小牛电动开始进军国际市场，分析师称其中国市场遇到阻力

作者：Jordan Sauer

来源：seekingalpha

 

在为全球扩张奠定了一年多的基础之后，电动车制造商小牛电动似乎找到了一个方向，根据该公司最新发布的第三季度初步销售数据，它的两轮电动车很受欢迎。现在，该公司需要在中国本土市场重新获得增长动力。由于受到疫情影响，该公司在中国的销售额在三个月期间不断下滑。

小牛电动第三季度的整体前景并不太好，但仍有乐观的空间。和许多中国企业一样，小牛电动很快发现，过度依赖单一市场会带来一定风险。

小牛电动和许多直面消费者的同行开始认识到这一现实。疫情对小牛电动这样的公司来说，打击尤其严重，因为它们很大一部分销售额来自一线城市，而这些城市今年受到疫情的影响最大。

小牛电动公布了截至9月份的三个月初步销售数据后，该公司股价一度暴跌10%，但期间也小幅上涨。尽管如此，这只股票自年初以来市值已经蒸发了80%。

尽管如此，该公司股票的市盈率(P/E)仍然惊人地高，达到19倍。这是因为该公司的利润也随着股价的下滑而大幅下滑，其中在第二季度，由于受到疫情影响，该公司的利润下降了84%，至人民币1440万元(合200万美元)。

即使在经历了这样的下跌之后，这家名字意为“牛市”的公司在同行中仍然相对较好。该公司目前的市盈率高于中国国内同行康迪电动车（Kandi）的7倍，高于意大利的Piaggio的13倍，但略低于Ninebot的66倍。Ninebot是电动车Segway品牌的制造商。

说实话，在这种情况下，该公司强劲的市盈率看起来是相对合理的，因为小牛电动在国际市场确实获得了强劲的收益，主要由于同类车型的价格更高，通常也能提供更高的利润率。

在拥有了必要的销售渠道和其他基础设施以在全球分销其产品之后，该公司现在只需要开始将价格更高的产品转移出去。

现在，小牛电动的全球业务主要是电动滑板车（electric kick-scooters），该公司产品在4月份进入了美国亚马逊电动自行车畅销排行榜，目前排名第26位。小牛电动车的起售价仅为799美元，而相比之下，即使是最基本的传统电动自行车，其价格通常也超过1000美元。

 

电动自行车

小牛电动在最新发布的公告中说，该公司在第三季度开始向北美发售一些价格较高的传统电动自行车，并特别提到了该公司的BQi系列车型。该公司的美国网站显示，BQi-CE型号的零售价为1999美元，几乎是其电动滑板车价格的三倍，不过该型号还没有在亚马逊上销售。

这里大家应该注意的是，最近全球航运价格的大幅下跌可能会推动小牛电动在全球范围内发展业务、售卖其高端自行车。因为在去年，该公司曾指出，高运费阻碍了其发展国际销售业务。

这并不奇怪，因为该公司的产品体积庞大，尽管生产成本相对较低，但高昂的全球运费将显著增加其海外销售成本。因此，随着运费价格回落到疫情前的水平，该公司能够以比一年前低得多的价格销售其电动车。

 

第三季度数据

接下来，我们将进一步研究该公司第三季度的初步数据，这些数据表明了很多趋势。该公司的整体销量在第三季度同比下降19%，至320789辆，延续了第二季度17%的降幅。

该公司在华销量下降33%，至263189辆，占其总销量的82%。而相比之下，就在一年前，中国市场还占据了该公司近99%销量，这显示出过去一年小牛电动的国际销量增长了不少。

这也带动了小牛电动第三季度的国际销售额增长，从去年同期的4967增长逾10倍，至57609。值得注意的是，第三季度95%的国际销售额都来自电动滑板车。今年迄今为止，该公司85%的国际销售额都来自踏板车。

该公司对其海外形势十分乐观。该公司表示:“由于我们已经开始在北美和主要欧盟国家售卖我们的产品，并已经建立了广泛的分销网络，预计我们的产品销量将随着假期的到来继续高速增长。”“我们相信，针对客户对城市出行的不同需求，多元化的产品组合将帮助我们抓住更多的增长机会，巩固小牛电动作为城市出行解决方案提供商和品牌的领先地位。”

 

总结

综上所述，尽管该公司海外业务看起来不错，但我仍然预计，该公司将在发布第三季度完整业绩时再次公布利润大幅下滑。但随着国际销量的持续增长，今年年底小牛电动可能会出现反弹。

 

【作者系华尔街分析师、价值投资者。】