【BT金融分析师】LV的股价不断下跌，分析称受到酒店业等其他业务拖累

 

LVMH 的股价今年迄今已经下跌了20%，分析称该公司受到多重不利因素的压力，比如受酒店业等其他业务的拖累。

文丨Cavenagh Research

译者丨杨佩奇

头图来源丨创客贴

 

LVMH (路威酩轩集团)的股价今年迄今已经下跌了20%，而且还在不断下跌。以每股低于120美元的价格持有该公司的股权看起来很有吸引力。

 

在我看来，如果投资者想要接触奢侈品行业，没有比这更好的选择了。此外，考虑到LVMH在业务增长和价值积累方面都优于市场的历史，小于20倍的市盈率看起来很便宜。

 

我根据剩余收益框架对LVMH进行估值，并计算出每股141.77美元的合理股价，这意味着该股将上涨约15%。

 

关于LVMH

 

LVMH是一家总部位于法国的控股公司，可以说是全球领先的奢侈品集团。

 

该公司在五个核心领域开发、制造和分销一些全球最受欢迎的奢侈品，其中包括：葡萄酒和烈酒，约占销售额的45%；时装和皮革制品约占10%；香水和化妆品，占另外10%；手表及珠宝占5%；剩下的部分是零售业。

 

此外，LVMH还活跃于酒店业(宝格丽酒店等)。最值得注意的是，LVMH旗下拥有超过70个品牌，包括LV、宝格丽、迪奥、Kenzo、纪梵希等品牌。2021年，LVMH还完成了对Tiffany & Co的收购。

 

从地域上看，LVMH的主要目标市场是亚洲，占销售额的40%，欧洲、中东、非洲占25%，北美占25%左右。LVMH在过去5年里的表现明显优于市场——其股价上涨了约170%。

 

机会

 

截至目前，LVMH股价下跌约20%，原因是该公司受到多重不利因素的压力。

 

1、收益率上升、通胀和对风险资产的谨慎情绪；

2、消费者信心放缓；

3、宏观经济不利因素，包括疫情影响；

4、受酒店业等其他业务的拖累。

 

也就是说，由于该股目前的一年期远期市盈率低于20倍，该股在过去10年里从未如此便宜过。

 

在我看来，现在可能是LVMH股票的一个不错的买入机会，有一些很好的基本面原因。

 

首先，LVMH的奢侈品产品不像大多数投资者预期和假设的那样容易受到经济衰退的影响。例如，在疫情期间，LVMH的销售额仅从601亿美元下降到510亿美元，净收入利润率仅被压缩了约2个百分点。值得注意的是，2021年该公司录得57.7亿美元的净收入和超过120亿美元的运营现金。

 

第二，随着疫情的缓解，多国政府推出更多经济刺激措施，消费信心和商业活动增强的迹象不断出现。我相信LVMH处于有利地位，能从经济复苏中获益。

 

第三，在我看来，由于全球奢侈品需求的加速，LVMH将继续保持强劲的多年势头。相关咨询集团预计，在2022年至2026年间，全球奢侈品市场的年复合增长率将达到6%。

 

最后，投资者理所当然地认为LVMH是全球管理最好的公司之一。LVMH由创始人主导的文化由创意和高端化驱动，在很长一段时间内保持高品牌资产、定价权、增值并购交易、稳定的销量和收入增长，以及稳定的价值积累。

 

在财务上，LVMH也做得很好。2021年，该公司实现收入759.5亿美元，净利润142亿美元(利润率为18.7%)。营运现金220.6亿美元。根据截至2022年7月的相关数据，分析师一致预测LVMH在2022年和2023年的营收分别为832.5亿美元和908亿美元。每股收益分别估计为6.27美元和7.10美元。

 

现在让我们看看LVMH的估值。我认为LVMH估值为每股141.77美元，这意味着基于会计基本面，股价上涨潜力约为15%。

 

风险

 

在我看来，LVMH的股票在市盈率低于20倍的情况下，风险/回报看起来是有利的。然而，投资者应该注意以下风险，可能会导致LVMH的股票大幅偏离我的目标价：首先是由于通货膨胀超过工资增长，消费者信心放缓，利率上升，失业率上升；其次是，与欧洲央行货币政策行动和地缘问题相关的宏观经济不确定性。

 

结论

 

虽然15%的上涨潜力似乎不大，但我认为LVMH是一个收购机会。我的建议是基于LVMH在奢侈品领域无可争议的领导地位。在我看来，LVMH是管理最好的公司之一，其EPS增长、成功的并购执行和真正的商业创造力都得到了证实。此外，该品牌的品牌资产在时尚行业是无与伦比的。在这种情况下，是时候买入LV了。