【BT金融分析师】塔吉特遭遇库存困境，分析师指出库存时间越久成本越高

文丨Joshua Enomoto

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

 

说起塔吉特(Target)，除北美外的人们可能会感到陌生。塔吉特是可以与沃尔玛分庭抗礼的美国零售巨头。

 

但目前最重要的现实是，消费经济面临许多挑战。因此，投资者在投资塔吉特或其他依赖消费者的公司之前应该非常谨慎。

 

我暂时看空塔吉特的股票。

 

在疫情爆发初期，分析人士自然对经济持悲观看法。2020年4月，美国零售支出遭遇了历史性的暴跌，跌幅达到创纪录的16.4%。

 

然而，零售业出人意料地迎来了复苏。随着疫情相关限制逐步放松，以及更多企业开始重新开放，数以百万计的消费者走上街头，这被称为“零售复苏”或“报复性消费”。

 

此外，由于疫情迫使人们呆在家里，个人储蓄率开始飙升。后来，美国政府的经济刺激措施鼓励家庭敞开钱包。

 

当然，塔吉特和大型零售竞争对手沃尔玛也注意到了这一点，他们预计2021年将迎来一个火爆的假日季，因此准备了大量库存。此外，全球供应链危机几乎影响了所有行业，迫使零售商大举采购库存，甚至超出了正常情况下的水平。

 

从本质上讲，有产品可卖总比什么都没有好。不幸的是，塔吉特正在为这个大胆决定买单。

 

 

库存困境

 

在截至2022年4月30日的季度中，塔吉特的库存未清天数为71.6天，远高于去年同期的57.8天。库存未清天数是公司在出售库存前保留库存的平均天数。数字越低越好。在2018年和2019年4月的季度，塔吉特平均库存未清天数为68.4天。

 

然而，大型零售商问题的关键不仅仅在于高库存。相反，这是一个双重问题。首先，储存过剩的产品是要花钱的。其次，像塔吉特这样的公司持有库存是有风险的。

 

鉴于这种特殊情况，塔吉特开始考虑一项不可思议的举措:对于顾客不想要的产品，不用退货直接退款。

 

虽然这是一个难以接受的举措，但塔吉特必须采取一些激进措施，以恢复其整体财务状况。该公司上个季度的营收为252亿美元，同比增长4%。不过，该公司净利润降至10亿美元，较上年同期下降52%。随着毛利率下降约420个基点，塔吉特的营业利润率也下降了45%，从10%下滑至5.5%。

 

在管理层解决这些核心问题之前，塔吉特的股票可能还会波动。

 

 

华尔街观点

 

本月初，富国银行分析师Edward Kelly将塔吉特股票评级从“持股观望”上调至“增持”，并将其目标价上调至195美元。目前，该公司股价约为167美元/股。

 

根据Kelly的说法，塔吉特股票有着“在合适的价格下被低估的盈利”。虽然塔吉特确实搞错了对未来的需求 (这导致了前面提到的库存过剩)，但它并不是唯一一家这样做的零售商。事实上，沃尔玛也面临着同样的问题，比如创纪录的库存和明显下降的营业利润率。

 

其次，塔吉特在零售行业早期的盈利能力指标上承受了巨大的痛苦。这意味着TGT的股票最后，华尔街可能对塔吉特过于悲观了。虽然它确实遭受了打击——尤其是在消费者转向以体验为基础的服务，而不是积累实物商品的情况下——但投资者和分析师必须认识到，很少有公司能很好地应对疫情这种特殊情况下的逆风。

 

 

通胀

 

塔吉特下一步走向何方，最终影响它的可能是“通胀”，因为该公司依赖于消费经济。美国6月份CPI高达9.1%，这一数字并不令人感到鼓舞。

 

此外，美元货币贬值的速度对塔吉特股票来说是一个难以置信的问题。2021年，美元购买力下降了6%。然而，仅在今年上半年，购买力就下降了5.3%。换句话说，今年货币贬值的加速速度几乎翻了一番。

 

不仅如此，最新的美国就业报告比预期的要好得多，7月份美国新增了52.8万个就业岗位。不幸的是，这种情况转化为工资的增长——也就是更高的通胀。最终，这对塔吉特股票来说不是什么好消息。

 

 

分析师目标价

 

在华尔街，塔吉特股票获得了19个买入、9个持有和0个卖出评级。该股平均目标价为184.57美元，意味着其上行潜力为10.5%。

 

 

结论：努力可能还不够

 

尽管塔吉特为解决当前的问题所做的一切都值得赞扬，但这可能还不够。

 

不幸的是，该公司前景的决定因素可能取决于消费经济的健康状况，而这是大型零售商几乎无法控制的。

 

因此，投资者在买入塔吉特股票前应格外谨慎。

 

【作者系华尔街知名金融分析师，供职于全球500强金融机构。】