AI服务器液冷订单排到2027年！谁在疯狂扩产
“产能赶不上交付。”这不是某个互联网大厂的困境，而是2026年中国液冷行业的真实写照。
财联社9月28日援引《上海证券报》报道显示，随着AI算力需求持续攀升，液冷设备供应商的订单已经排到了2027年，部分企业营收增速甚至超过400％。这一轮由智算中心建设点燃的“冷”生意，正经历从边缘配套到基础设施核心环节的身份转换。
－－－
一、液冷为什么突然成为必选项
芯片越来越热，风冷撑不住了。
一台搭载NVIDIA H200或下一代B系列GPU的AI服务器，单机功率已突破1000瓦。传统的散热风扇和铝制鳍片在面对这种量级的热量时，效率曲线迅速触顶——再增加风量带来的边际降温效果微乎其微，噪音和能耗却在指数级上升。
目前市场上主要有两种路线。冷板式液冷不改变服务器原有结构，仅在CPU和GPU表面加装金属冷板，通过内部管路循环液体带走热量。这种方式的好处是与现有数据中心风冷基础设施兼容性好、改造成本低，可以被视为一种“渐进式升级”。
浸没式液冷则将整台服务器浸入绝缘冷却液中，利用液体的热容直接带走全部热量。理论上可以实现PUE（电能使用效率）接近1．0的理想状态。但代价是运维复杂度大幅提升——更换硬件时需要把整台机器浸泡取出，维修周期成倍增加，且冷却液本身价格高昂（单桶数万元级别）。
两者的关系更像是分工而非替代。据OFweek电子工程网援引中商产业研究院报告，截至2023年，冷板式在中国液冷市场中占比约75％，浸没式约占25％。多数机构判断，在未来三到五年内，冷板式仍将保持主导地位，因其改造门槛更低，适合绝大多数云服务商的实际场景。
但不管哪种路线，有一个硬性约束正在推动需求落地：政策。
工信部及多地发改委相继出台数据中心能效规范，明确要求新建大型数据中心PUE降至1．25以下，部分一线城市如北京、上海甚至将上限压至1．2或1．15。这意味着——如果继续沿用传统风冷方案，大量新建智算中心的合规成本将显著高于采用液冷的方案。
液冷不再是可选项，而是必选项。
－－－
二、谁的订单真的排到了2027年？
财联社引用的“订单排到2027年”“营收增速超过400％”这两个数字，引发了市场的广泛讨论。问题的关键在于：谁做到了？
截至发稿前，公开渠道尚无法确认这两组数字对应的具体上市公司及其统计口径。媒体引述的报道仅以泛指方式描述“液冷行业”的整体图景，并未点名任何一家企业。
不过，从已有的投资者互动平台回复和行业公开信息来看，以下公司是本轮液冷扩产浪潮中的明确参与者：
英维克（002837。SZ）是国内精密温控龙头，液冷业务覆盖冷板和浸没两条路线，已在华为、阿里等客户的项目中有批量供货记录。根据公司历年财报拆分，液冷相关收入占总营收比例已从不足5％提升至15％－20％区间，是行业内少数能同时提供端到端液冷解决方案的企业。
高澜股份（300499。SZ）原本以电力电子水冷起家，近年来将数据中心液冷列为战略方向，公开披露了产能扩充计划。其产品在部分国产服务器品牌中已有应用。
申菱环境（301018。SZ）和同飞股份（300990。SZ）也是较早布局数据中心温控赛道的企业，多次在投资者交流中提及液冷业务的订单增长情况，均在2025年至2026年间启动了扩产项目。
值得注意的是，上述企业的液冷业务规模普遍处于“从小变大”的阶段。即使是最乐观的收入拆分估算，液冷板块在多数上市公司的整体营收中也仅占10％－30％左右，远未到独挑大梁的程度。
因此，媒体报道中的“营收增速超过400％”更可能是指某家基数较小的细分业务板块在一年的同比变化，而非整个公司的总营收增速。这一点在投资决策时需要格外注意区分。
－－－
三、新玩家涌入与核心壁垒
除了上述几家居于公认的温控厂商外，一批曾经与液冷无关的企业也在尝试切入这个赛道——包括做散热材料的飞荣达、做服务器机柜的佳力图，以及一些初创公司推出的模块化液冷产品。
新玩家涌入的本质驱动力是利润空间。
根据多家券商研报的测算，2023年中国液冷相关市场规模约为388亿元人民币，预计到2027－2030年间将以30％以上的复合增长率扩张。这个速度远超传统空调行业年均个位数增长的常态。
但市场规模大并不意味着每个参与者都能分到足够大的蛋糕。
液冷设备的核心技术壁垒集中在三个环节：CDU（冷量分配单元）、Manifold（分集管理器）和快接头。其中快接头涉及密封性能和零泄漏工艺，一旦出问题可能导致整条生产线的服务器停机损坏。目前全球范围内能够稳定量产工业级快接头的企业屈指可数，国内主要依赖进口或合资供应。
这意味着：短期之内，掌握核心零部件制造能力的企业拥有定价权和毛利率优势；但随着更多玩家完成工艺验证，这一窗口期会逐渐收窄。
此外，云计算巨头自身的介入也不容忽视。阿里云、百度智能云等国内云厂商都在自研液冷方案，部分原因是出于对供应链安全和成本控制的考虑。当客户自己下场做散热系统时，独立设备供应商的角色将面临重新定义。
－－－
四、谁能穿越这轮周期
回到最初的问题：在这场竞赛中，真正受益的会是谁？
多位受访分析师的观点趋于一致——只有满足以下条件的企业才可能穿越周期：
第一，已进入国内外巨头核心供应链。 无论是华为昇腾生态、阿里平头哥还是海外云厂商，液冷设备的采购通常绑定在整机关联体系中。能否拿到头部客户的定点和规模化订单，决定了收入的稳定性和可见度。
第二，拥有核心工艺能力并保持迭代。 特别是快接头、CDU、浸没式冷却液等关键部件的研发和量产能力。工艺壁垒是护城河的核心所在。
第三，能够在冷板和浸没之间灵活切换产品线。 技术路线尚未最终定型的情况下，单一押注一条路线的公司可能在路线切换时被淘汰。
从公开信息综合判断，英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份等公司具备一定竞争力，但各自所处的位置和业务占比差异较大。英维克凭借端到端方案能力和头部客户资源处于领先梯队。
但这些结论所依据的多为二手报道和行业访谈，尚未得到各公司正式公告或经审计财报的逐字印证。
－－－
五、投资者接下来应关注什么
与其追逐“订单排到2027年”的叙事热度，不如建立一套可验证的观察框架：
| 观察指标 | 说明 | |－－－－－－－－－|－－－－－－| | 各家液冷业务实际收入拆分 | 年报／半年报中是否按产品线独立披露收入占比 | | 快接头国产化进度 | 国内企业在该环节的量产能力和良率数据 | | 云计算巨头自研方案发布节奏 | 自建液冷能力是否会压缩第三方供应商份额 | | 浸没式冷却液的国产替代价格 | 氟化液等核心材料的价格拐点及降本幅度 | | 新建数据中心PUE合规时间表 | 各地监管执行力度决定液冷需求的刚性程度 |
理解液冷赛道的核心逻辑其实只需要一句话：AI算力越密集，散热就越要从“可选配件”变成“刚需基建”——但基建不等于暴利，它考验的是谁能先把水烧沸、再把锅烧热。
