网易面临利润率持续疲软，分析师称其未来令人担忧

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

作者系分析师、价值投资者。

网易近日公布的财报显示，该公司整体收入符合普遍预期，但毛利率不及预期。从表面上看，这并不值得过多关注的问题。但对这些数据细节的更深入分析表明，在当前的背景下，该公司将面临利润率的持续疲软。我认为，市场忽视了网易的利润率问题。因此我看跌网易的股票。

毛利率低于预期

网易公布的总体毛利率为52.2%，与普遍预期的55.3%相比少了约300个基点。这是由于该公司在2022财年第三季度宣布与动视暴雪的游戏协议终止，因此而所产生的一系列费用造成的一次性影响。

这并不能代表网易未来的业务表现，因此在分析该公司的核心业务表现时，撇除这种一次性影响是很重要的。

网络游戏业务的表现是网易最重要的推动力，占该公司总收入的75.3%，也是其利润率的重点。在这部分收入中，在2022财年第四季度PC游戏占总收入的33.6%，而在2022财年第三季度这一比例为31.4%，其余收入来自手机游戏。