【财报深度解读】爱奇艺学会了奈飞的精品路线

^{作 者 | 无忌}

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北京时间11月21日，爱奇艺发布2023年三季报。

 

财报显示，爱奇艺第三季度总营收80.15亿元（人民币以下同），同比增长7.28%。归母净利润为4.76亿元，而去年同期则为净亏损3.96亿元。营收和净利润双增长，却未能提振股价，当日股价为4.75美元，下跌9.18%，总市值45.44亿美元。股价和高点时的46.23美元相比已跌去90%，市值蒸发397亿美元。

 

 

 

在很长一段时间，爱奇艺亏损成为常态，自2022年Q4以来爱奇艺已经实现了连续四个季度盈利，今年有望扭亏为盈，这种盈利模式能否复制到更多财季中？是投资者关注的焦点。

 

 

连续四个季度盈利

 

 

2022年第一季度，爱奇艺就曾实现单季度盈利，营收72.77亿元，同比下滑8.7%，归母净利润1.69亿元。但随后第二第三季度又持续亏损，亏损金额分别为2.14亿元和3.96亿元。第四季度，爱奇艺再度单季度盈利。该季度爱奇艺营收75.93亿元，同比增长2.77%；归母净利润为3.04亿元，同比增长117.1%，

 

2023年第一季度，爱奇艺营收83.49亿元，同比增长达14.73%；归母净利润6.18亿元，同比增长265.5%。第二季度营收78.02亿元，同比增长17.21%；归母净利润3.65亿元，同比增长270.7%。第三季度营收80.15亿元，同比增长7.28%；归母净利润4.76亿元，同比增长220.3%。爱奇艺连续四个季度盈利且净利润均以117%以上的增幅增长，这在爱奇艺的发展史上尚属首次。

 

爱奇艺连续四个季度盈利归功于毛利率的提升。2022年第四季度以来单季度的毛利率分别为28.85%、28.66%、26%和27%，而此前连续亏损的2022年第二季度和第三季度的毛利率分别为21.16%和23.64%，爱奇艺盈利的单季度相比亏损的季度毛利率提升3个百分点以上。毛利率的提升带来的是净利率的提升，2023年第三季度爱奇艺的净利率高达5.94%，而2022年同期的净利率为-5.29%。2023年前两季度的净利率分别为7.50%和4.71%，均高于2022年第四季度的4.01%，也高于2022年另一单季度盈利的第一季度的2.39%。

 

 

 

当然爱奇艺的持续单季度盈利，和自身降本增效也有一定关系，2022年爱奇艺的营业成本已同比下滑19%，降至223亿元。2023年第三季度爱奇艺研发费用为人民币4.474亿元，2022年同期为4.759亿元，同比下降6%。需要注意的是，爱奇艺的研发费用持续下滑，截至9月30日，已经连续7个季度研发费用下滑，作为收入成本组成部分的内容成本42亿元，同比下降3%。与之对应的是近几个季度营销费用的不断增加，上半年前两个季度爱奇艺的营销费用分别同比增长48.48%和22.28%，三季度再次微增。

 

 

 

 

会员费是营收重要来源

 

 

爱奇艺作为第一个会员突破1亿的长视频平台，在2019年会员过亿以后，增长陷入瓶颈期，2019年Q2财报显示，当时订阅会员数量达到1.01亿，成为“优爱腾”中首家付费会员数超过1亿的视频巨头，其中高达98.9%为付费会员，以此计算，当时付费会员约有9940万人，会员费一直是爱奇艺营收最重要来源。

 

2023年第三季度，爱奇艺会员服务收入为人民币50亿元，同比增长19%，占总营收的比例为62.4%。2022年爱奇艺的会员费收入为177.11亿元,同比增长5.97%，占总营收的61.08%，会员服务收入占比明显增加。截至2023年9月30日，订阅用户总数为1.028亿，而截至2022年9月30日为1.062亿，订阅用户总数减少了0.034亿人。本季度的平均每日订阅用户总数为1.075亿人。与去年同期的1.01亿人相比增长了0.065亿人。每日订阅用户的增加带来了在线广告收入的增长，本季度爱奇艺在线广告服务收入为17亿元，同比增长34%。

 

但每日订阅用户的增长并未为内容分销带来营收提升，本季度爱奇艺内容分销收入为5.261亿元同比下降28%。其他收入为8.031亿元，也同比下降37%。

 

投资人史保刚认为爱奇艺拥有数量最多的会员，但会员的付费率和续费率才是爱奇艺能否持续盈利的关键。好在爱奇艺的会员付费率不断提升，BT财经数据通整理爱奇艺历年财报发现，2017年爱奇艺月活用户4.21亿，其中付费会员5080万，付费率为12.06%；2018年爱奇艺月活用户5.48亿，付费用户8600万，付费率为15.69%。2022年爱奇艺会员付费率为20%，同期芒果TV、腾讯视频会员付费率为25%、27%。爱奇艺会员付费率虽然在提升，但和行业头部企业相比会员付费率相对偏低，还有较大提升空间。

 

但爱奇艺的会员收费模式一直被消费者诟病，2022年爱奇艺会员服务营收177亿元，较2018年增长了65.4%。其会员238元和258元的年费也仅次于优酷的348元和488元，单月续费最低位25元和30元两种。

 

除了不断涨价的会员价格，会员权益的不断被限制也成为消费者吐槽的“重灾区”，以爱奇艺黄金VIP会员投屏权益为例，以前最高支持4K高清，但自2023年1月变成只支持480P清晰度，若想提高投屏清晰度，则必须开通白金会员。同时爱奇艺还限制了会员登录设备数量，缩水了免广告功能，会员也不再完全免广告，这也成为很多会员到期就不再续费的原因。而爱奇艺的超过六成以上的收入来自会员服务，会员付费率和续费率成为爱奇艺的“钱袋子”。

 

 

 

 

长视频会员增速具有不确定性

 

 

近几年有长视频平台的大肆烧钱以及像《狂飙》之类的优秀电视剧的出现，各大视频会员增速迅猛，爱奇艺在2018年至2022年会员数量增长了27.6%，看似喜人的增速却在行业中几乎垫底，同期腾讯会员数量增幅为46.3%，高出爱奇艺18.7个百分点。芒果TV和B站的会员数量则分别增长了4倍和6倍。爱奇艺会员数量的基数巨大，但增速远远落后行业主要竞争对手。

 

2020年爱奇艺开始第一次会员涨价，各大视频平台随后跟进，过于频繁的调价让消费者大为不满，直接导致爱奇艺会员数量增速缓慢甚至出现负增长的情况出现，其他视频平台也大体类似。

 

2021年年底爱奇艺的黄金VIP会员价格再次上调，普通用户月卡由25元涨至30元，涨幅达20%，连续包月价格由19元涨至22元，涨幅为16%。同期芒果TV会员跟进涨价，涨幅在1元至20元之间。不久咪咕视频也进行会员大涨价，钻石年卡会员费用由175元涨至218元，涨价了43元，涨幅25%。2022年4月腾讯视频再次上调5元-20元会员价格，优酷也进行了5年来的首次涨价，随后芒果TV会员价涨价了3元到30元，爱奇艺也在2022年年底上调会员价格，涨幅在3元至20元之间。三大长视频订阅价格基本持平，因三大长视频平台的直接竞争关系，一家涨价其余几个必定很快跟进。

 

这就苦了消费者，BT财经数据通统计发现，如果一个消费者同时是爱优腾以及芒果TV和B站的会员，那么他每年需要支付1130元左右。

 

 

 

视频平台会员涨价并非国内几家视频平台，国外视频平台同样涨价。作为全球长视频头部企业奈飞以其“高增长、高盈利”著称，一样是通过会员涨价的方式来提升利润。公开资料显示，奈飞标准套餐由13.99美元涨至15.49美元，高级套餐由17.99美元涨至19.99美元，涨幅分别为10.7%和11.1%。

 

一时间中外视频平台不约而同地选择了集体涨价，很多消费者接受不了涨价开始停止会员续费，而视频平台的自动续费一度成为投诉的重点。

 

长视频从业者李文敏介绍称，长视频平台会员提价是不得已而为之，随着版权价格的上涨以及自制剧的成本增加，会员提价的收益甚至抵消不了内容成本的增加，这也是长视频大多亏损的主要原因，爱奇艺的内容成本一度达到总成本的七成左右。“长视频平台不仅面临同行业的激烈竞争，还面临短视频平台的残酷竞争，尤其是消费者时间碎片化的情况下，短视频的发展更为迅猛，长视频平台盈利压力巨大。”

 

 

持续有爆款才是长视频盈利关键

 

 

长视频平台的会员涨价，直接引发会员的不满，有网友表示稍微涨一点价格抵消运营成本可以理解，但一下涨价超过20%就太过分了，而且平台广告巨多，甚至还有会员专属广告，这让会员失去了价值。国内长视频平台陷入“亏损——必须涨价——逼走用户——继续亏损——必须再涨价”的矛盾怪圈之中。

 

 

 

长视频平台影视剧和综艺是主打。近年来，国内的影视剧和综艺作品在质量上堪忧，特别是影视剧注水太过严重，本来20集就能够拍完的剧，硬是给拍成了五六十集，剧情拖沓无聊，演员演技堪忧，作品的投入都集中在了流量小鲜肉的天价片酬上，令观众难以喜欢。像2023年年初的《狂飙》少之又少，而爱奇艺仅仅依靠一部《狂飙》，就创造了前所未有的新纪录。当时《狂飙》的热度峰值、日均播放时长、日均覆盖用户数、会员收入均位列平台历史第一。也直接为爱奇艺带来1700万会员。而爱奇艺最近几个季度的盈利和《狂飙》长尾效应亦有一定关系。2021年凭借《鱿鱼游戏》扭转了奈飞前几个季度的订阅用户增长乏力的局面。也为奈飞带来8.91亿美元直接受益。

 

但《狂飙》这样优秀的剧情在长视频平台较为罕见，成为偶尔一见的爆款，当时很多人在爱奇艺上开会员就是追《狂飙》，新剧追完就关了会员，因他们知道这样的爆款新剧不可能一直持续，一直开会员并不划算，致使长视频平台的用户缺乏黏性。

 

李文敏认为，长视频平台应该重视剧情质量，少拍烂片，以高质量作品吸引和留住用户，提升用户黏性，进而提升用户付费率和续费率，这才是长视频平台解决亏损的关键。“长视频平台一般都是采取买买买模式，普遍不重视编剧，好编剧则是好作品的关键，以阿里影业为例，阿里影业曾明确表示不会请专业编剧搞电影。不解决这种买买买模式，长视频平台想盈利难度较大。”

 

奈飞的“出品即精品”或是国内爱奇艺、腾讯视频和优酷视频学习的模式，出品即精品会让平台树立口碑，拥有大量黏性用户，目前奈飞由于剧集质量上乘，付费的会员多，已经形成了良性循环，目前爱奇艺凭借一部《狂飙》已经实现连续四个季度盈利，再次说明质量才是平台的生命线，也是扭亏为盈的关键所在，或许爱奇艺的扭亏为盈，能为长视频行业带来一定启示，促进长视频行业的健康发展。

 

 

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