投资者担忧索尼遇到发展瓶颈，分析师称不要担心云游戏的威胁

作者：Nat Stewart

来源：seekingalpha

作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。

我给予索尼公司的股票“买入”评级。索尼有个两个催化剂。第一个催化剂是其金融服务业务分拆的完成，这应该会减少其股票的折扣。第二个催化剂是，考虑到云游戏市场的增长限制和索尼自己的游戏计划，我认为，随着时间的推移，云游戏对索尼造成的负面影响的市场担忧有望缓解。

对云游戏的担忧被夸大了

在《金融时报》对索尼首席执行官Kenichiro Yoshida的采访中，他表示“技术难题”是“云游戏面临的主要挑战”。

我同意Kenichiro Yoshida的观点，我也认为云游戏崛起对主机游戏行业和索尼造成的负面影响的担忧在很大程度上被夸大了。

索尼并不是唯一一家遇到了发展瓶颈的公司。

在2022年10月11日的一份研究报告中，S&P Global预计，到2022年，云游戏在整个游戏市场的份额仅为2%左右。更重要的是，S&P Global预测，到2026年，云游戏的市场份额可能会增加到7%。许多拉丁美洲国家有限的宽带基础设施限制了云游戏的潜在优势。即使在其他拥有良好互联网接入和覆盖的地区市场中，云游戏是否能够完全不受“延迟”等技术影响也是不确定的。

简而言之，虽然云游戏有望在未来几年获得更多的份额，但预计在2026年的市场份额也只能达到7%，这表明主机游戏或PC游戏不会很快消亡。

另外，Take-Two Interactive Software首席执行官Strauss Zelnick在该公司2023财年第三季度财报发布会上强调，他“从未觉得云游戏会带来翻天覆地的变化”，他认为云游戏是一种“分销技术”，而不是一种“商业模式”。Strauss Zelnick的观点与索尼另一位高管的观点相似。索尼总裁兼首席运营官的Totoki Hiroki在其2022年第四季度财报电话会议上提到，无论如何，技术和硬件的发展需要与时代相匹配”并“创造价值”。

换句话说，在可预见的未来，主机游戏和云游戏很可能并存可，都是游戏产业的一部分。在Joost van Dreunen的一本书中，他以音乐行业为例说明了不同形式的游戏是可以共存的。现在，人们仍然会购买CD，收听广播，同时也会每月为音乐流媒体服务付费。

总而言之，在不久的将来云游戏可能不会像人们预期的那样快速增长。此外，云游戏的兴起并不一定意味着其他游戏类别的消亡。

索尼的赌注

索尼是一家认识到潜在威胁的公司，而且索尼是云游戏的早期采用者之一，该公司在2014年就推出了自己的云游戏服务PlayStation Now。PlayStation Now随后在2022年3月更名为PlayStation Plus，根据Statista的数据，PlayStation Plus现在估计拥有约4700万用户。

此外，索尼在5月举行的2023财年战略会议上重申，“我们已经提供了云游戏服务PlayStation Plus，因此已经为云游戏的快速增长做好了准备。

在今年5月24日举行的2023年业务部门会议(会议记录来自标普资本IQ)上，索尼还透露，未来几个月，索尼将“制定一些有趣且积极的计划，以加速在云领域的发展”。虽然这些计划的细节目前尚不清楚，但很明显，索尼已经准备好应对云游戏的崛起。索尼的PlayStation Plus云游戏订阅服务目前提供800款游戏。

索尼是一家具有价值的企业

索尼最出名的可能是PlayStation游戏机，但该公司实际上是一家拥有多种业务的企业集团，

对索尼来说，最明显的催化剂是任何可以减少其股票折价的行动或举措。例如，将部分业务分拆出去单独上市，将资金转移到具有良好增长潜力的业务上。

此前有报道提到，索尼“正在考虑将其金融服务部门索尼金融控股（SONY financial Group）分拆为一个独立的实体。”换句话说，索尼金融分拆产生的收益将有助于为索尼的其他业务提供资金，而索尼金融在成为上市公司后，对母公司的融资依赖程度将降低。

简单地说，索尼通过剥离金融服务业务，将注意力从资本从增长较慢的业务转移到增长较快的业务，同时允许索尼金融作为上市实体获得独立估值。在我看来，这些明智的资本配置举措将推动对索尼股价及其估值的重新调整。

结论

在我看来，索尼的股价有可能走高，因此我给予该股“买入”评级。由于云游戏的崛起和该公司面临的风险，索尼的股票估值折扣较大，我认为这将在未来一段时间内有所收缩。我认为云游戏的威胁并不像市场担忧的那么严重，此外索尼还制定了金融服务业务的分拆计划。