蒙牛63亿现金流说明了什么：净利润是意见，现金流是事实

近期花旗、高盛等投行发布了蒙牛的研报，研报对蒙牛不吝赞美之词。

研报显示蒙牛的一季度成绩非常亮眼，不仅整体收入实现高单位数的同比增长，而且常温液态奶恢复增长，奶酪、奶粉等业务同比增长超过30%，鲜奶业务同比增长超过20%。在业绩兑现度不断增强、乳业整体企稳回升的背景下，蒙牛或许即将迎来业绩提升与估值修复的“戴维斯双击”。进入2026年至今，蒙牛股价涨幅15%。

能让投行机构纷纷看好蒙牛的，不只是2025年优异的业绩表现，还有账上创纪录的63亿现金流。

63亿现金流：发展的底座

2025年在液态奶需求疲软的情况下，蒙牛营收822.45亿元，尽管同比下滑7.3%，但归母净利润却同比大增1378.9%达15.45亿元，剔除23.2亿元资产减值等一次性因素，经调整归母净利润39.6亿元，说明蒙牛主业盈利稳健。其中39.9%的毛利率创历史新高，经营利润65.6亿元，经营利润率8.0%，盈利韧性强。