腾讯经历艰难时刻，分析师称其未来应重视投资变现的能力

 

作者：Julian Lin  来源：seekingalpha

作者系研究公司Best Of Breed Growth Stocks创始人，资深分析师。

 

 

腾讯经常被称为“中国的Facebook”，这家公司经历了一段艰难的历程，先是遭遇了中概股的崩盘，然后是科技股的崩盘。这家公司的资产负债表上有大约1500亿美元的股权投资(其市值最近达到2700亿美元左右)。由于疫情影响和全球经济的疲软，该公司的增长已经停滞，但其目前的股价实在是便宜了。

如果腾讯恢复增长，那么该公司股票很可能会重新估值并大幅上涨，因为腾讯是一家产生自由现金流的公司，并专注于将其用于股票回购。尽管腾讯股票的退市风险依然存在，而且在短期内可能仍然存在，但我认为这不影响该公司的潜在价值。

 

股票价格和财务业绩

腾讯在2021年初达到每股99美元的峰值，但此后暴跌了70%。该股目前的交易水平与2017年相同。

腾讯最新的财报显示，该公司的收入同比下降了3%，其中在线广告部门的收入下降了18%。

该公司通过削减成本举措来应对经济放缓，其中最重要的举措是关闭亏损业务。这有助于防止利润暴跌。

在电话会议上，腾讯管理层强调，业绩不佳是由于业务受到疫情卷土重来的不利影响，以及全球经济增长。面向未来，腾讯的业务“明显会好转”。管理层指出，在疫情期间，腾讯的商业支付额在4月份放缓至低个位数增长，但在6月份恢复到高10%的增长。广告收入的下降速度在第二季度也变得稳定。

在我看来，大多数投资者买入腾讯股票可能是因为它的广告业务，但我认为该公司的游戏业务是一个关键的驱动因素，尽管腾讯的游戏营收同比下降1%。

腾讯管理层指出，即使收入没有增长，腾讯也可以从游戏业务中增加收入，并强调“游戏收入增长并不是收入增长的先决条件。”

该季度，腾讯的自由现金流占非公认会计准则利润的80%，不过该公司仍维持其总额约4.4亿美元的适度股票回购政策。其上市股权投资的价值总计900亿美元，其中未上市股权投资的账面价值为500亿美元。

腾讯保持着净债务资产负债表，与阿里巴巴的净现金资产负债表相比，这可能会被视为负面的，但这反映出腾讯管理层更积极的资本配置政策：保持对市场的充分投资。

 

腾讯股票是买入、卖出还是持有？

我认为，考虑是否买入腾讯股票时，从更长远的角度看待是很重要的。腾讯仍然是中国的科技巨头，拥有着主导市场的游戏平台、并通过微信占据社交媒体领域的主导地位，以及在数字内容、金融科技和云计算领域都占据重要地位。

特别是微信，这是一个很重要的产品。使用过这款社交媒体应用的人都知道，相对于Facebook或Instagram，它的盈利水平偏低。预计腾讯今年的每股收益为2.19美元，预期市盈率仅为13倍。对于一家预计明年将恢复两位数营收增长的公司来说，这个市盈率低得出奇。

但是腾讯股票的催化剂是什么呢？该公司管理层似乎表现出更大的股份回购的意愿，管理层表示：我们非常关注将资本返还给股东，因为我们认为我们的股价被严重低估，而且从我们的投资组合来看，我们的股价也确实被低估了。我们已经向腾讯股东返还了大约170-180亿美元。从投资的角度来看，我们的重点一直是回购和分红，在未来一段时间内，这种情况可能会持续下去。

以前我对阿里巴巴未能向股东返还现金的做法较为不满，但如今阿里巴巴在股票回购方面走在了前面。腾讯正在支付股息，尽管收益率并不显著。有人可能会说腾讯在投资管理方面比阿里巴巴更活跃，但由于腾讯的股价如此便宜，许多投资者在这个时候会更加重视股票回购这一举措。

 

风险

腾讯也面临一些风险。最紧迫的风险大概是退市的可能性，因为美国新规也许会让不符合审计要求的中概股退市。从理论上讲，投资者可以通过腾讯在香港上市的股票来继续投资腾讯。但在我看来，腾讯等中概股似乎不太可能被摘牌。

腾讯的另一个风险是增长或许无法恢复。腾讯现在已经成为了市场的主导者，而小型运营商正在从中赢得市场份额。

此外，在我看来，腾讯股价上涨的主要催化剂仍然是该公司股票回购以及投资变现的能力。到目前为止，这一点该公司还没有显现出来。

 

总结

当下，我正在投资一些被打压的科技股，这是在当前环境下我最喜欢的投资策略。而腾讯就是这类股票中的一只，腾讯的股票符合高风险、高回报的要求。作为多元化投资组合的一部分，我给予该股的评级为“买入”。