净利降75%仍砸42亿建厂，格科微的Fab-Lite豪赌

格科微在净利润同比暴跌75.42%的当口，抛出了一个重量级定增预案：募集资金不超过42亿元，其中30亿元用于自建12英寸CIS（CMOS图像传感器）集成电路特色工艺扩产项目。

9月18日晚间，这家公司披露的方案显示，新建产线投资总额61.32亿元，建设期3年，新增月产1万片CIS图像传感器产品的生产能力。一半以上的资金靠自筹，这意味着公司将在现有产能基础上再背上一笔巨大的资本开支包袱。

与此同时，格科微2026年上半年的成绩单并不好看——营业收入41.53亿元，同比增长14.20%，但归母净利润仅731.66万元，同比下降75.42%；扣非净利润为负0.31亿元。

一边是营收增长、出货量稳居全球第一梯队的势头，一边是几乎归零的利润和巨额扩产计划。这笔账，怎么算？

30亿买什么？1万片的分量和61亿的总价

格科微这次定增的资金分配很清楚：30亿元投向12英寸CIS扩产，5亿元用于高性能高像素图像传感器研发及产业化，7亿元补充流动资金。三个项目总投资合计约74.09亿元。

真正值得细看的是第一个项目。总投资61.32亿元，其中30亿来自募资，剩余的31.32亿元需要公司自筹解决。项目建设地点在上海临港产业区，已取得不动产权证书，实施主体为格科半导体（上海）有限公司。

新增月产1万片CIS晶圆的产能目标看似不大——但在12英寸CIS这个细分赛道里，这并非一座全新从零开始的工厂，而是基于公司现有12英寸CIS研发及晶圆制造平台的扩容升级。

也就是说，格科微已经有了一座12英寸CIS产线在运转。这座产线是什么状态？答案是：它上一次IPO募投的项目，至今没有达到预期效益。

前次募投未达预期的暗礁

这是理解格科微本次决策的关键背景。

格科微2021年上市时实际募集资金净额约35.08亿元，截至2026年6月30日已全部使用完毕，累计投入约35.19亿元（含利息收入）。其唯一募投项目"12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目"已于2023年12月达到预定可使用状态。

官方数据显示，该项目累计产能利用率为90.12%，但2024年至2026年上半年均未达到预计效益。原因归结为三点：投产初期以中低像素产品为主，高像素产品产能利用率不足，叠加行业周期与价格承压。

换一种说法就是：产线建起来了，设备就位了，但卖的产品不够贵，产量上不去，价格又被打压，利润自然撑不起来。

现在格科微决定再花61.32亿元扩建同样的产线，逻辑很直接——扩大高端CIS产品的自产能，摆脱对代工模式的依赖。问题是，上一次没能跑通的事情，第二次会不会重演？

为什么要从Fabless转向Fab-Lite？

要回答这个问题，得先看格科微面临的结构性困境。

全球CIS市场长期被索尼和三星等海外巨头垄断。这两家采用IDM模式（设计+制造一体化），拥有从像素架构研发到晶圆制造再到封装测试的完整控制力，在高端CIS领域建立了深厚的技术壁垒和先发优势。

相比之下，国内CIS企业过去长期采取Fabless模式——只负责芯片设计和销售，制造环节完全外包给台积电、联电等代工厂。这种模式轻资产、灵活度高，但也意味着公司无法控制核心制造工艺的迭代节奏，高端产品往往受制于代工方的产能和技术开放程度。

格科微提出的Fab-Lite模式试图在这两者之间找到平衡点：自持一部分中低制程的晶圆代工能力，同时保留对外部代工厂的依赖来处理更高端的制程需求。按照公司的说法，这种方式既能实现对关键制造环节的自主可控，又比纯IDM模式的资本支出更低。

但这个模式在实际操作中面临的核心难题是：如何平衡自产和外购的成本效率。 当行业处于下行周期、代工价格持续走低时，自建产线的固定成本压力会直接挤压利润空间；而当行业上行、代工产能紧张时，自有产线的价值才会凸显。

格科微显然认为当前正是布局窗口期。公司在预案中强调，本项目旨在保障供应链自主可控，缩短高阶产品研发时间。

钱从哪里来，成本由谁承担

42亿元的定增方案一旦落地，最直接的后果是股本扩张。根据公司口径，发行数量不超过本次发行前总股本的15%，即不超过约3.9亿股。这意味着现有股东的持股比例将被稀释。

更值得关注的是现金流的流向。格科微2026年上半年经营活动产生的现金流量净额约为13.42亿元，同比增长64.99%，这一数字看起来相当健康。但现金流好不等于利润高——公司自己解释，利润下降的主要原因是美元汇率波动造成的汇兑损失。

这说明一个问题：公司的经营质量和账面利润之间存在显著偏差。经营现金流强劲，说明回款能力没有问题，产业链地位稳固；但净利润薄如纸，说明产品定价权和成本控制仍在经受考验。

在这种利润结构下，每年61亿元的固定资产投资意味着什么？我们可以粗略估算：假设该项目三年建成期平均每年投入约20亿元，这将占到格科微去年全年营收（超过70亿元）的近三成。而目前每年的净利润尚不足1亿元。换句话说，在建厂期间，公司几乎所有利润都需要重新投入产线，甚至可能不够。

接下来看什么

如果读者想判断这场豪赌的最终走向，以下几个指标值得持续跟踪：

其一，12英寸CIS扩产项目的良率爬坡曲线。从行业经验看，新建晶圆厂从设备安装完成到良率达到稳定量产水平通常需要6—18个月。格科微已有现成产线基础，理论上可以缩短这一周期，但高像素CIS的工艺复杂度更高，实际表现仍需验证。

其二，产品结构升级的节奏。公司计划在2026—2028年重点推出1亿像素和2亿像素CIS产品。这些高端产品的毛利率能否显著高于当前的中低像素产品线，将决定新产线能否真正带来利润增量。

其三，行业周期的反转信号。CIS市场与智能手机销量高度绑定。如果消费电子需求持续疲软，新增产能将面临闲置风险；反之，若行业回暖，现有产线快速满负荷运转将成为短期最大利好。

其四，定增方案的审批进度。该预案尚需股东会审议通过、上交所审核通过、证监会注册。在当前监管环境收紧、A股定增审核趋严的背景下，存在不确定性。