阿里巴巴主业收入增长4%，分析师背后生态系统在做支撑

在与京东和拼多多的激烈竞争环境中，阿里巴巴的核心业务电子商务正在放缓。尽管如此，阿里巴巴仍然是中国经济增长的主要受益者之一。该公司还在积极提高其他主要领域的运营效率，其中包括物流、云技术和产品以及食品配送。这些领域的发展将是阿里巴巴在2024-2025年期间改善财务业绩的主要贡献者。此外，阿里巴巴将部分业务分拆成独立上市公司的可能性也可能成为增长动力。我维持对该股的“买入”评级。

 

阿里巴巴的战略

阿里巴巴的管理层认识到，互联网在中国的渗透率已经达到了一定程度，该公司的核心业务——电子商务——将会有机地缓慢增长。同时，该公司管理层认识到人工智能正在积极发展并融入生活的各个领域。基于此，阿里巴巴发布了最近的10年发展计划，其主要内容包括三点：一是创建灵活快速的管理结构。阿里巴巴希望在决策方面获得更多自由。该公司正在探索在独立公司和企业集团之间的合作之间取得平衡的激励制度，以最大限度地发挥发展目的的协同作用。二是投资优先级。阿里巴巴将资产划分为核心业务和非核心资产。核心业务是阿里巴巴的长期押注领域。投资金额将取决于市场规模、商业模式和产品竞争力。对于非核心资产，阿里巴巴将通过快速盈利或出售的方式实现其价值。三是为未来投资。阿里巴巴将在早期阶段加强战略举措，这意味着该公司将投资于增长。

阿里巴巴还为每个业务部门分别制定了三年战略。重要的是，尽管该公司没有将其云业务分拆，但该公司已经加大了为股东创造价值的力度。

阿里巴巴正在等待其物流部门菜鸟在香港交易所的IPO获批，但我认为，阿里巴巴实际上是在评估需求。在我看来，阿里巴巴不会对该业务进行全面IP。回想一下，阿里巴巴早些时候推迟了盒马鲜生的IPO。阿里巴巴计划融资60亿至100亿美元，而当时盒马的估值仅为40亿美元。同样，该公司也在评估出售其国际电子商务部门或进行IPO的可能性。

我认为，阿里巴巴目前暂停IPO的决定似乎是合理的，因为低需求导致这些业务的低估值，而该公司正在寻求为股东创造最大价值。

与此同时，阿里巴巴还宣布每股支付1美元的股息。

 

阿里巴巴的财务业绩

作为阿里巴巴的主要业务部门，淘宝和天猫集团——国内电子商务——收入同比增长4%，达到977亿元，营业利润为471亿元，同比增长3%，利润率达48%。

88VIP会员计划已成为阿里巴巴生态系统发展的良好支撑。该计划本质上类似于亚马逊Prime，允许用户参与网站上的额外活动。此外，VIP也可以用在阿里巴巴的其他服务上——视频流媒体优酷、虾米音乐、饿了么、淘票票等服务。

阿里巴巴的云业务阿里云创造了276亿人民币的收入，同比增长2%。该业务营业利润为14亿人民币，同比增长44%，营业利润率为5.1%。

阿里巴巴管理层表示将不会进行IPO，市场认为这将对阿里巴巴云业务的增长和发展产生负面影响。我预计将不会有这样的影响，因为阿里云业务在收入方面的增长一直很低，其重点是提高运营效率。

与2022年相比，2023年香港证券交易所的IPO数量有所减少。自2022年以来进行IPO的所有大公司的股价似乎都低于发行价。鉴于需求如此之低，阿里巴巴似乎不希望剥离其云业务也就说得通了。

此外，阿里巴巴正在积极增加其商品在国际平台上的代表性，发展物流链。目前，该公司在物流方面的主要投资已经完成，阿里巴巴决心将其国际平台货币化，这将使该细分市场实现盈利。

阿里巴巴将实施人工智能技术改善对海外用户的客户支持。通过这种方式，阿里巴巴希望提高本土制造商在全球市场上的影响力。

在海外市场，阿里巴巴只有在亚洲和土耳其拥有较高的渗透率。因此，该公司将扩大在其他地区的市场渗透。

 

估值

我给予阿里巴巴股票的目标价为172美元。此外，我维持对该股的“买入”评级。

 

结论

在我看来，阿里巴巴仍然是其细分市场的领导者，并继续与市场上的年轻参与者展开激烈竞争。阿里巴巴提出了以投资者为中心的商业战略，这对该公司的股东来说是积极的。阿里巴巴未来业绩的关键驱动因素将是其财务业绩的增长，以及将无利可图的部门转向实现盈利，并将部分业务进行IPO，这将释放该公司的价值。