40%的毛利，比白酒都高！港股乳业一哥飞鹤奶粉再被做空机构盯上

瑞幸咖啡事件后，高增长高利润的"双高"中国企业，简直成了做空机构的"活靶子"。

7月8日，一家位于美国得克萨斯州的激进投资机构Blue Orca（杀人鲸资本）在其官网发布了一份长达64页的中国飞鹤奶粉研究报告，称该公司夸大了奶粉的收入，而且还虚报了运营费用和夸大资本支出。

Blue Orca称，飞鹤2019年的税息折旧及摊销前利润和净利润率甚至都高过苹果、腾讯和阿里巴巴。而且，飞鹤的复合年均增长率从2017年至2019年三年间，竟然都一致地为54%。因此，Blue Orca将飞鹤比作了爆雷前的瑞幸咖啡和Wirecard，实际股票价值应该是每股5.67港元，也就是当前股价的三分之一。

有瑞幸咖啡的做空成功和跟谁学的做空失败两大经验在前，对于企业来说，拿出实打实的锤反击对方、证明企业的实际经营能力是面对做空时保护自己的最有力的方式。