京东增长速度会大幅放缓？分析师称其新用户极具潜力

作者：Michael Wiggins

来源：Tipranks

 

京东的股票似乎已经失去了投资者的青睐。近期困扰中概股的担忧太多，其中包括从全球经济放缓的背景，再到一些中概股可能退市的担忧，以及地缘问题等等。

自2021年2月以来，风险资产一直在被抛售。我们处在熊市之中，中概股和其他风险资产一样，已经被抛售了18个多月。

有很多理由会导致中概股的下跌。

首先，中概股被视为“外国资本”。这一标签实际上使它们的交易价格不会高于美国股票。此外，考虑到2022年的多个全球性事件，不以公平估值交易的外国资产有很多，不只是中概股。

当然，围绕中概股的问题还包括会计核算以及一些“害群之马”是否会退市等等。

所有这些担忧都是众所周知的，而且已经被市场充分讨论过了。

然而，我一直认为，中概股以及中国企业的诱人之处在于它们利润丰厚。

中国企业的经营方式往往是寻求盈利突破，而不是不惜一切代价实现增长、对盈利能力采取观望态度。

 

京东营收增速

我关注的是京东的股票。整个2021年，京东的营收增长率非常稳定，年均复合增长率为+20%。

人们可以很容易地认为京东的年复合增长率为+20%，并根据这个数字进行估值假设。

然而，京东最近的结果似乎令人担忧。该公司最近的增长率与之前的相差甚远。

投资者现在不得不重新思考，京东是否有足够的长期增长催化剂在发挥作用。还是说，只要疫情卷土重来并加强防控，京东的增长速度就会大幅放缓？

 

京东不全是坏消息

另一方面，京东现在拥有5.8亿年活跃用户。无论如何，这个数字都不小。此外，京东表示，新一代用户在平台上的消费超过了老用户。

投资者很高兴地看到，新用户对京东有了更多的欣赏和信任，在过去三年中，京东的ARPU有了显著的增长，购物频率也创下了历史新高。

接下来，我认为京东可能超越阿里巴巴的一个原因是，京东一直专注于低收入群体和农村。基本上是低收入阶层的消费者。

这些都是需要商品但可能没有足够资金的消费者。因此，鉴于中国目前的经济发展状况，相对于其他竞争对手，我相信低成本电子商务平台京东将获得更多的市场份额。

低成本的商业模式可能不会在经济繁荣时期兴旺起来，但能够在整个周期中增加其内在价值，这是投资迟早是会有回报的。

 

盈利能力

正如前面提到的，京东一直致力于提高其盈利能力。

该公司在2022年第二季度的非公认会计准则运营利润率从1.0%上升至2.1%。如前所述，鉴于京东一直试图成为低成本运营商，并将节省的成本转向消费者，这使得京东很难被超越，因此京东的价值主张为其自身提供了“护城河”。

同时，京东的估值是自由现金流的20倍。如果投资者愿意相信京东将继续在零售电子商务领域扩大市场份额，并且相信中国经济加速恢复，那么现在将是买入京东的一个合理切入点。

 

总结

总之，我特别惊讶的是，在竞争激烈和全球经济形势严峻的情况下，京东仍然能够实现营收增长。与此同时，该公司仍有可观的自由现金流。

如果京东能在这种艰难的环境下提高运营利润率，那么当宏观环境好转时，京东可能会发生什么呢？

股市的问题在于，没有人会告诉你什么时候触底。此外，股市也不会在底部停留太久，从底部反弹是很快的。

从任何指标来看，京东的内在价值都在增长，但过去两年它的股价却出现了下跌。因此，这个时候，京东似乎是一个不错的选择。

 

【作者系华尔街知名分析师、投资人。】