中国玉柴重型卡车销售强劲，分析师称农业市场仍保持优势

作者：Geoffrey Seiler

来源：seekingalpha

作者系知名金融博主，曾在对冲基金Raging Capital担任高级股票分析师。

我给予中国玉柴国际有限公司的股票“买入”评级。

我在此前的文章中提到了中国玉柴未来进行股票回购的可能性，并分析了一些与该公司相关的行业统计数据。

在这篇文章中，我维持对中国玉柴的“买入”评级保持不变，因为我认为有多重因素支持该股的看涨立场。中国玉柴积极的盈利预期、2023年9月重型卡车的强劲销售，以及该公司的新动力系统，都是我维持对中国玉柴“买入”评级的理由。

竞争对手有利的盈利增长预期

在该公司的历史文件中，中国玉柴强调其主要风险因素之一是该公司将无法“在中国重型柴油发动机市场上与潍柴动力等现有生产商成功竞争”。换句话说，潍柴动力是中国玉柴的主要竞争对手之一。因此，潍柴动力的财务业绩预测可以为中国玉柴未来的财务业绩提供参考。

潍柴动力本月发布公告称，2023年前9个月该公司“预计归属于股东的净利润将增长约80%至100%”，在59.61 - 66.24亿元人民币区间内。潍柴动力在公告中称，“重型卡车行业需求的复苏”是其今年前9个月盈利强劲增长的关键因素。我将在下面介绍中国大陆重型卡车行业的主要统计数据。

根据我的计算，潍柴动力2023年前九个月的盈利预期意味着，该公司今年第三季度的净利润预计将同比增长120%至200%，达到20.35亿元至27.76亿元。

中国玉柴每年只发布两次财报，因此该公司也没有发布2023年第三季度的管理层指引，也没有分析师对中国玉柴的普遍预期。但通过对比我得出结论，今年第三季度，中国玉柴的经营业绩将较为强劲，与其竞争对手潍柴动力相似。

9月份中国重型卡车销量

来自S&P Capital IQ的数据显示，中国汽车工业协会（CAAM）此前发布数据称，2023年9月，中国大陆重型卡车销量同比增长66%，环比增长20%，达到约86000辆。

今年中国重型卡车销售强劲，不仅仅是因为行业从2022年的低点复苏。某些类别的重型卡车也正受益于结构性增长动力。具体而言，天然气重卡的销售情况非常好，带动了中国大陆重卡销售的整体增长。

根据招银国际（CMB International）最近发布的一份研究报告，上个月天然气重卡销量同比增长了7.4倍，占重卡总销量的31%。根据相关分析，天然气类重型卡车越来越受到中国司机的欢迎，因为预计天然气重型卡车的成本收回时间较短，不到三年。

简而言之，考虑到重型卡车在中国的销量持续上升，中国玉柴可能在短期内实现较好的重型卡车发动机销售数据。

新的动力系统将提高中国玉柴未来的收入

中国玉柴的收入同比增长7%，从去年上半年的85.685亿元人民币增至今年上半年的91.71亿元人民币。如果不是该公司在最近的中期业绩电话会议上披露的“农业单位销售额减少”，该公司在2023年上半年的收入增长会更好。

中国玉柴正在努力确保其来自农业终端市场的销售额更高。早在2023年10月20日，中国玉柴宣布，该公司全新的“350马力混合动力无级变速器动力系统”现已用于“柳工农业机械（Liugong Agricultural Machinery）”销售的拖拉机，“柳工农机”是全球建筑设备巨头柳工集团的农业装备部门。

中国玉柴在10月20日的公告中强调，该公司的新产品“吸引了潜在的农业和工业设备OEM客户的兴趣”。这释放出了一个明确的信息，即低于预期的农业相关收入可能不会在随后的财报期内拖累中国玉柴。

结论

从竞争对手的积极利润预期、最近的月度行业销售数据和该公司的新产品发布来看，这些都是对中国玉柴有利的因素。这也就是为什么看好中国玉柴的原因。