【行业深度研究】卖一辆车只赚几百块，上汽的利润，含金量几何？

净利润增长506%，听起来很爽。

然后上汽的股价连跌了三天。

市场在用行动告诉你：这506%，不全是真的。

4月2日，上汽集团发布2025年财报：营收6562亿元，同比增长4.6%；净利润101.1亿元，同比增长506%；扣非净利润74.23亿元，同比增长237.23%。

财报当天，股价大跌3.44%。2025年全年跌20%，2026年至今（截至4月10日收盘）再跌7%。最新市值1627亿元，排在比亚迪、吉利和长城之后。

业绩越来越好，市值却越来越低。这道题的答案，藏在利润结构里。

▲ 上汽集团2025年财报核心数据（来源：上汽集团2025年年报）

【2025年上汽核心业绩数据】

营收：6562亿元，同比+4.6%（来源：上汽集团2025年年报）