【行业深度研究】美联储降息50个基点，为何无法撼动中国证券市场基本盘？

 

 

作 者 | 元方
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编者按：美国一向认准加息能减通胀，为什么这次却失灵了？美国加息四年却未能有效控制通胀，背后是传统货币政策在本次周期中的局限性。加息通常通过提高借贷成本来抑制消费和投资，进而减少货币流通量，以期达到降低通胀的效果。然而，美国当前的产业结构与全球供应链状况，使得这一策略的实施效果大打折扣。

 

首先，美国的一二产业大幅萎缩，特别是制造业占经济总量的比重仅为10%左右，且日趋空心化。这种结构下，美国大量依赖进口来满足国内需求，而加息导致的美元升值，实际上提高了进口商品的成本，加剧了输入型通胀的压力。同时，美国第三产业的发展虽然能刺激需求，但在一二产业基础不稳固的情况下，这种刺激更多是短期的、不可持续的。

 

其次，全球供应链的复杂性和相互依赖性也使得美国难以通过单方面加息来有效控制通胀。在全球化的今天，美国的通胀问题不仅仅是国内经济政策的结果，更受到国际政治、经济格局的影响。

 

综合来看，美国加息四年未能有效控制通胀，主要源于其产业结构的失衡和全球供应链的复杂性。在全球化背景下，美国需要更加全面地考虑其经济政策的影响，以及如何通过国际合作来共同应对通胀等全球性挑战。

 

2024年9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%-5.00%，这一决策不仅标志着美联储货币政策自2020年3月以来首次转向宽松周期，更是对全球经济格局的一次深刻调整。

 

此次降息幅度超乎市场预期，背后是美联储对当前全球经济放缓与通胀压力的深切忧虑。在此背景下，中国证券市场迅速反应，9月19日，A股市场迎来久违的反弹，上证指数、深证指数及创业板指数分别上扬0.69%、1.19%与0.85%，成交额更是激增30%，达到6293亿元，显示出市场对于流动性改善的乐观预期。

 

从板块表现来看，有色金属板块在降息消息公布后表现尤为强劲，涨幅超过3%，在所有板块中表现最佳。个股如鹏欣资源、金诚信、北方铜业、焦作万方、洛阳钼业和中国铝业等均迎来了显著反弹。

 

美联储降息犹如一股强大的外力，推动全球资本流动重新布局。据国际金融协会（IIF）预测，此次降息或将引发500亿美元的资金流向新兴市场，其中约三成资金可能涌入中国市场。这股资金洪流不仅提升了中国证券市场的流动性，更在板块间激起了涟漪效应。有色金属板块作为敏感板块之一，率先发力，涨幅超过3%，成为市场瞩目的焦点。

 

与此同时，人民币汇率在降息消息的刺激下亦有所走强。美元贬值促使人民币相对升值，离岸与在岸人民币兑美元汇率双双上扬，突破关键阻力位。这一变化虽对出口企业构成一定压力，但长期来看，有助于提升中国资产的国际吸引力，为证券市场带来更多国际资本。

 

对中国证券市场的直接影响

 

美联储在2024年9月18日宣布降息50个基点，这一举措通常会增加全球的流动性，并促使资本流向新兴市场。根据新浪网2024年9月20日的报道，这次降息可能会推动全球资金流向包括中国在内的东南亚市场。国际金融协会（IIF）的数据显示，全球资本流动预计增加500亿美元，其中约30%可能流入中国市场。中国证券市场有望从这种资金流入中受益，吸引更多的国际投资者。

 

美联储降息的消息发布后，中国A股市场迅速做出反应。2024年9月19日，上证指数、深证成指和创业板指分别上涨了0.69%、1.19%和0.85%。同时，全A股的成交额显著增加，达到6293亿元人民币，相较于前一天增加了30%。这表明美联储降息对中国证券市场的流动性有明显的提升作用。

 

美联储降息通常会导致美元走弱，从而使人民币相对升值。根据新浪网2024年9月20日的报道，降息后美元贬值，人民币相对升值。离岸人民币兑美元汇率在降息后盘中升破7.07关口，在岸人民币兑美元汇率也上涨了超过150个基点，一度升破7.07关口。预测人民币兑美元汇率将在未来三个月内升值约2%，达到6.85左右。

 

 

出口影响人民币升值可能会对中国的出口企业产生压力，因为在国际市场上，产品价格会相对上升，进而削弱其竞争力。这可能会对依赖出口的行业产生负面影响，企业需要采取措施来应对汇率波动带来的挑战。

美联储的降息决定对全球投资者的风险偏好产生了重要影响。如果市场将降息解读为全球经济放缓的信号，避险情绪可能会增强，资金可能流入债券市场或黄金等避险资产。相反，如果市场认为降息将刺激经济增长，投资者可能会增加对风险资产的投资，包括中国的股票市场。

 

美联储降息后，市场对未来利率走势的预期也发生了变化。根据新浪网2024年9月20日的报道，市场预期美联储在2025年可能还有四次降息，这可能会导致全球进入“中性利率”阶段，增加美元流动性，对全球资产配置产生深远影响。投资者需要密切关注未来的利率政策变化，以调整其投资策略。

 

市场反应与数据分析

 

A股市场表现美联储在2024年9月18日宣布降息50个基点后，A股市场迅速作出反应。9月19日，上证指数、深证指数和创业板指数分别上涨了0.69%、1.19%和0.85%，显示出市场的积极情绪。

 

 

当天，全A股的成交额显著增加，达到6293亿元，相较于前一天增加了30%。在行业板块中，有色金属板块表现尤为强劲，整体涨幅超过3%，成为涨幅最大的板块。个股方面，鹏欣资源、金诚信、北方铜业、焦作万方、洛阳钼业和中国铝业等公司均出现了显著反弹。

 

港股市场表现港股市场也对美联储的降息决定作出了积极回应。9月19日，恒生指数反弹至18013.16点，创下了逾两个月来的新高。利率敏感的成长股，如生物科技和科技硬件板块表现突出。此外，那些依赖海外美元融资的公司也受到了市场的青睐，显示出投资者对这些板块的信心增强。

 

债券市场表现在债券市场上，长期限债券的收益率大幅下行，反映出市场对未来进一步降息的预期增强。投资者情绪方面，美联储的降息决定使市场预期中国央行可能会跟随降息，这进一步压低了长期债券的收益率。

 

黄金与大宗商品市场表现美联储降息后，黄金市场表现强劲，价格一度创下新高。这一现象主要受益于实际利率的下行和美元走弱的双重驱动。根据国金证券的分析，黄金价格将继续受益于这两大因素的推动。基本金属市场方面，太平洋证券指出，随着降息周期的开启，基本金属价格有望上行，特别是在需求旺季来临之际。大宗商品市场整体来看，降息通常会推高大宗商品价格，如黄金和原油。由于中国是全球最大的大宗商品消费国之一，大宗商品价格的上涨可能会对中国的进口成本产生影响，进而影响相关行业的企业盈利。

 

美联储降息50个基点对中国证券市场的各个板块都产生了显著影响，特别是在A股和港股市场的表现、债券市场的收益率变化以及黄金和大宗商品市场的价格波动方面。在全球市场方面，新兴市场可能面临资本流出和汇率波动的风险。发达市场可能受益于全球宽松货币政策，股市和债市可能表现良好。

 

市场情绪的微妙转变

 

美联储降息不仅触动了市场的神经，更在无形中重塑了投资者的风险偏好。部分投资者将降息视为全球经济增速放缓的信号，避险情绪悄然升温，黄金等避险资产受到追捧。然而，也有投资者认为降息将刺激经济增长，风险资产的投资价值凸显，中国股市因此受益，市场情绪整体偏于乐观。

 

在此背景下，中国央行的货币政策调整成为市场关注的焦点。市场普遍预期，中国央行或将根据国内外经济形势，适时调整货币政策，进一步降低企业融资成本，促进经济增长。这一预期无疑为中国证券市场注入了新的活力，也为投资者提供了更多的策略选择。

 

金融行业作为经济血脉的金融行业，在降息背景下迎来了发展良机。融资成本降低直接提升了金融机构的盈利能力，A股及港股市场的金融类股票均表现出色，成为投资者关注的焦点。

 

值得注意的是，高杠杆运营的房地产行业在降息中获得了喘息之机。融资成本下降不仅缓解了房企的资金压力，更促进了购房需求的释放，为行业复苏奠定了坚实基础。

 

此外，降息带来的流动性增加和居民收入预期改善，为消费类行业带来了前所未有的发展机遇。食品饮料、美容护理等板块涨幅居前，显示出市场对内需消费潜力的信心。

 

作为未来经济发展的重要引擎，科技与创新行业在降息中同样受益匪浅。融资成本的降低为科技企业的研发和创新活动提供了有力支持，进一步推动了行业的快速发展。

 

A股市场在降息消息的刺激下全面回暖，成交额显著增加，有色金属等板块更是异军突起。港股市场同样表现不俗，恒生指数创下新高，成长股和科技硬件板块成为市场亮点。债券市场上，长期限债券收益率下行，反映出市场对未来利率走势的乐观预期。黄金与大宗商品市场同样受到提振，价格纷纷上扬，为投资者提供了新的投资渠道。

 

面对美联储的降息举措，中国央行或将灵活调整货币政策，以支持经济增长和市场稳定。中美利差的收窄为人民币汇率提供了有力支撑，也为中国货币政策调整提供了更多空间。未来，随着全球流动性的增加和投资者情绪的改善，中国证券市场有望继续保持良好的发展态势。然而，投资者也需警惕潜在的风险因素，如汇率波动、政策变化以及市场波动等，通过合理的资产配置和风险管理来降低投资风险。