姚余栋：货币政策传导面临抵押品不足问题 财政赤字率无需局限于3%

11月13日，在以"预测与战略"为主题的2019《财经》年会上，大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋从抵押品需求、供给、供需矛盾等方面对抵押品不足问题进行阐释，并分享了因抵押品不足而对货币政策传导产生的影响。作为应对，姚余栋强调：“我们的财政赤字应该打破3%，3%不要成为一个教条。”

抵押品不足是国际性问题

在国内还未引起广泛重视的抵押品不足问题，其重要性在国际上已达成了共识。2008年金融危机期间和危机之后，各国央行都纷纷扩大了抵押品，比如危机之后，美联储不断扩大合格抵押品的范围，欧央行也不断地放宽抵押品的要求，比如提供的流动期限更长，流动性更大。

这些国际央行为何如此重视抵押品问题？原因之一是它对稳定市场信心，促进市场的流动性，货币政策的正常传导，支持实体经济，起到非常重要的作用。如果交易之中没有抵押品，风险无法防范。而对一个经济体来说，很重要的一点是从宏观上、总量上看抵押品是否足够。美国、欧洲的资本市场比国内发展更早、更发达，但也面临抵押品不足的问题。