65亿独角兽的大切割：速腾聚创6000万剥离机器人整机

一家估值65亿元的硬科技独角兽，为何要以不到6000万元的极低溢价，将自己最炙手可热的具身机器人整机业务“甩卖”出去？

10月8日，港股市值约65亿元人民币的激光雷达龙头速腾聚创（2498。HK）发布公告，计划以约5987．8万元人民币现金，将其具身机器人整机相关的研发、制造及销售业务完全剥离。这笔交易的买家，并非行业内的跨界巨头，而是由其实控人邱纯鑫及其一致行动人新设立的深圳曦元机器人有限公司。

截至2026年6月末，这部分业务的未经审核账面净值仅为238．4万元。这意味着，速腾聚创在剥离这项曾被市场寄予厚望的“明日之星”业务后，预计将直接录得约3790万元的非经常性投资收益。

对于二级市场投资者而言，这不仅仅是一次简单的资产处置，更是一场教科书式的财务优化与战略突围。

一、 账面上的“落袋为安”

从报表逻辑上看，这是一笔极其划算的买卖。

在当前的资本市场语境中，“具身智能”无疑是硬科技领域最大的风口之一。速腾聚创早在2025年初就发布了AI机器人战略，并在2026年初的CES展会上展示了搭载自研感知方案的即时配送机器人。然而，风口之上的整机业务在很长一段时间内只能是“吞金兽”。

将账面价值仅238．4万元的资产，以接近6000万元的价格出售给体外实体，速腾聚创不仅彻底出清了该板块长期的资本开支包袱，还顺带收获了近4000万元的真金白银利润。按照港交所会计准则，这笔交易预计在交割后将迅速转化为上市公司当期的税前投资收益。对于一个处于激烈价格战中的硬件制造企业来说，增厚近4000万元的归母净利润，对当期财务报表的提振作用是立竿见影的。

但这背后掩盖着一个更为严峻的现实：如果继续留在上市体内，这个缺乏稳定现金流、量产时间表尚不明朗的业务，只会持续拖累上市公司的毛利率和净利率水平。卖掉它，是止血；卖出一个高价，是进账。

二、 走出“既当裁判又当运动员”的身份泥潭

如果仅仅是为了财务调节，完全可以采取更为温和的方式。但速腾聚创选择了彻底的切割，其核心驱动力在于消除“角色冲突”。

速腾聚创的本质身份，是一家为下游客户提供核心增量零部件（如激光雷达、视觉传感器等）的供应商。但在此前尝试涉足整机研发时，不可避免地出现了与其众多客户“抢生意”的局面。无论是汽车制造商还是其他机器人组装厂，在面对一个既是零部件卖家又是潜在竞争对手的供应商时，出于供应链安全的考量，必然会产生防备心理。

这种身份上的模糊与互斥，严重制约了速腾聚创作为中立部件厂商的市场拓展能力。通过将整机业务剥离至体外的曦元机器人，速腾聚创实际上完成了自身的定位重塑——从一家“什么都能造”的系统集成商，变回一家纯粹、专注的底层核心部件提供商。

未来，曦元机器人在整机集成上需要大量的激光雷达支持，而速腾聚创依然可以通过公允价格成为其零部件供应商。这种“左手卖枪，右手造战车”的逻辑被物理隔绝在了两家独立的公司之间，消除了市场对于同业竞争的担忧。

三、 风险防火墙与控制权层面的分层

在这场剥离交易中，买家的身份尤为关键。

受让方“深圳曦元机器人有限公司”成立于2026年7月，虽然成立时间极短，但其背后早已暗藏玄机。公告披露，这构成了关连交易——因为邱纯鑫个人持有曦元机器人35％的权益，是这家新公司的实际控制人。

与此同时，根据产业界消息，曦元机器人在完成剥离动作的同一周（9月下旬），已经顺利完成了天使轮融资，由心资本、经纬创投等知名一线机构领投。这说明，尽管剥离价格低廉，但邱纯鑫本人对其在体外独立生存的潜力抱有绝对信心。

对于邱纯鑫和速腾聚创而言，这是一种控制层面上的“资产分层”策略。上市主体负责提供稳定的现金流和成熟的底层技术支持，而体外新主体则利用风投的钱去承担高难度的整机攻坚和市场试错。一旦整机业务在未来取得突破甚至具备独立上市的条件，股东可以在体外享受更高的估值溢价；一旦失败，亏损和风险也被牢牢封锁在防火墙之外，不会波及母公司的基本盘。

四、 真正的压舱石：主业爆发在即

剥离了看似热闹的整机业务，速腾聚创是否显得“无根无叶”？恰恰相反，它的压舱石正处于爆发前夜。

数据显示，2026年上半年，速腾聚创的机器人及其他激光雷达出货量达到了28．26万台，同比增长幅度高达510％。随着自动驾驶渗透率的加速以及人形机器人产业的快速落地，市场对高精度传感器的需求呈井喷之势。券商普遍预估，2026年速腾聚创的全年收入有望达到10亿元人民币。

当主业已经展现出极强的成长性和盈利确定性时，企业最需要做的不是盲目扩张边界，而是集中资源打透核心优势。这次果断的6000万甩卖，实际上是为企业未来的千亿市值梦想卸下了一副沉重的枷锁。

结语

6000万甩卖机器人整机，表面看是“割肉”，本质上是“避险”与“聚焦”。通过构建独立的风险防火墙，实控人既保住了上市公司的利润表，又保留了技术爆发的期权。这场资本运作能否兑现长期价值，下一步的关键观察点不再是速腾聚创的整机产能，而是脱离母公司直接输血后，曦元机器人在残酷的市场竞争中究竟能跑出怎样的成绩。