【重点解读】“北斗”冲刺IPO，干“上天入地大买卖”的公司来了？

^{作 者 | Han}

^{正文共计4575字，预计阅读时长12分钟}

 

北斗院IPO，是中国卫星导航和航天测控产业的重要事件。

 

 

北斗卫星的大名无人不知，无论你是用手机导航，还是使用汽车上的车机系统导航，其实都在享受北斗导航系统提供的服务。但是这对北斗的应用价值来说还仅仅只是冰山一角。细分到能源、交通、电力、通信等基础设施也都在加速北斗的市场化应用。

 

北斗卫星导航系统总设计师杨长风曾指出，北斗卫星导航的应用仅受人类想象力的限制。比如，在抗击疫情期间，武汉能“神速”建起火神山、雷神山医院，背后其实就是北斗在提供高精度测量数据，北斗对中国汽车产业智能化来说也功不可没，大大提速了中国车联网、交通智能化的进程。

 

 

更能展现中国科技硬核实力的是，北斗系统“核心部件100%国产”，一系列技术瓶颈被相继攻克。如今的北斗拥有了自己的多核处理器和芯片，甚至很多的部件单元开始向外出口。

 

让资本市场震惊的是，最近有一家重磅北斗概念企业正在冲刺IPO，它就是北斗院。北斗院的IPO，不仅是其自身发展的重要里程碑，也是卫星导航和航天测控产业的重要事件。但是北斗院在招股书中相当低调，仅描述自己具有“科创属性”。

 

能冠以“北斗”名号的这家公司究竟什么来头？有核心硬实力吗？前景又怎么样？

 

 

 

 

 

低调且硬核的北斗院

 

 

这次冲刺科创板上市的“北斗院”，全名为长沙北斗产业安全技术研究院股份有限公司。

 

虽然建在长沙，这家企业来头可不简单。BT财经查阅公司官网和公开资料发现，北斗院成立于2016年，公司成立仅有7年。它是在中国北斗导航系统副总设计师谭述森院士的支持和指导下，由长沙市人民政府批复成立。公司对其自身的定位是北斗领域时空信息安全产业协同创新平台。

 

先不说业务，看到北斗院的公司名，不少人的第一反应是：为什么不是北上广深、而是湖南长沙孕育了这样一家超硬核的科技公司？

 

相关资料显示，除了京津冀、长三角、珠三角等广为人知在发展北斗技术的区域外，其实长沙也是北斗技术的策源地之一。为此，这座城市还设立了目标，要成为全国领先的“北斗之城”。

 

 

 

有趣的是，长沙还有“星城”之称。在星城发展北斗产业——这样科技和人文交织的巧合，是不是也让你感到些许称奇，有一些暗自注定的缘分？

 

为此，长沙也多次出台政策，扶持相关产业发展。据《华声在线》，早在2013年以来，长沙就已经率先全国，相继出台了《长沙市北斗卫星导航应用产业发展规划（2014-2020）》、《长沙市关于深化北斗应用若干政策》等系列扶持政策。长沙还从2020年起，每年设立1亿元专项资金，重点支持北斗卫星导航技术在关键领域的应用。

 

为了和其他区域做出差异化，长沙瞄准的是“时空信息安全领域”这个细分方向——于是长沙北斗研究院应时、应势而生。

 

长沙北斗研究院院长胡斌曾对媒体表示：“时空信息是国家重大基础设施和重要战略资源，其安全问题至关重要，是网络信息安全的基础。”

 

 

 

上面这些背景，可能有助于投资者更好地理解北斗院这家公司的发展基础。接下来回到北斗院这家公司来。

 

和一般科技公司“小打小闹”不同，北斗院干的可都是“上天入地”的大买卖。目前公司主要围绕的领域是卫星导航和航天测控，在导航仿真与测试评估、时空安全与增强、航天测控与地面测试三大方向开展业务，其中第一个方向的业务贡献了公司过半的收入。

 

 

 

看不太懂上面的专业名词？没关系，我们再来看看北斗院的“甲方”。

 

目前公司的主要客户可不得了。据《上海证券报》，北斗院的合作客户中有多家“中字头”国企。招股书显示，2022年公司前五大客户为中国电子科技集团有限公司、中国航天科技集团有限公司、中国电子信息产业集团有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国航天科工集团有限公司等及其下属单位。

 

再来看看公司的结构。它的直接控股股东是一家名为国科防务的公司，直接持股比例为44.21%。共同实际控制人为钟小鹏、明德祥、刘志俭、田梅、杨建伟、乔纯捷、刘春阳等7人，合计拥有65.93%的控制表决权。

 

北斗院的招股书介绍中，“低调”的将自己定位为一家“研发和应用驱动型的高新技术企业”。

 

相关资料显示，上述“科创属性”可不一般，竟然有众多国家项目的背书：北斗院曾经作为北斗三号重大专项的参建单位，还先后承担了20余项国家级、省部级项目，其中包括了2022年参与承担湖南省十大技术攻关项目“高弹性低轨卫星网系统设计”，以及2023年牵头承担了湖南省十大技术攻关项目“北斗时空安全装备产业化应用关键技术”。

 

 

 

硬核科技企业的底气

 

 

从营收和利润增长来看，最近两年北斗院的成长还挺扎实，这或许是来自超硬核科技企业的底气。

 

先看营收，公司2020年、2021年、2022年分别实现营业收入9349.85万元、1.44亿元及2.43亿元，同比增速在2021年和2022年录得55%和69%，增速呈现加快的趋势。

 

利润方面同步上升，上述三年分别实现归母净利润3488.33万元、6057.18万元、7618.38万元。2021年和2022年公司利润增长率分别为74%和26%，这一增长指标也相当亮眼。

 

招股书中提到，上述三年公司综合毛利率分别为75.35%、69.67%和69.45%，呈现一定波动。因此公司也提示道，考虑到未来随着市场竞争加剧、人工成本上升、原材料价格上涨以及公司产品服务结构的调整，存在毛利率下降的风险。

 

 

 

值得注意的还有公司的政府补助金额有所下降。招股书显示，过去三年计入其他收益的政府补助金额分别录得1433.93万元、2854.49万元和791.23万元。可以看到，2022年公司收到的补助金额出现了较大规模的下降，这或许能解释公司利润总额保持增长、但增幅有所放缓的现象。

 

北斗院也在招股书里介绍道，其政府补助主要来自承担政府课题补助、北斗研究院大平台建设补贴、专家工作站补助等，若未来产业政策调整，可能会对其经营造成一定影响。

 

前面提到，公司有不少“中字头”的客户，其产品主要面向国防军工单位、科研院所和国有企业销售。这其中有没有“大客户依赖”的风险？数据显示，从2020年到2022年，公司向前五大客户的销售占比分别为38.28%、58.18%和53.93%，呈现出先上升、后小幅下降的情况。

 

因此招股书里北斗院也提示风险称，若未来与大客户的合作关系发生不利变化，或发生主要客户订单需求减少、销售价格大幅下降、未能持续通过供应商资质评审等，会对公司业绩产生较大影响。

 

在招股书里，北斗院还指出，未来能否持续保持高速成长，要看产业政策导向、行业竞争格局、技术研发投入等多个方面的综合影响，因此持续加大人才队伍建设和研发投入，是保持竞争力的核心要义。

 

或许也因为如此，我们看到数据显示，在研发上，北斗院确实挺“舍得出手”。

 

 

 

募资一大半用于研发

 

 

A股“北斗导航概念”最近震荡走高，据东方财富数据，尽管4月以来从高位回调，但截至6月2日收盘，这一概念板块2023年以来仍收涨了15%以上，表现好于同期上证指数涨幅不到4%。细看其中的成分股，大多都和“中特估”、“自主可控”等年内涨势领先的热门概念相关。这样的市场背景，其实对北斗院来说是一大利好。

 

此次IPO，北斗院准备公开发行股票不超过2659万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，预计募资5.08亿元，照此计算，公司的发行估值约为20.32亿元。

 

募集资金中，2.4亿元将被用于研发中心项目，1.4亿元将被用于产品升级及产业化项目，剩余1.3亿元作为补充流动资金。

 

据公开资料，这次募资用途的“大头”是研发中心项目，和公司核心技术紧密相关，是现有核心技术和应用的延伸、拓展和升级。

 

公司冲刺的是科创板，那它的“科创成色”怎么样？

 

据上交所“科创属性”的评价标准，要求申请在科创板上市的公司最近三年研发投入占营业收入比例5%以上，或者近三年研发投入金额累计在6000万元以上。

 

北斗院的相关指标达到并超过了上述标准。招股书披露的数据显示，2020年到2022年，北斗院研发费用占当期营收的比例分别达到了17.75%、20.85%和14.17%。累计总额为8106.68万元，占累计营业收入比例为16.87%。

 

 

 

在研发人员指标上，在科创板上市的要求是“研发人员占当年员工总数的比例不低于10%”。北斗院在过去三年研发人员占员工总数的比例分别达到了41.75%、38.70%和36.93%。虽然上述数据远超科创板要求，但呈现逐年小幅下降的趋势。

公司亦在招股书里提示了技术人员流失的风险，称若未来无法提供具备竞争力的薪酬水平、激励机制和发展空间，可能会导致关键技术岗位人员流失，而这势必将会对公司的技术研发实力和经营造成不利影响。

 

技术人员方面，同样不容忽视的是，北斗院位于长沙，这座城市坐拥国防科大、湖南大学、中南大学等多所高校，这样的资源也为北斗院在内的高新技术企业的发展提供了沃土和后备力量。

 

 

 

据《长沙晚报》等媒体报道，北斗院曾经与湖南省教育厅合作组织实施“北斗微小课题”人才培养计划，由企业出题、让学生参与实际工程项目。举例来说，已经在校学生申报参加了北斗微小课题、全程获得北斗院技术导师的指导，并在毕业后加入北斗院。此外，公司还和湖南省内16所高校共建北斗联合实验室等，联合开展北斗人才培养。

 

反映出创新力的“发明专利数量”这个指标上，北斗院拥有发明专利39项、其中应用于主营业务的有31项，超过科创板要求的5项。

 

 

 

站在了“自主可控”的风口上？

 

 

从2020年起，“自主可控”在投资市场就成为一条主线逻辑，从半导体、信息安全到军工等各个板块，市场普遍认为进一步推动国内相关产业自主可控迫在眉睫，相关A股标的有望迎来高速成长期。

 

北斗相关技术和产业是“自主可控”的典型代表，就像央视网曾经这样评价北斗导航产业链：“自力更生、自主可控是北斗的标志。”

 

开源证券的研报曾经指出，2020年北斗三号全球导航系统启动，全产业链100%自主可控，全球竞争力加速提升。

 

《长沙晚报》历史报道显示，长沙北斗研究院是北斗系统的参建单位之一。在北斗三号系统建设任务中，团队采用可重构卫星导航信号模拟体系架构设计北斗三号卫星导航信号模拟器，硬件采用自主设计的可重构一体化平台，一举突破了技术封锁壁垒，助力北斗全球卫星导航系统成为继美国GPS、俄罗斯GLONASS、欧洲伽利略之后第四个成熟的卫星导航系统。

 

在北斗院的招股书里，也能随处找到“自主可控”概念的影子——“公司导航仿真与测试评估方向的系列产品，其性能比肩英国思博伦通信公司的GSS系列产品，实现了国产可控”、“航天测控与地面测试方向的系列产品，其主要性能比肩法国赛峰集团Cortex 系列产品，成功实现了国产可控”……

 

全力投身于北斗产业的北斗院无疑站上了“自主可控”的风口，目前公司仍在IPO冲刺过程中，资本市场普遍看好其发展前景，有分析师认为北斗院未来将利用募资进一步夯实自己的核心技术优势，它能不能借助资本市场的力量，成长为下一颗“闪亮的星”？

 

让我们一起等待市场给出的答案。

 

 

 

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