迪士尼传统媒体业务大幅萎缩，分析师称迪士尼没有“魔力”了

作者：Nikolaos Sismanis

来源：Tipranks

作者系Cardiff University金融学士学位、独立金融分析师。

一段时间内，华特迪士尼公司（Walt Disney）的股票似乎失去了“魔法”。这家跨国媒体巨头一直难以在新冠疫情后的媒体市场格局中站稳脚跟，导致其表现明显落后于整体市场。相比之下， SPDR标准普尔500 ETF Trust的股票在过去一年中显著增长了17%。

与此同时，迪士尼的股价下跌了约3%。值得注意的是，迪士尼的股价目前停滞在2014年夏天的水平，尽管该公司在各个方面的业务上都作出了巨大的努力，取得了各种突破。

在我看来，随着该公司发布继续令人失望的业绩，投资者对迪士尼股票的情绪可能会保持低迷。该公司的传统媒体部门举步维艰，流媒体业务更是很难扩大规模，虽然迪士尼乐园提供了强劲的数据，但这只是由于其激进的定价，这种定价带来的效应只能持续一段时间。因此，我认为迪士尼股票不会有任何实质性的上行空间，因此我对该股保持中性态度。

传统媒体正在慢慢消亡

迪士尼的传统媒体部门，基本上包括其线性网络业务，如ESPN、迪士尼频道（Disney Channel）、ABC、国家地理（National Geographic）等，历来是该公司盈利的支柱。然而，对传统媒体网络需求的下降对这个行业来说是残酷的，迪士尼也在劫难逃。

具体来说，在2023财年第二季度的业绩中，迪士尼线性网络的收入下降了7%，降至66亿美元。事实上，迪士尼国内和国际业务也都表现不佳。

在国内频道方面，由于有线电视和广播电视都受到订户减少和广告收入下降的影响，这部分收入下降了4%。在国际频道方面，由于迪士尼体育和非体育频道的平均收视率下降，收入也大幅下降了18%。

因此，尽管迪士尼的传统媒体业务仍然在盈利，但其长期恶化的趋势短期内不会停止。很长一段时间以来，消费者一直在从传统网络转向更具活力的渠道，随着时间的推移，这应该会继续转化为迪士尼等传统媒体的缓慢消亡。

乐园业绩强劲

迪士尼乐园、体验和产品业务部门一直是迪士尼最近财报中较为乐观的部分，这在其第二季度财报中再次得到了印证。当季该部分业务收入增长17%，至78亿美元。

上海迪士尼度假区、巴黎迪士尼度假区和香港迪士尼度假区的增长推动了这一部分业绩的增长。更进一步来看，这是由乐园更高的客流量和游客消费增长推动的，这种增长归因于更高的平均票价、平均每日酒店房价和食物。

在我看来，从长期来看，该业务部门的这种增长是不可持续的。该公司最近一直在大力提高价格，并将其归咎于通货膨胀，但随着通货膨胀的缓解，以及消费者可能对迪士尼激进的定价感到厌倦，我们可能会看到这种高定价策略最终适得其反。

流媒体业务受到影响

最后，迪士尼的流媒体业务部门最近也令人失望，因为行业饱和使该公司难以扩展其平台。亚马逊的Prime Video、奈飞（Netflix）、HBO Max以及其他几家竞争对手都在争夺消费者的注意力，在此基础上扩大收视率是一个重大挑战。

由于迪士尼国内（美国和加拿大）的每用户平均收入（ARPU）增长了20%，迪士尼本季度的直接面向消费者（DTC）收入增长了12%，达到55亿美元，但该公司再次出现亏损，营业亏损为2亿美元。事实上，更高的价格加上行业内的残酷竞争导致Disney+用户下降了2%，降至1.578亿。这是一个可怕的结果，表明迪士尼的用户基础已经进入了瓶颈期。即使是成熟的多的奈飞，其用户数量也在持续增长。

分析师观点

再来看看华尔街，尽管迪士尼的股价难以走高，但在过去三个月里，在13个买入和4个持有评级的基础上，迪士尼股票获得了分析师们给出的“强烈买入”的一致评级。迪士尼的平均目标价为122.69美元，这意味着该股有34%的上涨潜力。

结论

总体而言，长期以来迪士尼的股票表现令人失望，反映出该公司在新冠疫情后不断变化的媒体环境中面临挑战。该公司的传统媒体部门正在努力应对线性网络需求的下降，导致收入和收视率下降。

虽然乐园、体验和产品部门取得了积极的进展，但从长远来看，该公司通过激进定价实现增长的可持续性尚不明确。此外，该公司的流媒体业务正在与饱和的行业作斗争，这阻碍了其扩展平台的能力，并导致用户数量下降。考虑到这些因素，投资者对迪士尼股票的情绪可能会保持低迷，该股大幅增长的可能性有限。