盟可睐毛利率超过73%，分析师称高端服装仍然有利可图

作者：Gavin Barwell

来源：seekingalpha

 

盟可睐（Moncler）是一个以专业户外运动装备起家的服饰品牌，旗下产品以羽绒服为主。时至今日，在羽绒服业界中已成为首屈一指的国际顶尖品牌。

我认为，现在是重新审视这家意大利奢侈服装公司的好时机。该公司股价最初表现良好，但显然该股也未能免受最近市场动荡的影响。目前该股股价比2021年1月低10%左右。

盟可睐主要在米兰证券交易所(Milan Stock Exchange)上市，其股票代码为MONC。盟可睐的日均成交量接近60万股。目前约有2.695亿股流通股。

 

收入

我将重点介绍盟可睐最近的财务业绩，以更好地理解盟可睐的业务模式。

盟可睐将自己的收入从2021年上半年的6.22亿欧元提高到本财年上半年的9亿欧元以上。这证明，销售高端服装仍然是一个非常有利可图的产业，盟可睐毛利率超过73%，因为产品的运营成本很低。盟可睐公布的净利润为2.113亿欧元，每股净收入为0.78欧元。

 

现金流

再来看看盟可睐的财务报表，该公司报告了1080万欧元的负经营性现金流。这令人惊讶，但当深入研究这些现金流结果时，我们显然看到了更多的非经常性项目。今年上半年，盟可睐支付了近2.63亿欧元的现金税。这不仅包括基于上半年财务业绩的应缴税款，还包括盟可睐偿还递延税款负债。

该公司报告的经营性现金流还包括约6500万欧元的营运资金部分的净投资，但不包括8250万欧元的租赁支付。

由于资本支出相当低(只有3680万欧元)，今年上半年调整后的自由现金流结果约为1.51亿欧元，换算成每股自由现金流0.56欧元。

然而，盟可睐在冬季服装方面的敞口更高，第一和第四季度通常是该公司最强劲的季度，所以我们不应该仅仅根据某季度财报来对这家公司做出判断。

然而，目前的经济形势让我怀疑第四季度是否会有改善，因为全球范围内的通货膨胀和高欧洲的高能源成本，可能会导致消费者信心水平下降。但话虽如此，盟可睐显然是把目光瞄准了“上流社会”，这部分人群受到经济危机的影响可能更小。

 

总结

虽然盟可睐已经批准了其股票回购计划，但我不确定以正常自由现金流30-40倍的价格回购股票是否是个好主意。这也是我暂时对该股持观望态度的主要原因。

虽然我绝对欣赏盟可睐的经营方式，并且我承认，高端奢侈品牌可能不会受到经济危机的严重影响，但我目前不会对该股建立多头头寸。

我会密切关注这家公司未来的财务状况，但我目前仍持观望态度。

 

【作者系英国企业家，知名投资人、分析师。】