卡骆驰销售陷入疲软，分析师称Z世代对洞洞鞋并不感冒

作者：Eugenio Catone

来源：seekingalpha

作者系工商管理学士、行业分析师，就职于华尔街投行。

在我上一篇关于洞洞鞋卡骆驰（Crocs）的文章里，我过于悲观了。2022年7月，当卡骆驰的股价为每股51美元时，我给予其目标价每股98美元现在，我要调整对该股的估值。

基本面

在2011年至2019年期间，尽管当时的宏观经济环境利率非常低，但该公司的增长却不突出。随着疫情的暴发，卡骆驰的洞洞鞋似乎得到了重生，并开始以前所未有的速度增长，因为人们大部分时间都待在家里，首先需要舒适的衣饰。这对该公司很有利，因为舒适是洞洞鞋的优势，而且该公司产品是大多数消费者都能承受的价格。

在2023年第一季度，卡骆驰的收入比2022年第一季度增长了34%，推动这一增长的不仅是Crocs品牌，还有HEYDUDE。后者于2022年初被收购，迄今为止的业绩一直很稳定。新品牌的加入使卡骆驰收入多样化，现在是该公司未来增长的重要组成部分。

除此之外，上个月卡骆驰还宣布与Foot Locker合作。这可能成为该公司增长的主要推动力。

此外，根据2023财年的指引，HEYDUDE品牌预计将增长20%左右，总收入将增长11%-14%。

然而，推动总收入增长的可能是卡骆驰Crocs品牌的国际销售，该品牌正在强劲复苏，特别是在中国，与2022年第一季度相比，卡骆驰收入增长了110%。

简而言之，该公司多年来一直在多个领域实现全面增长，卡骆驰的产品不是一时的时尚。尽管预计未来卡骆驰的增长可能会放缓，但现在该股的情况与过去完全不同，卡骆驰的每股价格不太可能回到过去的每股40-50美元的水平。

时至今日，卡骆驰的美学仍保持不变，但改变的是消费者眼中的品牌认知，目前来看，Z世代对洞洞鞋并不感冒，为了让这些鞋子对Z世代更有吸引力，卡骆驰在营销上投入了数百万美元，与当下最有影响力的红人合作，彻底改变了这家公司。Justin Bieber、Post Malone、Drew Barrymore、Luke Combs等都是与卡骆驰合作过的名人。这些鞋子的很大一部分在短时间内售罄，这表明了消费者的态度。

也许最引人注目的案例是卡骆驰与开云集团（Kering Group）旗下知名高级时装品牌巴黎世家（Balenciaga）的合作。这款鞋以850美元的价格预售，几个小时内被抢购一空。

无论如何，让我对这家公司的未来最乐观的是，与过去不同的是，卡骆驰管理层正在顺应这一趋势，并打算加大营销支出以获得新客户。事实上，2023年卡骆驰的营销投资将达到创纪录的2亿美元。到目前为止，卡骆驰的竞争优势相当可观。

根据过去12个月的业绩，卡骆驰的一些估值比率与开云集团相当。开云集团是高端时装界估值最高的公司之一，旗下拥有古驰（Gucci）、圣罗兰（Saint Laurent）和巴黎世家（Balenciaga）。然而实际上，卡骆驰的资本回报率要高得多。开云集团的服装售价在数千美元左右，而卡骆驰则因低生产成本而独霸市场。

估值

现在，我给予该股每股125.18美元的目标价，因此卡骆驰仍然被低估了。

但在反弹超过100%之后，我个人认为现在不是买入这家公司的合适时机，尽管到目前为止该公司取得了长足进展。因为该股股价现在没有足够的安全边际。如果卡骆驰股价在未来几周或几个月内进一步下跌，我也不会感到惊讶。

结论

总而言之，卡骆驰是一家有趣的公司，该公司管理层在品牌认知方面的出色表现让我对其未来充满希望。该公司2023年的指引向好，但这不足以证明现在买入该股是值得的。卡骆驰的股票已经不像一年前那么便宜了，这也是我在官网的原因。