【BT金融分析师】辉瑞估值陷入低迷，分析称其药物专利仍就具有优势

文丨Joey Frenette

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

 

最近几周，辉瑞公司（Pfizer）的股价一直在走低。该公司在许多领域都拥有药物专利，这些药物有助于推动该公司未来多年的销售增长。然而，低迷的估值似乎在暗示，一旦疫情结束，辉瑞可能将遭遇增长恐慌。

 

在辉瑞公布最新的业绩后，该股的往绩市盈率仅为9.5倍，远低于制药行业近23倍的平均水平。

在经济衰退或放缓之际，生物制药股票的需求应该会很高。作为管理得最好的公司之一，辉瑞的股票理应获得更高的市盈率。

 

与新冠疫苗竞争对手Moderna不同，一旦新冠相关产品的需求停滞，辉瑞可以依靠其他药品增收。尽管如此，辉瑞的股票并没有得到应有的认可，这可能是由于其庞大的市值和低迷的增长历史。

 

在剥离了抑制增长的非专利Upjohn业务后，辉瑞成为多年来“增长最快”的公司。随着许多有前景的产品慢慢走出药品生产线，以及新冠相关业务可能不会很快缩减，我仍然非常看好辉瑞的股票。

 

在我看来，个位数的市盈率对这家公司来说并不公平。

 

 

 

随着季节性疫情的临近，新冠相关需求可能会保持强劲

 

辉瑞的新冠疫苗Comirnaty及其口服药物Paxlovid的收益相当可观。随着美国重新开放国门，疫情似乎正在消散。尽管如此，这只是因为疫情变得常态化了，并不意味着新冠疫情不会再出现。秋季可能回伴随着对新冠疫苗的强劲需求一起到来。

 

目前，奥密克戎变BA.4和BA.5变异株可能会在今年下半年卷土重来。毫无疑问，考虑到可能带来的经济损失，如果这种变种引发疫情，开放的大门又不可能轻易再合上，这个问题的解决办法就是疫苗了。

 

要适应疫情时代并与这一病毒共存，增强“武装力量”至关重要。

 

最近，Moderna坚持其对新冠疫苗210亿美元的最初销售预测，尽管COVAX计划取消了订单。该公司更进一步，计划回购价值30亿美元的股票。

 

Moderna似乎对其被低估的股价非常有信心，因为疫情可能会在年底前反复，为其强劲需求“铺平道路”。

 

在此关头，新冠疫情似乎不太可能完全结束。我们很可能生活在这样一个时代，季节性的疫情反复是常态，在病例数走高的时候会佩戴口罩和采取其他措施。这样的环境对疫苗制造商来说是个“好兆头”。

 

Moderna对新冠相关产品销售的乐观预期最终应该会影响到辉瑞的股价。目前，投资者似乎更担心的是降低通货膨胀的措施对药品定价的影响。

 

 

 

辉瑞做好了准备

 

辉瑞已经准备好进行创新，以便在新冠相关业务销售额降至零的环境中茁壮成长。辉瑞是一家很棒的公司，我之前说过它是市场上最具创新力的公司之一。早在2021年，该公司就首次推出了一种安全有效的新冠疫苗，这是一项突破，尽管我们许多人现在认为是理所当然的。

 

此外，Paxlovid是另一个创新，尽管有部分案例已经导致许多人不太看好该药。然而，让我感兴趣的不仅仅是辉瑞的产品，还有它在今后的增长活力。

 

辉瑞最近以约120亿美元的价格收购Biohaven Pharmaceuticals公司是一笔有趣的交易。虽然在未来几年肯定会有专利的损失，但辉瑞可以用新收购的药物(比如Nurtec和Zavegepant)来抵消这些损失。

 

 

 

药品价格

 

降低通货膨胀措施和药品定价政策是生物制药领域所有公司的主要阻力。

 

有人认为，较低的药品价格将意味着抑制创新。虽然尚不清楚此类政策会对辉瑞造成多大的打击，但近期的撤资似乎对该公司造成了很大的损害。辉瑞的股价较历史高点下跌了约20%，每股略高于60美元。

 

无论如何，我认为辉瑞的股价已经陷入某种价值陷阱，这对生物制药行业的负面影响被夸大了。

 

 

 

目标价

 

至于华尔街，基于过去三个月获得的5个买入和8个持有评级，辉瑞获得了适度买入的一致评级。该股平均目标价为57.42美元，意味着其上涨潜力为15.8%。

 

 

结论

 

辉瑞公司在未来几年面临着相当多的不确定性。从药品定价政策变化到新冠疫苗和药物需求的减少，这家生物制药巨头的好日子似乎已经过去了。

 

尽管如此，考虑到该公司的增长重点和新馆相关业务可能重新加速的潜力，不应该完全否定该公司。只要疫情没有结束，我认为新冠相关业务就不会减少。

 

【BT财经温馨提示】作者系华尔街知名金融分析师，毕业于UBC，拥有CFA一级证书。本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。