水疗及按摩服务，配合客户各项需要。

 

出售多种纤体美容产品

完美医疗亦应用超声波、电流、射频、热力等各种方法与理论，实现不同目标成效。同时，于旗下服务中心出售多种纤体美容产品，先从独立制造商采购相关产品，并以自家品牌标签后出售制成品。可见，比起传统美容机构，提供更全面，更高端，更切合顾客需要的产品服务，这就是完美医疗的优势所在。

完美医疗稳步发展

完美医疗在中国、香港、澳门合共有数十间分店，中国的分店均处于大城市，例如北京、上海、广州、深圳，近年开始拓展海外市场。以收入贡献及盈利计算，香港部分仍是最大的地区，贡献了超过3分2。

 

带动收入有理想增长

这企业成立于2003年，是香港由医生创办的医学美容集团，过往发展快速，加上产品的提升及顾客消费力提高，带动收入有理想增长。

香港业务发展理想，当中的无创医学美容服务，成为其中一个增长动力来源（无创医学美容，即是不需要动手术，单靠仪器，达至美容的效果）。完美医疗表示，未来亦会在中国引入相关业务，复制香港的模式，吸引纤体客户使用其无创医美服务。

 

完美医疗派息比率十分高

从财务数据可见，这企业的派息比率十分高，部分年份至超过100%，反映这企业的现金流非常强劲，每年都有大量现金进行派息，但就算如此，企业仍能保持发展。（股票班同学，第三堂有提及这类企业，如港交所（0388.HK）、领展（0823.HK），是少数能派高息又能高增长的企业，一般都有一定的质素）。

 

企业增长力不差

收入与盈利可见，企业增长力不差，分店数目保持增长。这企业的现金流强劲，除生意本质有理想现金流外，同时利用预缴收入，令资金充足，企业有足够的资金进行派息及供企业发展。

 

香港市场仍有发展

完美医疗表示，香港市场仍有增长动力，未来仍会投放资源发展，受惠客户到店频率提升，带动近年的同店销售增长理想，现时香港及内地会员人数分别有20万人，而香港业务人均消费超过$10万，同时每次推新服务亦能带动客户消费提升。

 

元朗及太古城概念店

例如在元朗及太古城开设了两家概念店，引入较受欢迎的美容仪器，相关店铺当时只需六星期便达收支平衡，可见赚钱能力理想。管理层表示未来仍会在香港开设这类概念店，而每间概念店的资本开支约$500万、$600万，就算这企业就算派息比率高，但由于本身现金流强，仍足够应付业务发展。

 

较强客户基础拥有一定优势

不少较新的产品与服务，都要求相关仪器配合，同时员工要有一定的培训，因此，并不是中小型的行业竞争者能跟得上。拥有较多资源，以及较强客户基础的完美医疗，就拥有了一定的优势。

 

中国与海外市场

这企业近年积极发展中国，以及海外市场，虽然现时香港业务贡献最多，但这企业正不断加快中国及海外市场的发展，管理层明显比过往，更有决心去发展香港以外市场，投入更多资金。

 

复制香港业务的成功模式

管理层计划在全球更多地方开分店，例如墨尔本、悉尼、新加坡、纽约、伦敦等，同时在中国亦会继续开分店。近年已正式在澳洲及新加坡开分店。现时中国及海外市场，正在复制香港业务的成功模式到其他地区，初步成效不差，相信中国及海外有望成增长动力。

 

完美医疗业务网络 预缴收入

完美医疗其中一项有优势的地方，就是预缴收入模式，令其现金流强劲，并加强客户忠诚度，建立长期关系。这类预缴收入在不少行业都存在，是一种对企业甚为有利的营运模式，利用折扣价向客户出售预缴套票，藉此推广纤体美容服务，而完美医疗每年出售的预缴套票达数亿元，数目绝对不少。

 

现金流保持理想正数

这企业其中一个优势，就是现金流强，每年的经营活动现金流保持理想正数。就算在疫情期间，香港的美容行业处于不景期，总结计整个财政年度，这企业也能保持理想的现金流，反映企业的优质度。

例如2021年的财政年度，有超过140天因香港疫情，美容院要强制停业，对行业造成巨大影响，对完美医疗香港业务都有一定影响。但总结完美医疗整个财政年度，仍然有理想现金流，并产生近$3亿的盈利。在不景期也能取得这成绩，反映企业拥以下特点：

第一，企业的优势强，本身有一定的资金对抗不景期，并具赚钱能力比同业较佳。

第二，反映行业本质甚为好赚。

第三，行业市场需求大，疫情期间令行业停业，但之后就会将释放潜在需求。

第四，这企业在不景期并未有出现亏损，大环境好转后，生意将更加理想。

第五，女性消费市场强劲，并没有因经济或疫情等因素受影响。

女性市场庞大

完美医疗生意不断增长，其中一个原因是针对女性市场，在香港，女性可支配的收入不断增加，同时追求更高质素的产品服务，纤体、美容是女性其中一个很愿意花钱的范畴，只要资金方面充足，不少女性都愿意在这方面花较多金钱。

 

行业长远发展正面 完美医疗前景不差

这类纤体、美容行业，可说是必然有需求，随着往后香港女性可支配的收入不断增加，这市场只会更大。已经可推断出，行业的长远发展正面，这企业的前景亦不差。

 

完美医疗3大风险因素

就上述的种种因素，都可见这企业有一定的质素，以及往后仍有增长力，但这企业同时存有一些风险，令优质度扣减。

 

第一 市场变化快

女性花钱在纤体、美容这些项目，相信永远都会存在，需求不用担心，但当中的模式及喜好，就会不断改变。市场变化成为企业不确定性的风险，虽然这企业近年生意理想，但不能视为必然向上，同时不能视为必然稳定的业务。

第二 品牌风险

虽然这企业生意不差，保持增长，但过往亦出现一些投诉，顾客对这公司的服务都有不同的评价。我找到了一位过往曾经在完美医疗工作的员工倾谈，她表示，工作的薪金理想，但压力大。

公司的销售手法比较进取，虽然公司能赚取不错的利润，但不同顾客有不同的感受。由于顾客的意见会影响企业的品牌，品牌就会影响企业长远的收入，因此，投资者要自行评估这方面的风险。

第三 管理层风险

留意到管理层的作风较个人化，企业管治质素只是一般，这是扣分的地方。管理层这种个人化行为，亦产生另一负面因素，这企业将部分资金，投资一些与医疗美容无关的股票，虽然数目不算多，但绝对是扣分的地方。

过往市场变化、品牌问题、企业管治及投资不相关股票，是完美医疗的三大风险，令这股不能投资过多金额。