利润暴跌75%还要募资42亿，格科微凭什么这么敢？

9月18日晚间，格科微披露了科创板上市以来规模最大的定增预案——募资总额不超过42亿元。这份预案掷出之时，恰逢公司一份并不体面的半年报出炉：2026年上半年营业收入41.53亿元，同比增长14.20%，但归母净利润仅731.66万元，同比暴跌75.42%，扣非净利润更是-3114.24万元，由盈转亏。

更吊诡的是，这家公司的生意并没有衰退——二季度单季营收22.72亿元，创下历史新高。一边是营收连创新高，一边是利润几乎归零，就在这样的时刻开口要钱，市场自然产生一个疑问：格科微究竟在想什么？

半年只赚731万的"赚钱机器"开口要钱

这笔42亿元的账，格科微是这样安排的：30亿元投向12英寸CIS集成电路特色工艺扩产项目，5亿元用于高性能高像素图像传感器研发及产业化，剩余7亿元补充流动资金。

其中扩产项目总投资额高达61.3亿元，建设期为3年，计划新增月产1万片CIS图像传感器的生产能力。这意味着即便定增获批，格科微仍需自筹超过30亿元的资金缺口。

这不是格科微第一次大规模融资。2021年公司科创板上市时，原计划募资69.6亿元投建12英寸CIS产线，最终实际到账仅35亿元。四年过去，第一次募投资产尚未完全转化为预期回报，第二次42亿元的扩产计划是否会被资本市场接受，目前尚无定论。

但无论如何，这个方案的提出本身就释放了一个明确信号：格科微管理层认为，当前正是推进扩产的关键窗口期。

从前次募投看代价：预期落空与拐点初现

格科微选择的这条路叫Fab-Lite——介于传统IDM（设计制造一体）和纯Fabless（无晶圆代工）之间，公司自己拥有部分晶圆制造能力，但不完全掌控整个产业链。这种模式的优势在于对核心工艺的自主把控，劣势则是前期资本开支巨大，且需要长时间积累良率和客户信任。

回望2021年那35亿元投入的方向——临港12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目，2023年12月达到预定可使用状态。按当时的测算，项目建成后前三年预计实现的净利润分别为-3099.74万元、9.57亿元和11.10亿元。

然而现实是另一番景象。公告显示，2024年至2026年上半年，该项目累计实现效益仅2246.51万元，远低于最初测算。

格科微的解释很坦诚：高像素产品工艺难度较高，产线投产初期良率存在波动。为了尽快实现产线稳定运行、降低运营风险，公司前期采用了保守策略——以中低像素产品为主。与此同时，下游终端客户降本诉求向上游传导，导致产品单价和实际效益均未能达到测算水平。

直到2025年，这家公司的生产重心才开始全面切换至高价值的5000万像素CIS产品。据公司高管近期表示，2026年上半年临港工厂已基本完成向5000万像素产品的全线切换，维持满产运行并实现盈利。

这是一个关键的转折信号。

自2023年底投产以来，临港工厂经历了将近两年的折旧重压期和良率爬坡期。如今工厂首次盈利，意味着自有产线不再仅仅是财务报表上的成本黑洞，而是开始贡献正向现金流。这也是为何在利润如此脆弱的当下，格科微仍然愿意加码扩产的核心底气。

新订单来了，但毛利率还在泥潭里

临港工厂的盈利并不是孤立的利好。今年7月，格科微收到一家国际知名手机品牌的订单，为其供应0.64微米规格5000万像素图像传感器产品，首批订单金额约合人民币5700万元。同时，其2亿像素产品开发顺利，已与部分客户达成初步合作意向。

这些订单表明格科微在高端CIS产品领域的技术储备正在兑现。去年年报中，公司承认"在高阶领域具备了一定的技术储备，不存在显著的技术专利壁垒和潜在障碍，通过中低阶CIS产品的推广积累了良好的品牌客户基础"——如今这句话正在被验证。

但问题是，高端化的进程能否跑赢行业的逆风？

毛利率是观察这一问题的最直观指标。2025年第四季度，格科微的毛利率从上一年同期的21.47%骤降至16.02%，创近年新低。2026年一季度回升至19.96%，二季度微涨至20.07%，但仍处于历史底部区间。

作为对比，A股CMOS图像传感器龙头豪威集团（韦尔股份）2025年第四季度的毛利率为31.27%，2026年第二季度仍有28.27%。两家同处CIS赛道的企业，毛利率差距接近10个百分点——这背后反映的是产品结构、定价能力和规模效应的系统性差异。

行业层面的压力同样不容忽视。调研机构IDC已将2026年全年全球智能手机出货量预测下调至10.9亿部，同比下滑13.9%，为2013年以来最低水平。中国市场上半年累计出货约1.34亿部，同比下降4.2%，已连续五个季度同比下滑。

手机是CIS传感器的最主要应用端。当终端出货量连续下滑、整机厂商不断压低元器件采购成本时，上游供应商的议价空间必然被压缩。格科微以中低像素为主的產品结构在这一环境下受到的冲击尤为剧烈。此外，2026年上半年1.19亿元的汇兑损失也对利润造成了一次性拖累。

扩产的赌博与检验指标

回到最初的问题：利润暴跌75%为什么要募资42亿扩产？

答案藏在格科微的逻辑链条里——临港工厂已跨过盈亏平衡点，证明Fab-Lite模式本身具备盈利可行性；此时追加投入可以抢占高端CIS的技术迭代窗口，一旦5000万像素乃至2亿像素产品线放量，自有产能将成为对抗代工厂涨价和保障产品一致性的核心资产。

但这个推理有几个前提条件必须成立：第一，智能手机市场不能继续深度恶化，否则产品均价的下行将吞噬产能扩张带来的规模效应；第二，定增方案能够顺利获准并通过市场化发行，考虑到上次IPO的实际募资额仅为原计划的50%，这次的发行节奏和定价将面临市场考验。

对于关注这一事件的投资者和行业观察者而言，以下几个指标值得持续跟踪：

1. 临港工厂月度产能利用率和单位成本变化——这是Fab-Lite模式是否真正跑通的底线指标。若产能利用率持续高于90%且单位折旧稳步下降，说明自有产线的经济性正在显现。

2. 高像素产品（5000万像素及以上）的销售占比——当前已超过35%，这一比例每提升10个百分点，对公司整体毛利率的边际改善效果将更加明显。

3. 汽车电子业务的营收增速——除了手机之外的第二大增长极。若汽车CIS业务能保持30%以上的年增速，将为业绩提供对冲消费电子波动的安全垫。

4. 定增发行价格和认购对象构成——如果折价幅度过大或主要由少数战略投资者包揽，将引发对小股东利益被摊薄的担忧；若获机构广泛认可，则是对公司长期逻辑的市场投票。

格科微的故事本质上是一场关于产业自主和模式转型的硬仗。临港工厂的盈利只是打响了第一枪，真正的胜负手还在于高端化能否在行业寒冬中杀出一条血路。