【BT金融分析师】贝莱德冲击全球最大资管公司，分析称极易受基本面状况影响

 

 

贝莱德即将成长为全球总资产管理规模最大的资产管理公司，分析称其潜在风险是极易受基本面状况影响。

 

文丨Nikolaos Sismanis

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

 

由于资本市场的持续动荡削弱了市场对贝莱德（Blackrock）资产管理服务的需求，该公司股价已较52周高点下跌了约29%。贝莱德的收益率为3.1%，股息扩张前景强劲，对于股息增长型投资者来说，这只股票可能是很有吸引力的。不过，以目前的估值水平来看，该股还有更大的下行潜力。

 

因此，我对该股持中立看法。

 

 

 

风险升高

 

贝莱德是最知名的投资管理公司之一，截至其最新季度报告，其管理的资产规模(AUM)约为9万亿美元。该公司为开创交易所交易基金(ETF)做出了巨大贡献。

 

过去10年，随着投资者大量转向低成本ETF，该公司吸引了大量资金流入。事实上，这帮助该公司成长为总资产管理规模最大的资产管理公司。

 

贝莱德庞大的公司规模、再加上投资管理行业的领先品牌，这使之有用很大的竞争优势。具体来说，安硕(iShares) ETF因费用低廉而广受投资者欢迎。因此，贝莱德处于有利地位，将继续主导资产管理行业。

 

然而，贝莱德的业绩很容易受到资本市场基本面状况的影响。在有利的市场环境中(例如，金融危机后长达十年的牛市)，该公司吸引了越来越多的投资者的资金流入。然而，在资本市场不利的情况下，该公司的财务将受到损害。

 

 

 

第二季度

 

正如刚才提到的，贝莱德第二季度的业绩反映了第二种情况，即当前资本市场的不安情绪损害了该公司的业绩。今年上半年，全球股票和债券市场经历了几十年来最具破坏性的下跌。

 

这是因为投资者对经济衰退担忧加剧、通胀飙升、加息和地缘问题压力等不确定性做出了反应。总体而言，市场下跌加上美元兑主要货币大幅升值，令贝莱德今年迄今持有的资产管理规模缩水1.7万亿美元。

 

随着AUM费用的降低，该公司的收入下降了6%，至45.3亿美元，从而导致营业收入下降14%，至16.7亿美元。此外，贝莱德调整后的每股收益暴跌30%，至7.36美元。这些数字显示出它对资本市场低迷的敏感性。

 

尽管如此，该公司的绝对利润率仍然非常高，净利润率达到24.7%，这表明贝莱德采用的是高利润的业务模式。

 

 

 

股息

 

长期以来，贝莱德一直在增加派息。自2003年开始派发季度股息以来，贝莱德每年都提高股息，除了2008-09年，当时由于金融危机，股息保持不变。不过，该公司从未大幅削减股息，10年期每股股息复合年增长率为12.1%。此外，继今年以来该股下跌之后，其收益率目前已被推至接近3.1%的水平。

 

对今年贝莱德每股收益的普遍预期为33.72美元。这意味着较上年同期下降约14%，也可能预示今年下半年该公司的盈利能力将有所改善。

 

因此，未来股息增长可能会放缓，但在我看来仍将保持在高个位数。加上高于平均水平的收益率，贝莱德应该足以满足股息增长型投资者的需求。

 

 

 

估值

 

根据普遍的每股收益估计，该股目前的预期市盈率为19倍。这个市盈率不算高，尤其是如果贝莱德的盈利出现反弹的话。不过，在利率上升的环境下，这个倍数也不便宜。

 

投资者可能看重该公司在行业中的主导地位和规模，使该股溢价。该公司完成大规模回购进一步维持了较高的市盈率。在第一季度和第二季度，该公司每个季度回购了5亿美元。举例来说，该公司在过去10年里已经收回了20%以上的流通股。

 

总体而言，尽管目前的市盈率对长期投资者来说可能是一个很好的切入点，但短期内防范进一步下跌的安全边际可能很薄弱。

 

 

 

华尔街观点

 

华尔街在过去三个月给予了贝莱德8个买入和2个持有评级，在此基础上该股获得了强烈买入的一致评级。704.20美元的平均目标价意味着该股有10%的上涨潜力。

 

 

 

总结

 

贝莱德公司在资产管理领域的优势是巨大的，在竞争激烈的行业中维持着自己的护城河。尽管该公司的最新业绩反映了资本市场的持续动荡，但其利润仍相当丰厚。

 

总的来说，我认为贝莱德仍然是一个很好的股息增长机会，但只适用于那些打算长期持有股票的投资者。这是因为，如果宏观经济形势持续紧张，尤其是在目前股价偏高的情况下，短期内该股可能进一步下跌。

 

 

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。